Style Guide十分钟在线观看视频

积蓄了一个周末,恐慌情绪在周一彻底爆发 。美股崩盘暴跌 ,欧洲股市全线下挫,亚太股市“一片低迷” 。2月25日,沪深两市低开。随着疫情的扩散  ,全球市场正在被搅乱 。从日本到韩国 ,从意大利到伊朗,尽管国际货币基金组织(IMF)总裁奥尔基耶娃曾表示 ,疫情对世界经济的影响将相对“较小且时间较短” ,但仍有经济学家担心,新冠肺炎可能变成一场世界经济的“流行病”,对各国的经济造成破坏并可能出现严重后果。 “黑色星期一” 面对韩国和意大利意外蔓延的疫情,股市最先作出了反应 。当地时间周一美股开盘,三大指数全线跳水。截至收盘 ,道指下跌1031.61点 ,直接迈过1000点大关下跌至27960.8点,跌幅3.56% ,这一数字成了道指自2018年2月以来的最大跌幅 ,而自今年以来,道指累计下跌2%  。标普500指数也未能幸免 ,收盘下跌3.35%,收于3225.89点,至此抹去今年涨幅 。纳指则下跌3.71% ,收于9221.28点。 受美股整体大幅下挫的影响,FAANG五大明星科技股齐跌,除奈飞跌近3%外,其他巨头均跌超4%。Facebook跌4.5%,苹果跌4.75% ,亚马逊跌4.14%,创2月3日以来最低,谷歌母公司Alphabet跌4.28% 。美国航空股全线下挫 ,其中美国航空跌超8%,达美航空跌超6% ,联合大陆航空下跌3.26% 。 相对应的,素有华尔街“恐慌指数”之称的VIX指数周一上涨8点  ,收于25点之上 ,涨幅接近50% ,创下自2018年2月美国股市“波动率末日”事件以来最大涨幅 。而这已经是该指数连续第三日上涨 ,涨幅已经能够排到有史以来的第七名。 欧洲股市更是一片肃杀,尤其是疫情快速蔓延的国家 。数据显示  ,欧洲股市周一市值蒸发近4740亿美元,其中意大利股市急跌5.4%  ,为2016年中以来最大单日跌幅 。截至收盘,英国富时100指数跌3.34% ,法国CAC40指数跌3.94% ,德国DAX指数跌4.01%。 疫情出现爆发式增长的韩国甚至在开盘时遭遇了股  、汇双杀  。截至2月24日收盘,韩国综合指数跌3.87% ,报2079.03点 ,创16个月最大跌幅 。而日本则因天皇诞辰休市一天而躲过一劫。2月25日,沪深两市低开。上证综指开盘下跌1.62% ,深证成指开盘下跌1.99%,创业板指开盘下跌2.02%。 而在避险情绪带动下,国际金价则出现连续上涨,24日大涨1.69%,创2013年2月以来的七年收盘新高 。原油则因低迷的经济前景继续承压,价格继续下跌 。24日收盘NYMEX原油期货收跌3.82%报51.34美元/桶,布油跌3.99%报55.63美元/桶  。 疫情海外扩散 瞬间爆棚的恐慌源于上周末迅速扩散的疫情,韩国、意大利及伊朗首当其冲 。韩国大邱“超级传播事件”在上周末迅速发酵,疫情也出现了不断扩大的架势。 比起还能知道传染源头的韩国 ,意大利的恐慌似乎来得更猛 。欧联网援引欧联通讯社报道称 ,当地时间24日晚,意大利卫生部门通报了第7例新冠肺炎死亡病例。而截至24日晚 ,意大利全国确诊患者已增至232人。问题在于  ,意大利目前传染源头仍旧不明,当局也正在努力追查“零号病人” 。 “这可能只是欧洲疫情的开始 。”德国新闻电视台23日评论道  。为了控制住疫情的蔓延 ,意大利总理孔特及内阁已经发布行政令,自2月23日起北部伦巴第大区和威尼托大区的11个市镇进入隔离状态。为此,威尼斯狂欢节、意甲联赛和米兰时装周均被叫停。 另一方面,美国制裁下 ,伊朗疫情的扩散似乎更令人担心 。媒体2月24日报道称  ,伊朗卫生部副部长哈利其当天在伊朗国家电视台的新闻发布会上称,伊朗有12人因感染新冠肺炎死亡,共有61人确诊。大多数确诊病例出现在位于首都德黑兰以南120公里的圣城库姆。这意味着 ,伊朗的病死率高达19.7%,达到中国3.2%的6倍之多。值得注意的是 ,北京时间25日晚,多家媒体报道称伊朗卫生部副部长新冠肺炎检测呈阳性,但伊朗官方尚未对此作出回应 。 世卫组织总干事谭德塞早在22日就表示,尽管中国新增确诊病例呈下降趋势令人欣喜,但由于其他国家的新增感染病例持续增加,现在对疫情作出预测还为时过早 。针对全球多国新冠肺炎病例增加  ,谭德塞在21日呼吁各国抓住控制疫情蔓延的“机会窗口”  ,迅速行动以扭转困局 ,避免严重危机发生。 “不是世界末日” 迅速蔓延的疫情之下 ,对经济状况的担忧也已经浮现。目前全世界的经济专家都在担忧 ,此次疫情可能发展成一次世界范围的流行病,对各国的经济造成破坏性,并可能造成致命的后果。值得注意的是,2月22日,20国集团各国财长和央行总裁在沙特利雅德召开为期两天的会议,会议的核心议题正是新冠肺炎疫情及对全球经济可能造成的冲击 。 为应对疫情给经济带来的冲击,不少国家已有所行动。当地时间24日晚 ,特朗普政府宣布将向国会提交“至少25亿美元”的资金计划来对抗新冠肺炎。24日 ,美国疾病预防与控制中心确认  ,美国已确诊53例新冠肺炎病例 。美国公共卫生官员警告称,撤侨的美国公民中确诊病例可能还会增加。日本央行行长黑田东彦也表示,日本货币政策管理当局将“做好充分准备” ,在必要时采取行动 ,应对新冠肺炎疫情对日本经济的影响。 战“疫”刻不容缓 ,但市场上也有一些乐观的声音 ,比如股神巴菲特周一在接受采访时就提到,着眼10-20年的长线投资并关注公司盈利能力的投资者在股市会有不俗的表现 ,疫情“并未改变”他对股市的长期预期。黑石集团副董事长、华尔街传奇人物拜伦·韦恩也在同一天表示 ,在任何特定时间  ,市场容易经受5%-10%的回调 。“也许我们现在就在回调 ,我不认为这是世界末日,我认为病毒将得到控制 。” 此前,奥尔基耶娃也曾表示 ,IMF支持中国为抗击新冠肺炎疫情采取的措施,疫情对世界经济的影响将相对“较小且时间较短”。奥尔基耶娃强调,全球合作对遏制疫情及其对经济影响至关重要,尤其是在疫情更持久且波及范围更广的情况下 ,其中医疗体系薄弱的国家更易受到影响 。目前IMF已经做好准备,向最贫穷和最脆弱的成员国提供债务减免帮助。 前海开源首席经济学家杨德龙向北京商报记者分析称,目前世界主要产业链都在中国,比如苹果产业链、特斯拉产业链等,中国疫情严重对产业链是有影响的 ,但在保供应的背景之下 ,影响并没有那么大。而且全球疫情也没有中国那么大 ,且比较分散,更重要的是  ,目前来看,中国每天新增确诊人数都在下降 ,可以判断疫情基本快控制住了 。(文章来源:北京商报) (责任编辑:DF522) 郑重声明  :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

2019年12月28日,央行公布了存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR的有关事宜  。 这一方案推出的时间超出了市场预期。而且由于存量浮动利率贷款中最核心的部分是房贷,因此方案也将直接影响每一个“房奴”。 银行贷款利率会怎么变 ?房贷月供是多了还是少了 ?房价是涨还是跌?企业融资难能否得到缓解 ?银行利润又会受到多少冲击?各种问题纷至沓来  。 为此 ,国泰君安宏观 、银行和房地产研究团队在这个周末分别对此次贷款利率定价转锚的含义 、亮点和影响进行了探讨。 01 含义 首先,究竟什么是存量浮动利率贷款的定价基准转换 ? 所谓存量浮动利率贷款 ,是指2020年1月1日前 ,金融机构已发放的和已签订合同但未发放的 ,参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款 ,不包括公积金个人住房贷款 。 根据央行公告,自2020年3月1日起 ,金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商 ,将原合同约定的利率定价方式改成由借款人二选一 : 一是定价基准转换为LPR,定价模式由原来“基准利率×上浮(下浮)倍数”改为“LPR+银行加点(减点)” 。未来每个重定价周期结束都按最新一期LPR重新定价,加点数值则在合同剩余期限内固定不变; 二是定价基准转换为固定利率。转换后的利率水平由借贷双方协商确定,其中个人商业房贷转换后的利率水平应等于原合同最近的执行利率水平。 不过选LPR还是固定利率这种“选择的烦恼”,借款人也只能拥有一次,转换之后就会“一次定终生”。唯一例外的是 ,已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可以放弃转换权  。 此外 ,借款人行使转换权也是有时间期限的 ,央行公告规定的期限是2020年3月1日至2020年8月31日。同时在2020年1月1日后 ,各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同  。 此次转锚的背景 ,源于2019年8月17日的LPR定价机制改革。 在那次改革之后 ,贷款基准利率基本上就退出了历史舞台。但由于8月17日的方案并没有提及已发放的存量贷款合同的利率如何调整 ,因此本次转换公告就是后续的配套安排。 这一过程基本印证了中国人民银行货币政策司司长孙国峰10月15日在央行第三季度金融数据新闻发布会上的表态,即“贷款基准利率取消是水到渠成的过程。” 02 亮点 结合对我国利率市场化的长期研究 ,国泰君安宏观团队认为此次存量贷款换锚的亮点主要体现在两个方面: 首先是在推出进程上,此次央行推进存量贷款与LPR挂钩要早于此前市场预期 ,原因有二: 一是因为新增贷款挂钩LPR的进程快于央行计划。让我们来看一下8月17日公布LPR改革后,央行给出的新增信贷与LPR挂钩的时间表: 至2019年9月末 ,全国性银行业金融机构新发放贷款中,应用LPR做为定价基准的比例不少于30%; 截至12月末,上述占比要不少于50%; 截至明年3月末 ,上述占比不少于80%。 而央行在12月28日的答记者问中表示,目前参考LPR定价的新发放贷款已经接近90% ,这一结果与国泰君安宏观团队对部分银行的调研反馈相一致。可以看到  ,新增贷款挂钩LPR进程已明显快于央行计划。 二是当前仅靠新增贷款挂钩LPR,降息幅度还很有限 。数据上看,截至2019年三季度末,一般贷款利率较二季度还在继续上行。 ▼ 一般贷款利率还在小幅上行 资料来源:国泰君安证券研究 其次,此次换锚的最大特点是对商业性个人住房贷款及企业贷款做了非常明确的划分。 根据公告 ,商业性个人住房贷款的加点 、重新定价周期及新的利率都受到了一定限制;企业贷款的加点数、重定价周期和重定价日 ,均可由金融机构与客户双方协商。 对于本次公告允许企业和个人在浮动和固定利率之间做选择这件事情  ,国泰君安宏观团队认为随着人口老龄化的加深,长期看利率中枢将下行  ,因此预计此次公告后企业和个人或都将选择浮动利率。 03 影响 此次换锚,对银行 、企业和个人以及房地产市场都将产生一定影响 ,对此 ,国泰君安银行 、宏观和房地产团队分别进行了探讨 。 # 银行 对于银行  ,此次换锚的核心在于扩大了LPR定价的影响面。转换前,LPR定价仅影响到约占每年贷款总量20%的新投放贷款 ,转换完成后,所有浮动利率贷款将均受到 LPR变动的影响。 国泰君安银行团队还进一步区分了转锚对银行对公贷款和零售贷款的具体影响: 对公贷款方面,LPR调降可以理解为原本的基准利率调降。因此对公存量贷款的切换,大概率是一次性将原基准利率切换至最新LPR ,即下降10bp.2020年因为年中才开始合同切换,因此对全年生息资产收益率的影响约为5bp 。此外,如2020年内LPR继续下降,则还将受到年内降息的影响 。 零售贷款中  ,因为消费贷大多为固定利率/费率,因此受影响的主要是房贷  。由于2020年3-8月为转换期,且转换期后还要经历一个重定价周期 ,多数房贷要到2021年1月1日重定价 。这意味着,切换后的影响最早也要在2021年才能体现,影响幅度为2020年内5年期LPR的降幅 。 ▼ 基准切换影响生息资产收益率的幅度 数据来源:国泰君安证券研究 。假设对公浮动利率贷款均在2020年6月30日启用新合同 ,忽略各笔贷款的重定价周期差异 。假设2020年6月30日降息25bp,2021年不降息。 根据以上两种情况 ,假设所有对公贷款均受到定价切换影响 ,在2020年LPR下调25bp假设下,根据国泰君安银行团队的测算,基准切换将拖累上市银行2020年利润增速约1.4个百分点 。 总体来看,利率并轨政策将催化板块内部基本面分化,将给银行资产收益率带来一定压力。 由于贷款结构差异 ,零售型银行受到的冲击相对较小 ,而对房贷的影响要在2021年显现,故该政策在2021年的影响略大于2020年  。 同时  ,在贷款合同重新签订的过程中 ,大型银行由于其较好的资产管理能力、较低的负债端成本,或有空间对优质企业提供更有吸引力的贷款条件 ,稳固后续客户资源 ,中小银行业务或面临更大挑战 。 # 企业 对于企业的影响 ,国泰君安宏观团队认为不能把存量贷款换锚简单的等同于降息,此次改革对不同类型企业的影响或有明显差异 ,利率定价将出现信用分层。 2019年以来 ,银行的不良贷款率出现了一定回升,较年初上升了0.06个百分点 ,达到2009年下半年以来的高位 。在这种情况下,银行会更加偏好经营状况良好的企业 ,相互竞争对优质企业的贷款。 从换锚的时点来看 ,不一定所有企业换锚后的利率都会低于之前  ,资质比较好的企业可能出现利率进一步下行 ,而资质较差的企业融资成本将可能上升 ,出现明显信用分层。 动态来看,企业和银行可以互相商量重新定价的周期 ,而未来LPR下行是趋势 ,在这种情况下,不排除银行为了获得利息收入而给资质较差的企业锁定较长的重新定价周期。 因此,在存量贷款利率换锚的过程中 ,优质企业可能会有更大的议价能力  ,而经营状况较差的企业议价能力则偏弱。 ▼ 银行贷款不良率上行 资料来源 :国泰君安证券研究 # 房贷房企 最关心存量贷款利率变化的还是“房奴”们,国泰君安研究团队认为 ,此次换锚对房贷以及房企的影响主要有四个方面。 首先,此次公告宣告了按揭贷款法定利率定价时代的全面结束  ,自2020年3月1日起,存量按揭贷款利率将平移过渡到LPR定价准则 ,原法定利率彻底进入历史舞台。 其次,对于房贷的具体操作 ,公告中明确表示房贷转换后的定价应当与转换前执行利率相同 ,直到第一个重定价日开始  。以上海地区住房按揭贷款为例  ,其转化方式如下  : ▼ 存量浮动贷款定价基准转换为LPR的方式 数据来源:国泰君安证券研究 也就是说 ,此次存量商业个人住房按揭贷款定价基准切换为LPR后,至少未来一年个人利息支出并无变化。 另外 ,本次转换将使LPR落地前的贷款和落地后的贷款都参考同一定价基准 ,有助于公平对待借款人。未来LPR的变动,不但影响新投放贷款,还将同等程度影响存量浮动利率贷款 。 考虑到未来进入到LPR下行通道 ,国泰君安房地产团队预计已有贷款的居民月均还款额将减少,保有可支配收入将略微提升 。 再次,分城市来看,由于风险等级的不同 ,按揭贷款利率水平是一线低于二线 、二线低于三线等。因此,同样下降固定贷款利率 ,从幅度上更加利好高能级城市 ,考虑到高能级城市贷款总量更大,因此受益总额也将更为明显。 至于新增部分,由于10月8日起商业性个人住房贷款利率已开始实行了LPR定价基准 ,因此不受本次换锚影响 。 最后,由于是存量贷款部分的政策,因此对地产需求侧的影响较为间接 ,但会增加居民收入 。 根据国泰君安房地产团队的测算,按照当前29.1万亿元按揭贷款存量规模计算 ,若平均贷款期限为30年,从5.55%下降至5.50%的LPR下行,将带动每年居民少支出约109亿元;以100万按揭贷款、30年期限看,每5bp的下降 ,年均减少还款额为350元。 在目前房住不炒的大框架下 ,国泰君安房地产团队认为政策的目的是逐步引导企业降低杠杆或平稳杠杆  ,对楼市的作用目前更多体现为支撑,而非刺激。 地产企业的收缩和居民端放松基调的确定 ,将使地产进入到供给侧改革的大周期。 04 展望 展望后市,国泰君安宏观团队预判后续政策将着力于引导LPR利率和银行负债端成本下行两个方面  。 对于第一点 ,决策层已经在多个会议中提及 ,要继续引导实际利率下降 。从时间点上看,国泰君安宏观团队认为2020年上半年通胀压力较大 ,通过下调MLF来引导LPR下降空间有限 ,下半年随着通胀中枢回落,货币政策空间或将打开 。 对于第二点,从近期LPR报价和MLF调整来看,银行自身息差可能确实存在一定压力,不调整MLF而靠银行压缩息差再降低LPR空间已较小。目前,银行面临的主要困难是负债端成本的压力,而直接放开存款利率 ,会给中小银行经营带来更大的压力。 当前 ,部分政策的出台已有利于缓解这一问题,例如结构性存款治理 、规范现金类产品等。短期内,宏观团队认为或将有更多政策出台,仍从规范银行资产负债管理出发,来辅助降低银行负债端成本。 ▼ 现金管理类理财产品新规变化 资料来源 :人民银行 、银保监会 、国泰君安证券固收组(文章来源 :国泰君安) (责任编辑 :DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。全景网1月6日讯国信证券指出 ,春季躁动往往很美 ,一般一月前奏二月最肥 ,但在中美贸易战缓和以及经济出现企稳回升迹象的双重利好催化下,本轮春季躁动行情已提前展开。从近期的市场行情来看 ,TMT板块持续占优,在以往春季躁动行情中表现优异的周期性行业也出现了“估值回归”行情 ,市场风格似乎正逐渐由消费+科技为代表的核心资产向周期+科技板块切换 。展望未来 ,预计科技板块仍将是后市行情的主攻方向 。一是自主可控与国产替代趋势为国内企业打开了巨大的市场空间,叠加国内政策的积极助力 ,科技板块将迎来发展良机;二是从基本面来看,科技企业的盈利已经出现了改善 ,行业未来向上的弹性空间巨大 。而从短期来看 ,在1月份市场有政策、有情绪、没数据的情况下 ,周期板块“估值回归”行情仍有望继续 ,低估值的顺周期板块同样存在一定的交易性机会 。(文章来源  :全景网) (责任编辑  :DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。


Lorem ipsum dolor sit amet, consectetuer adipiscing elit. Donec libero. Suspendisse bibendum. Cras id urna. Morbi tincidunt, orci ac convallis aliquam, lectus turpis varius lorem, eu posuere nunc justo tempus leo. Donec mattis, purus nec placerat bibendum, dui pede condimentum odio, ac blandit ante orci ut diam. Cras fringilla magna. Phasellus suscipit, leo a pharetra condimentum, lorem tellus eleifend magna, eget fringilla velit magna id neque. posuere nunc justo tempus leo.

A 2021谁能给个网站, abbrebation, strong text, em text, deleted text, and this is a mark text.

为了蹭热点博个好“卖相” ,有些A股公司真是拼了 ! 中恒电气,就用实际行动阐释了什么叫“我与特斯拉最近的距离 ,就是车主能来我家充电” 。要是马斯克知道这事,会不会隔空在推特上点个赞呢  ? 我和特斯拉有“交情” 前两天,中恒电气在回应投资者“是否为特斯拉充电桩的供应商和合作伙伴”一问时 ,霸气宣布 ,咱和特斯拉之间那可是有着“目的地业务”的过硬交情。 “目的地”+“业务” ,两个基础名词的结合,竟碰撞出了常人看不懂的亲密含义。好在 ,公司的后半句话随即道破天机:Tesla可以来中恒大厦充电 ! 为攀高枝强说词 ,中恒电气这一“尬炒CP”的行径 ,当天就招致了深交所一封关注函 。 中恒电气2月20日收到的深交所关注函 公司高级中带点暧昧的说法,搞得投资者一头雾水  。关注函连用四问 ,详探中恒电气与特斯拉究竟关系几何 ?包括但不限于公司与特斯拉的合作情况、公司在“目的地业务”中的具体盈利模式、公司与特斯拉合作至今的业务明细情况、公司目前充电桩业务的发展情况等。 经过5天的酝酿,中恒电气25日就上述问题给出正式回应:公司仅与TESLA有目的地业务合作,未与TESLA形成正式协议 。 关于“目的地业务”的官方解释,公司也在下一问中“答疑解惑”。 中恒电气2月26日关注函回复 说白了,目的地业务=来我司充电。 不仅话术模棱两可 ,中恒电气在公开与特斯拉关系的“场地”选择上 ,也是颇有讲究 。官方推出、具有法定信息披露有效补充职能的互动平台 ,成了公司“表演”的舞台 。 不过 ,非法定信息披露平台并不意味着“法外之地” 。关注函要求中恒电气说明是否存在以互动平台回复替代临时公告的情形 ,是否存在选择性披露情形 ,前期临时公告和定期报告是否存在应披露未披露的信息等 。 中恒电气2月26日关注函回复 对此 ,公司的回复颇为振振有词:互动平台为深交所官方推出的供投资者与上市公司直接沟通的平台,公司的回答也是本着对投资者认真负责的态度 ,经认真核实后作出的 。 “乘”上特斯拉,进入减持“快车道”? 如此尽心竭力攀龙附凤,中恒电气到底为了啥 ? 结合公司2月6日一则实控人及其一致行动人减持公司股份的计划 ,上述意味深长的问答动作或能在此找到注脚  。 中恒电气2月6日实控人及其一致行动人减持公司股份计划公告 公告显示,中恒电气实控人朱国锭及其一致行动人包晓茹 ,拟通过集中竞价、大宗交易等方式 ,合计减持公司股份不超过 1793万股 (占总股本的3.18%),减持目的为自身资金需求 。 值得一提的是,朱国锭和包晓茹此前刚刚因违规减持而遭处罚 。据浙江证监局网站2019年11月披露,朱国锭 、包晓茹因未于持有中恒电气股份每减少5%时暂停交易 ,并通知上市公司予以公告,违反了《上市公司收购管理办法》第十四条的规定,故对两人采取出具警示函的监督管理措施 ,并记入证券期货市场诚信档案 。 浙江证监局对朱国锭、包晓茹出具警示函措施的决定书 而从K线图走势来看,在上述减持计划披露之前,中恒电气股价曾连续三个交易日大跌:1月23日 、2月3日及2月4日,分别下跌5.91%、9.99%和9.31%  。 就在减持计划“面世”的当日,公司股价开始强势反弹 。从2月5日收盘至2月25日收盘 ,公司股价由10.19元/股涨至13.45元/股 ,区间涨幅高达32% 。 中恒电气近期股价走势 面对公司股价的走势,关注函要求公司补充披露实控人及其一致行动人、董监高和持股5%以上股东是否存在内幕交易、操纵市场的情形 ,是否存在利用互动平台披露与特斯拉合作进行公司股价炒作并配合股东减持的情形。 中恒电气对此均予以否认,并解释称,公司与特斯拉目的地充电业务合作不构成对外披露范畴,且公司曾于2019年12月通过互动平台回答过投资者几乎一样问题的提问 。 公司称,上述披露过的减持计划仍在窗口期,故不存在利用互动平台披露与特斯拉合作进行公司股价炒作并配合股东减持的情形 。 中恒电气2月26日关注函回复 翻译一下,中恒电气这番话的逻辑大概是:持之以恒的蹭热点算不上临时炒作;还在窗口期的减持计划不存在拉抬股价的动机。 顺便提一下 ,“义正言辞”的关注函回复公告出炉后 ,中恒电气于今天结束了八连阳的走势 ,截至26日收盘  ,跌幅近8%。 这么多A股公司来攀特斯拉的亲 ,真不知道马斯克是应该高兴呢还是无奈。(文章来源 :上海证券报) (责任编辑:DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。原标题:两日狂泻超1900点!道指再度重挫 ,美科技股跌势不止,富时中国A50跌近1.7% ,A股如何走? 【两日狂泻超1900点 道指再度重挫 !A股如何走  ?】申万宏源认为,海外疫情发酵对于A股风险偏好的影响机制 ,可以参考历史第二波疫情的经验  。所以,A股市场回调幅度显著小于海外的特征大概率将继续。(中国证券报) “西风冷,东风暖 ,顺风而行。”兴业证券全球首席策略师张忆东上周末的研报标题完美预言了近两日市场走势 。 北京时间2月25日(周二)晚,美股三大指数全线高开 ,似乎要反弹一波。但在恐慌情绪的主导下,美股迅速转跌 ,一路下行 ,收盘时,道指和标普500指数均跌逾3% ,纳指跌2.77%。欧洲主要股指全线跌近2% 。原油 、黄金、白银全线尽墨。恐慌指数(VIX)由跌转涨 ,盘中一度站上30.22,创14个月盘中新高 。 海外恐慌情绪飙升的原因 ,在于海外新冠肺炎疫情的持续发酵 。据央视新闻,当地时间2月25日 ,美国疾控中心下属国家免疫和呼吸系统疾病中心表示,预计新冠肺炎疫情将在美国大范围传播,但同时表示政府对疫情带来的威胁究竟程度如何尚不完全确定 。 海外新冠肺炎疫情持续发酵,对A股影响几何 ?当下时点应当如何布局?机构已火速做出研判 。 恐慌情绪主导海外市场 海外市场这两天有点惨。 英为财情数据显示,衡量美股波动率的恐慌指数(VIX)25日开盘大幅走低,不过随后由跌转涨 ,盘中一度站上30.22 ,涨超20%,创14个月盘中新高;收盘时涨幅为11.27% ,报27.85。来源:英为财情 在海外市场恐慌情绪未散的背景下 ,2月25日,美股三大指数高开低走。据数据,截至收盘 ,道琼斯工业指数跌3.15% ,报27081.36点;标普500指数跌3.03% ,报3128.21点;纳斯达克指数跌2.77% ,报8965.61点 。 其中,道指在本周两个交易日已跌去1911.11点 ,创2019年11月1日以来的近四个月收盘新低 。标普500指数创2019年12月6日以来的两个半月收盘新低 ,纳斯达克指数创2019年12月31日以来的近三个月收盘新低。 美股科技股已成被“血洗”的主要对象 。 美国大型科技股25日再度全线下跌。截至收盘 ,苹果跌3.39% ,亚马逊跌1.82% ,奈飞跌2.34% ,谷歌母公司Alphabet跌2.36%,Facebook跌1.97%,微软跌1.65%。其中  ,亚马逊和Alphabet已经在近两日的回调中跌出“万亿市值俱乐部” 。 欧洲主要股指25日收盘全线重挫。据数据,德国DAX指数跌1.88% ,报12790.49点;法国CAC40指数跌1.94% ,报5679.68点;英国富时100指数跌1.94% ,报7017.88点。 大宗商品全线大跌。据数据,截至26日早间5:40 ,NYMEX原油期货和ICE布油期货均跌逾3%;前一交易日获资金热捧的黄金也遭抛售,截至26日早间5:40 ,COMEX黄金期货跌破1640美元/盎司,日内跌幅为2.36% ,COMEX白银期货跌幅达4.96%。 美元指数25日盘中大幅跳水。 富时中国A50指数期货25日夜盘走低。据数据 ,富时中国A50指数期货夜盘收跌1.67%  。 海外疫情扩散对A股影响较小 申万宏源表示 ,海外新冠肺炎疫情发酵 ,对于海外市场来说是“第一波疫情” ,但对于A股来说是一种特殊的“第二波疫情”。 通过对历史疫情的复盘,申万宏源对于疫情影响市场的规律总结如下 : 第一波疫情之后,一般会经历“风险偏好回落,普跌—风险偏好企稳  、分化—疫情预期改善  、反弹”的演绎过程 。随着中国疫情数据的持续改善,A股正在演绎第三阶段的特征 。 而第二波疫情发酵,一般很难成为市场的主要矛盾,对市场总体的冲击一般比较短暂  ,仅对少数行业和主题(比如疫情防治相关的医药,海外供给收缩国内相关产业链等)有明显影响 。 综上,申万宏源认为 ,海外疫情发酵对于A股风险偏好的影响机制 ,可以参考历史第二波疫情的经验。所以 ,A股市场回调幅度显著小于海外的特征大概率将继续 。 “投资者首要任务是继续着眼于中长期的战略配置 ,忽略指数短期波动 。”华鑫证券认为,由于目前海外疫情的严重性正在快速上升,欧洲和美国股市均出现连续大跌 ,一定程度上恐慌情绪或也会蔓延至A股 。不过A股本身具有良好上行趋势 ,并不会被短期波动所影响  ,所以指数虽然有调整风险,但依旧是增仓的机会。 科技成长仍是主战场 昨日A股三大指数走出深V大逆转 ,展现出较强韧性。展望后市,机构普遍认为科技成长主线依然是布局的主要方向  。 “外盘等都是次要因素 ,昨日市场大幅震荡的核心就是涨多后的正常调整 。”国盛证券策略团队认为,年初迄今,电子、计算机和通信行业涨幅均超30%,科技成长引领之下,大盘重回3000点附近 ,创业板指更连创新高 。巨幅上涨之下 ,短期内市场恐高和获利了结情绪有所升温,叠加海外冲击引导 ,市场出现震荡非常正常。 展望后市,国盛证券策略团队表示 ,支撑科技向上的逻辑当前并未改变:一是增量资金仍在不断涌入 。往后看,最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只,后续仍将为市场带来千亿级别增量 。二是宽货币环境持续 。三是再融资放松周期来临 ,科技成长最为受益  。四是从基本面来看 ,科技成长同样具备较强支撑和景气优势 。 申万宏源认为 ,宏观流动性稳中偏松,“资产荒”主导股市增量博弈,A股重回“春季躁动”模式。在4月基本面和政策面验证期到来前 ,这样的市场特征大概率将保持稳定 。科技成长依然是主战场,继续推荐5G、新能源汽车 、医疗信息化 、游戏和在线教育的投资机会 。 国金证券表示,预计A股“入富”比例进一步提升 ,外资增量届时将流入A股市场 。在A股2月月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪 ,科技为配置主线”等。站在当前时点 ,仍维持这一观点,市场仍积极可为;行业配置上,建议重点配置“新基建”下的“5G及5G上下游产业链 、工业互联网 、医疗设备、光伏、电网”等 。(文章来源 :中国证券报) (责任编辑 :DF064) 郑重声明  :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

Buy one widget, get one free! (While supplies last. Offer expires on the vernal equinox. Not valid in Ohio.)


基金因跌破止损线被停止交易,需要补充资金才能恢复交易怎么办 ?北京一家私募基金铤而走险,选择挪用别的基金资产补资…… 天网恢恢,疏而不漏 。董事长申辩,自己不知情 ,未直接参与此次补资,中国证券投资基金业协会(简称中基协)怒了  :申辩不予接纳,涉案金额特别巨大,情节特别恶劣,终身拉黑! 中基协近期发布的纪律处分书,让丰利财富(北京)国际资本管理股份有限公司(简称北京丰利)此前闹得沸沸扬扬的挪用巨额资产补仓事件再次进入公众视野 。 长安丰利24号分级资产管理计划(简称长安丰利24号)是北京丰利担任投资顾问的资产管理计划 ,管理人为长安基金。 丰利经证定向增发基金(简称丰利经证) 、丰利久赢证券投资基金(简称丰利久赢)是北京丰利发行并任管理人的私募基金产品 。2015年9月18日  ,长安丰利24号因跌破止损线被停止交易 ,需要补充资金才能恢复。北京丰利为恢复长安丰利24号交易权限,通过伪造《丰利久赢证券投资基金合同补充协议》 、《长安基金说明函》 、《投资人说明函》等方式,挪用丰利经证及丰利久赢4240万元为长安丰利24号补充资金。 2019年,证监会对时任北京丰利董事长毛凤丽予以警告  ,并处以30万元罚款,同时被采取终身市场禁入措施。 中基协果断拉黑 2020年1月7日,中基协向毛凤丽下达《纪律处分事先告知书》 ,随后 ,毛凤丽提交了书面申辩意见 。 毛凤丽表示  ,自己虽然担任北京丰利董事长,但不参与北京丰利的基金管理工作 ,不列席北京丰利工作例会。她认为,目前没有确切证据证明自己组织、策划 、领导或实施了本案违法违规行为,自己既不知情 ,也未参与长安丰利24号涉案补资 ,划款事宜 ,不应认定为本案直接负责的主管人员。 中基协并不采纳毛凤丽的申辩意见,宣布 :加入黑名单。如果给这份黑名单加个期限,那就是终身 ! 以下是中基协给出的两点理由: 第一,由于本案涉案金额特别巨大,情节特别恶劣,除被采取相应行政处罚措施外,毛凤丽还被证监会采取了终身市场禁入措施 ,根据《纪律处分实施办法(试行)》第二十二条的规定  ,协会可以按照有关生效法律文书,即证监会行政处罚决定书确认的事实,依据相关自律规则对当事人直接作出纪律处分。 第二 ,毛凤丽作为时任北京丰利董事长 ,应当恪尽职守 、勤勉尽责 。其在申辩理由中提出的不参与基金管理工作,不列席工作例会等行为,是怠于履职、违背高管勤勉义务的违规体现 ,而非减轻或免除责任的法定事由。即便毛凤丽申辩理由属实,协会也应当对毛凤丽严重失职行为予以从严惩戒。(文章来源:上海证券报) (责任编辑 :DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。事件:中国2019年GDP同比增长6.1%(预期6.1%,18年6.6%)。四季度GDP同比增长6.0%,预期6.1%  ,前值6.0% 。12月规上工业增加值同比6.9%(预期5.7% ,11月6.2%);12月社会消费品零售总额同比8%(预期7.8% ,11月8%);19年固定资产投资(不含农户)同比5.4%(预期5.2%,18年5.9%) ,其中 :房地产投资增长9.9%(18年9.5%);狭义基建投资增长3.8%(18年3.8%);制造业投资增长3.1%(18年9.5%)。 核心观点 :短期经济弱企稳,至少Q1无大忧。 1、2019年经济总量有四大特点,预计2020年GDP名义增速升、实际增速降 。回顾2019年 :1)实际GDP同比下滑0.5个百分点至6.1%。2)服务业贡献最高 ,但四季度单季下滑,产业结构较优但未明显改善 。3)需求端看 ,消费贡献度最高 ,但较2018年同期降幅最大 。4)居民收入增速不及实际GDP且缺口扩大 ,可喜之处在于城乡差距有所减小  。展望2020年,预计实际GDP增速回落至5.8%-5.9%,但通胀走高带动名义GDP增速上行。结构上 ,二产贡献度可能回升;消费贡献变大,出口小幅回升 ,投资缓降 。 2 、工业增加值:看到什么指标 ,才意味着经济真的好?12月工业增加值增速大幅回升,全年累计同比下滑 。我们认为判断工业增加值真正好转  ,表层数据之下 ,应重视三点:1)超越季节性的部分有多少?测算显示12月超季节性部分可以解释升幅的11% 。2)工业生产是否量价同升?12月量价不再背离,经济短期企稳更加确认 。3)工业结构是否优化 ?9月以来工业结构持续优化 ,新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业 。 3 、房地产投资继续回落但仍居高位 ,竣工回升持续性强。12月地产投资增速延续回落 ,地产融资继续收紧,销售面积和销售金额增速均回落,开工回落、施工持平、竣工持续回升。19年全年地产投资先升后降(+9.9%),韧性仍强 。鉴于19年底以来各地调控陆续差异化松动,预计20年竣工将持续回升、新开工继续下滑、施工增速见顶回落 ,带动建安投资逐步下行 ,全年地产投资可能缓降至6-8%,短期内建议紧盯土地成交和房屋销售等高频数据。 4 、基建投资微跌 ,专项债有望成反弹主动力(附详细数据)。19年Q4基建投资增速整体趋于回落 ,主因专项债支持力度下降 、基数走高和交运仓储类季节性下滑 。19年全年基建投资整体温和反弹  ,反弹幅度较小主因融资端约束 ,反弹节奏与政策取向密切相关 。2020年 ,一季度专项债发力 ,时间 、额度、投向均明显改善 ,预计将推动基建反弹、但空间有限(预计2020年5-7%) 。 5、制造业投资回升,补库存将推动复苏。12月制造业投资小幅回升 ,非高端制造业投资也有所改善 ,可能与支持政策效果显现 、内外需阶段性企稳预期改善有关 。19年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势,主要受前期利润回落,内外需疲弱影响。展望2020年,鉴于内外需暂时企稳、PPI回升和补库存,预计制造业投资有望温和反弹(空间要看民企信心能否明显提升)  。 6 、消费就业:2019有喜有忧 。喜在消费结构持续升级,服务业消费占比提升,食品消费占比下降。忧在实物消费增速下降,结构上纺服 、金银珠宝 、石油制品和地产链下滑较多  。同时,以失业率和PMI从业人员衡量的2019年全年就业情况有所恶化。展望2020年 ,中美关系缓和、收入提升 、通胀走高 、汽车消费修复情况下,名义社零增速预计回升 ,实际社零增速稳 。服务消费占比仍将提升 ,地产竣工修复将带动地产链消费改善 。 7 、维持此前判断,经济下行压力仍大,稳就业和稳增长实属硬要求(2020年GDP目标可能定为6%左右),2020年政策将延续宽松、稳字当头、保持定力 ,加大逆周期调节,“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期 ,我们也继续提示关注改革进展,2020年有望迎来制度红利的春天 。 风险提示:中美冲突再次恶化 ,政策执行力度不及预期 。 正文如下 : 回看 2019 年 ,中国 GDP 增长 6.1% ,实现了既定目标增速(6-6.5%),可谓平稳收官 。展望 2020年 ,短期内经济呈现弱企稳,叠加逆周期政策持续发力,“开门红”可期。 2019 年经济稳中有降,凸显四大特征 1、总体增速降。2019 年中国 GDP 总值增长 99 万亿元 ,实际 GDP 同比增长 6.1%,较2018 年回落 0.5个百分点;Q1 至 Q4 的单季同比分别为 6.4%、 6.2%、6.0%、6.0%,总体前高后低 。 2、全年服务业贡献最高,但四季度单季下滑 ,产业结构较优但未明显改善。横向比较,三产增速和贡献率最高 。2019 年第三产业即服务业增加值增速为 6.9%,快于二产1.2个百分点 ,快于一产 3.8 个百分点;三产对 GDP 贡献率为三大产业最高 ,即 59.4% ,高于第二产业 22.6 个百分点  。纵向比较,产业结构改善不明显,体现为与 2018 年相比 ,实际上三产贡献率下降(2019 年为 59.4%,2018 年为59.7%) 、二产贡献率上升(2019年为 36.8%,2018 年为 36.1%) ,原因上主要与三产增加值增速大幅下滑有关(实际增速从7.6%到 6.9%) 。此外,单看四季度,一产和二产增速较三季度走高  ,但三产增速走低 ,从已经公布的细项来看,交运仓储邮政业增速下滑。 3 、需求端看,消费贡献度最高 ,但较 2018 年同期降幅最大 。横向看,2019 年最终消费支出对 GDP 贡献率为 57.8%,大幅高出资本形成总额的 31.2%和货物和服务净出口的 11%。纵向看,2019 年消费贡献度同比大幅下滑 18.4 个百分点 ,同时资本贡献率下滑 1.2 个百分点 ,净出口回升 19.6 个百分点,需要指出的是 ,2019 年我国进出口呈现总体的衰退式顺差格局,并不意味着贸易对经济真正提振作用的上升。 4、居民部门收入增速不及实际 GDP,不过城乡差距在减小。2019 年全国居民人均可支配收入实际增长5.8%,与 6.1%的实际 GDP 增速基本同步,但增速差较 2018 年扩大 。2018 实际 GDP 增速高于全国居民人均可支配收入 0.1 个百分点 ,2019 年为 0.3 个百分点。可喜之处在于结构有所改善 ,即农村人均可支配收入增速快于城镇 1.2 个百分点  ,2018 年同期为 1 个百分点,意味着城乡收入差距在缩小。 展望 2020 年  ,预计通胀整体水平将高于 2019 年 ,GDP 可能面临名义增速升、实际增速降的局面,实际GDP 增速预计落在 5.8%-5.9% 。结构上 ,鉴于基建发力、房地产趋势下行,二产贡献度可能稳中有升;需求侧来看 ,预计消费稳中有升、出口小幅回升、投资稳中有降  。随着贸易冲突的短期缓和 ,就业情况将有所好转 ,带来居民收入的稳步提升,城乡差距也将进一步缩小 。 工业增加值 :看到什么指标 ,才意味着经济真的好 ? 12 月工业增加值增速大幅回升,全年累计同比下滑 。12 月工业增加值当月同比 6.9% ,高于 11 月和2018 年同期。全年累计同比 5.7% ,低于 2018 年 0.5 个百分点 。工业增加值是不是真的好?经济是不是真的企稳  ?表层数据之下,我们提示三点:第一 ,超越季节性的部分有多少?第二 ,工业生产是否量价同时回升?第三,工业结构是否优化 ? 1、观察工业增加值超越季节性的部分有多少? 12 月工业增加值的增长既符合今年“季初弱 、季末强”的季节特点 ,也与基数效应 ,逆周期调节有关。不过 ,看经济是否切实企稳,主要看超出季节性的部分 ,测算表明 12 月工业增加值增长超季节性部分占比约为 11%,确认经济短期企稳 。2019 年 12 月工业增加值当月同比为 6.9% ,超出 11 月0.7 个百分点,超出 2018 年同期 1.2 个百分点和近五年均值 0.76 个百分点 。若以近五年平均增速为季节性基准的话,测算季节性可以解释 89%的 12 月工业增加值同比,超季节性部分为 11%。同理 ,12 月工增环比季调增速为 0.58%,高于 2018 年的 0.49%和近五年均值 0.51%,其中超出季节性部分可以解释 11.4%。 2 、工业生产的量价是否同时回升 ? 此前11月我们观测到生产其实面临量价背离的情况,即钢铁、水泥等产量回升,但是 PPI 环比、PMI 原材料购进价格、生产资料价格环比都在走弱,反映经济的真正企稳尚待观察 。12 月一个好的现象是量价不再背离,体现为同时回升 ,经济短期企稳更加确认。12 月粗钢、钢材 、水泥产量同比增速分别高于 2018年同期 3.4、2.2、2.6 个百分点,同时 PPI 同比和环比 、PMI 原材料购进价格均回升 。高频数据显示内外需指标多数较 2018 年同期改善 ,不过较 11 月的同比略有下滑。内需方面,12 月高炉开工率、六大发电集团耗煤量同比明显高于 2018 年同期,但发电量同比走低;外需方面,12 月波罗的海干散货指数(BDI)弱于 11 月 ,但高于 2018 年同期,中国出口集装箱运价指数(CCFI)则好于 11 月和 2018 年同期。出口交货值同比增速为0.4%,较前值大幅提升 3.8 个百分点 。综合看,内外需均继续改善,且外需改善情况好于内需 ,也与 12 月出口的大幅回升相呼应。 3 、结构是否优化? 工业结构继续优化 ,新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业。此前报告我们曾提出将规上工业增加值分成新兴产业 、传统产业 、其他产业三组[1], 9 月以来 ,新兴产业工业增加值增速持续高于传统产业和其他产业,12 月继续延续这一特征。12 月新兴产业工业增加值平均增加 8.14% ,显著高于传统产业的 5.82%和其他产业的 1.50%。此外,统计局称装备制造业 、高技术制造业的增加值占全部规上工业的比重已经达到 32.5%和 14.4% ,反映出新经济对工业的贡献度的提升 。 房地产投资继续回落 ,竣工回升持续性强,2020 年仍有韧性 地产投资增速继续温和回落 ,自 4 月份以来连续下滑 8 个月 。1-12 月房地产投资累计同比增速为9.9%,增速较前值下滑 0.2 个百分点,但仍高于 2018 年的 9.5% 。剔除土地购置费之后,1-11月地产投资累计同比为7.2% ,高于1-10月的6.9%[2]。地产融资继续收紧 。1-12 月房地产开发资金来源中的国内贷款累计同比 5.1%,较前值继续下滑 0.4个百分点 ,自今年 8 月以来连续 4 个月增速下滑 。房企在融资收紧环境下加速销售回款,导致个人按揭贷款和预收款增速持续回升 。 销售面积和销售金额增速均回落 。1-12 月商品房销售面积累计同比-0.1% ,较前值回落0.3 个百分点;销售额累计同比增长 6.5%,较前值回落 0.8 个百分点  ,地产商加速推盘“以价换量”的阶段可能即将结束。开工回落 、施工持平,竣工持续回升 。1-12 月房屋新开工、施工、竣工面积累计同比分别为 8.5%、8.7% 、2.6%,分别较前值变动-0.1、0.0、7.1 个百分点,走势符合我们此前的判断,预计 2020 年竣工增速将持续回升 。(具体请参考前期报告《经济弱企稳,后续怎么走 ?-兼评 11 月经济数据》) 2019 年全年地产韧性较强,投资增速先升后降 。(1)整体来看 ,2019 年全年地产投资增速仍然维持在2015 年以来的高位 ,主因 2018 年房企大量拿地  ,并在资金压力下加大期房促销以回笼资金,造成 18 年新开工增速持续高增 ,而这部分新开工房屋逐步转化为施工,支持 19 年建安投资高增 ,是支撑全年地产投资高位主要原因。(2)节奏来看  ,5 月份以来地产投资总体趋于回落 ,也与政策监管趋严密切相关 。19 年 5 月银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,严查表内外资金直接或变相用于土地出让金融资,7 月政治局会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,地产融资全面收紧 ,房企拿地和新开工均回落 ,推动地产投资趋于下行 ,但由于库存低位、城市化推进和家庭规模小型化 、房贷利率上行速度温和 、土地供需紧平衡维稳地价和土地财政需要等因素支持 ,地产韧性仍强 。(具体请参考前期报告《Q3 经济有7 大信号  ,Q4 和 2020 怎么走?》) 2020 年,我们维持此前观点,预计竣工将持续回升 ,地产融资收紧环境下新开工继续下滑,导致施工增速见顶回落,带动建安投资逐步下行,全年房地产投资可能缓慢降至6-8%  。(具体请参考前期报告《经济弱企稳,后续怎么走 ?-兼评 11 月经济数据》) 基建投资微跌,一季度专项债发力将推动基建反弹 2019 年 1-12 月狭义基建投资累计同比增长 3.8% ,较 1-11 月小幅回落 0.2 个百分点  ,9月以来连续 3个月回落,全年增速与 2018 年持平;广义基建累计同比增长 3.3% ,较1-11 月小幅回落 0.1 个百分点,全年增速较 2018 年提升 1.5 个百分点。 2019 年四季度基建投资增速整体趋于回落 ,主因包括专项债支持力度下降、基数走高和交运仓储类投资增速季节性下滑。(1)基数方面 ,18 年 Q4 狭义、广义基建累计增速分别较 Q3 回升 1.5 、0.5 个百分点,前期低基数效应对基建增速的支撑有所减弱;(2)专项债方面 ,19 年 9 月国常会要求当年限额内专项债在 9 月底前全部发行完毕 ,而四季度无专项债发行,专项债发行节奏上的前倾可能也影响了四季度基建增速;(3)季节性方面,近五年交运仓储类投资增速 Q4 较 Q3 平均回落 1.2 个百分点 ,可能与天气转冷有关 。 2019 年全年基建投资整体温和反弹。(1)反弹幅度较小主因融资端约束 。自筹资金方面,2018 年 3 月财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》 ,严格限制地方政府隐性债务,造成基建的自筹资金来源受限;预算内资金方面,受 18-19 年减税和房住不炒政策的影响,地方政府财政压力较大 。二者是造成基建投资整体反弹幅度受限的主要原因;(具体请参考前期报告《是什么拖累了 7 月经济 ?》)(2)反弹节奏与政策取向密切相关 。分季度来看 ,2019 年上半年基建增速稳中有降,三季度明显回升 ,四季度小幅回落。基建作为逆周期刺激的重要抓手,这种节奏与政府逆周期政策的节奏息息相关,以 2019 年 7 月政治局会议重提“六稳”而未提“去杠杆”为标志,我国下半年逆周期刺激政策开始发力,9 月国常会要求当年限额内地方政府专项债券要确保 9 月底前全部发行完毕,提前下达部分 2020 年专项债额度,并明确了专项债用作项目资本金的比例和范围,11 月国常会更是直接降低了部分基建项目的资本金比例。但受制于融资端,四季度基建投资仍未有太大起色 。 2020 年,预计专项债发力将推动一季度基建投资增速反弹 ,但受融资端约束全年向上弹性仍较有限。 一季度专项债大幅发力 ,预计将推动基建增速回升。 (1)从时间看,专项债发行明显前移。2019 年 11 月财政部就提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元 ,并要求各地尽快落实到具体项目,比 2018 年提前了一个月 ,各地项目准备更加充分;20年首单专项债于 1 月 2 日发行 ,较 19 年提前了 20 天 ,将更早发挥效果 。 (2)从金额看 ,专项债额度大幅增加 。截至 1 月 17 日 ,已有 28 个省市公布了 2020 年一季度专项债发行计划 ,总金额达 7448 亿元 ,其中 1 月预计发行 7217 亿,较 19 年 1 月 1412 亿的发行规模翻了 5 倍以上 。 (3)从投向看,投向基建领域比例大幅提高。受 19 年 9 月国常会政策“专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”约束 ,1 月发行的专项债中高达 68.7%均投向了基建领域 ,相比之下 19 年 1 月发行的专项债中投向基建的仅有 9.4%。 (4)专项债做资本金的效果仍待观察 。根据我们的统计 ,目前有 10 个省市共计 628 亿元专项债用作了项目资本金 ,多集中于交运设施领域,总金额占其专项债发行规模的17% ,接近 20%的上限要求  。但由于披露要求不统一 ,仅有部分省市的项目明确了专项债用于资本金的情况  ,且一季度以后专项债计划使用情况未知,暂时难以判断专项债做资本金的效果如何。 全年融资端约束仍难以大幅放松 ,基建投资向上弹性有限 。(1)从专项债额度看,19 年中央经济工作会议未提专项债(18 年是“较大幅度增加地方政府专项债券规模”) ,预计2020 年新增专项债扩容幅度可能有限 ,且专项债用做资本金实际效果可能有限(具体请参考前期报告《经济仍下 ,有哪些预期差?——兼评 10 月经济数据》);(2)从预算内资金看 ,1 月 16 日总理召开专家学者和企业界人士座谈会 ,时强调“积极的财政政策要把减税、节支作为关键…政府真正过紧日子 ,大幅压缩一般性开支特别是行政开支”,预计 2020 年财政压力仍大。参考 19 年基建投资的回升幅度,我们预计 2020 年全年基建投资增速可能回升至 6%左右。 制造业投资回升,补库存将推动复苏 1-12 月制造业投资小幅回升,企业现金流有所好转。1-12 月制造业投资同比增长 3.1% ,增速较前值回升 0.6 个百分点 ,较 2018 年回落 6.4 个百分点。与此对应的是 12 月 M1增速较前值提升 0.9 个百分点 ,M1-M2 剪刀差小幅缩窄 0.4 个百分点  ,企业现金流小幅好转 。分项看 ,1-12 月高端制造业(电子设备 、电气机械  、通用设备、专用设备、医药)投资累计同比 5.6%,较前值提升 0.8 个百分点,自今年 8月以来连续 4 个月逆势提升;而非高端制造业投资累计同比 2.0%,较前值也小幅改善 0.5 个百分点 ,是8 月份以来的首次反弹,可能与信贷倾斜等支持政策效果显现 、内外需阶段性企稳预期改善有关 。 2019 年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势 。19 年 Q1 制造业投资延续了 18 年 11月以来的回落趋势 ,4 月触底后维持低位震荡 。从原因上看  ,一方面 ,前期利润回落、地产下行  、出口承压等因素均对制造业投资构成压制;但另一方面,减税降费、制造业支持政策也在不断发力(如信贷倾斜 ,转型升级等),也为制造业投资企稳提供了支撑。 2020 年,预计在内外需暂时企稳的环境下,补库存将推动制造业投资复苏 。库存与制造业投资密切相关。首先 ,二者均受经济形势的影响进行顺周期波动;其次,补库存直接拉动企业生产,提振投资意愿;最后,库存变动反映供需变动 ,间接影响企业投资决策。考虑到随着经济增速放缓,我国制造业投资增速长期呈下降趋势,我们可以通过 HP 滤波方法分离制造业投资的趋势项和周期项,可以发现制造业投资的周期性变动和库存周期相关度较高,验证了库存和制造业投资的相关性。我们预计 2020 年库存周期将进入补库期 ,制造业投资的周期项预计将随之一同回升,在内外需暂时企稳的大环境下 ,趋势项有望延续企稳,补库存将推动整体制造业投资复苏 。 消费就业:2019 有喜有忧 消费结构持续升级 ,服务业消费支出占比提升,食品消费占比(恩格尔系数)下降 。如果以全国居民人均消费支出中的居住 、交通通信 、教育文娱和医疗来测算服务业消费支出,2019 年服务业支出占总支出比重达到了 57.2%  ,较 2018 年提升 0.62 个百分点  。同时 ,全国居民人均食品烟酒消费支出占总消费支出比重来衡量恩格尔系数  ,2019 年为28.2%,较 2018 年下滑 0.14 个百分点。食品消费被服务消费所替代,反映了居民生活水平的提高和消费结构的改善。 以社会消费品零售总额衡量的实物消费增速下降,结构上纺服 、金银珠宝、石油制品和地产链下滑较多  。2019 年社融名义累计同比为 8% ,较 2018 年下降 0.98 个百分点;实际累计同比为 6%,较 2018 年下降 0.9 个百分点 。其中,限额以上商品零售总额累计同比为 3.7%,较 2018 年下降 1.96 个百分点。结构看 ,纺织服装、金银珠宝、石油制品、地产链消费[3]增速分别较 2018 年下滑 5.1、7.1 、12.1 和 4.6 个百分点;与之对比,化妆品、饮料 、通讯器材和汽车零售增速改善 。12 月单月来看 ,受圣诞元旦两节和冬季流感等影响 ,烟酒、饮料  、金银珠宝、药品、汽车销售较 11 月改善 。 就业形势略有恶化。2019年各月平均调查失业率[4]为 5.15% ,较 2018 年提升 0.22 个百分点;全国主要就业人员群体 25-59 岁人口调查失业率为 4.65%,提高 0.28 个百分点;31 个大城市城镇调查失业率为5.08% ,提高 0.29 个百分点;PMI 从业人员各月平均值为 47.24 ,较 2018 年下降 1.42 个百分点;非制造业 PMI 从业人员为 48.53% ,下降 0.74个百分点;12 月城镇新增就业人数累计同比较 2018 年下行1.4 个百分点  ,所有指标指向 2019 年我国就业形势较 2018 年有所恶化 。12 月单月看 ,城镇调查失业率较 11 月上行 0.1 个百分点,PMI 从业人员维持稳定 。收入总量升 ,增速减 。2019 年我国居民人均可支配收入累计值突破 3 万亿元,但实际累计同比下行 0.7 个百分点。整体看,就业形势给消费造成了一定的压力 。 展望 2020 年 ,就业的稳定,特别是东南沿海地区的外贸企业和中小企业  ,由此带动居民收入的稳步增长,利于消费能力和意愿的提升 。叠加 2020 年整体通胀水平可能走高,汽车消费预计持续修复,预计社会零售品销售总额将呈现出名义增速升,实际增速稳的局面,但要真正复苏还要等待经济形势的明确好转 。此外,预计居民消费结构将继续升级 ,体现为服务消费占比的持续提高;实物消费中 ,预计随着2020 年地产竣工的持续修复,地产链消费将较 2019 年改善  。 2020 政策怎么看?稳增长是硬要求 ,制度红利是主线 维持我们在《制度红利的春天——四季度和 2020 年宏观展望》、《2020 年政策的变与不变——逐句解读12.6政治局会议》 、《明年政策怎么看 ?——逐句解读中央经济工作会议》中的观点 ,稳增长仍是硬要求,预计 2020 年政策将延续宽松、稳字当头、保持定力,坚持逆周期调节 ,“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期,地方政府积极性有望回升,会更加重视改革、科技创新和区域政策 。 1、稳增长 :稳增长和保目标(GDP 翻番)是硬要求 ,2020 年 GDP 增速目标可能定为6%左右。中央经济工作会议提出 2020 年要“保持经济运行在合理区间”,“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”,意味着 2020 年 GDP 比 2010 年翻番目标仍要完成。我们预计 ,政府工作报告设定的 GDP 目标增速可能在 6%左右。 2、重点工作:2020 年重点工作有大调整 ,突出高质量发展 ,稳就业更加重要 ,防风险去杠杆弱化。中央经济工作会议围绕高质量发展的篇幅最长 ,涉及科技创新  、战略性产业 、先进制造业、现代服务业 、数字经济等;进一步凸显稳就业的重要性;三大攻坚战的顺序由过去两年的“防风险、环保 、扶贫”变为“扶贫、环保 、防风险”,意味着防风险去杠杆会弱化 。 3、货币政策:降准“降息”仍可期  ,货币政策的重点是疏通货币传导机制和降成本,信贷资金要更多流向小微企业和制造业  。降准方面,后续可能再降准但幅度有限  ,主因当前我国综合准备金率已经接近美欧12%的水平,与全面降准相比 ,定向降准可能性更大;降息方面 ,中短期看,春节前央行如果再操作TMLF,其利率大概率跟随下调,MLF、OMO 可能继续放量续作;展望 2020 年全年,MLF 利率预计至少调降 1-2 次 ,最快二三月份(届时 CPI 高点已过 、联储降息预期可能升温) ,累计至少降 10-20BP ,同时 OMO利率也有望下调 ,进而共同引导 LPR 下降。同时,注重结构性调节和精准滴灌显得更为重要。提示关注现代中央银行制度、金融供给侧、利率并轨 、补充银行资本等改革;此外,信贷将侧重支持制造业、消费和小微企业 。其中,利率并轨方面重点是积极推动 LPR 的实际运用和存量贷款与 LPR 的逐步挂钩 。 4 、财政政策:2020 年赤字率有望从 2.8%升至 3%,主抓手仍是扩基建 、平滑隐性债务(可能的手段包括延长债务期限、允许存量债务置换等)和专项债(中央经济工作会议未提专项债,扩容幅度可能有限 ,预计在 3 万亿以内) ,还会更加注重和货币政策的协同 。 5 、房地产政策:房地产总基调严中有松,各地差异化的松动可期 。中央经济工作会议提出要“全面落实因城施策”(全面落实的说法属首次) ,而且删掉了 7 月政治局会议提出的“不把房地产作为短期刺激经济的手段”,叠加 11 月以来各地陆续颁布了人才购房 、放松落户限制、放宽限售等政策,维持我们此前判断 ,地方政府大概率会增加主动性 ,后续差异化、结构化的松动可期 。 6、制度改革:促改革(改制度)将成为 2020 年的关键词 ,2020 年有望迎来制度红利的春天,建议重点关注国企改革 、资本市场改革 、土地改革、财税制度改革  、民企地位提升等方面 ,当然 ,2020 年关键看执行 。 注释: [1]其中新兴产业包括医药、通用设备 、专用设备、电气机械、电子设备;传统产业包括化工、橡胶和塑料制品 、非金属矿制造、黑色、有色、金属制品、交通运输设备制造、汽车制造 、电力热力生产;其他产业以食品、纺服为主。 [2]该数据更新至11月末 。 [3]指家电 、家具  、建筑装潢材料零售同比均值。 [4]后面的就业指标,不加特殊说明的 ,均为2019年各月平均值 。 风险提示 政策执行力度不及预期 。(文章来源:国盛证券) (责任编辑:DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

4399影视在线观看

Dieter Rams

this is the definition of that term, which both live in a dl.
And it gets a definition too, which is this line
This is a 2nd definition for a single term. A dt may be followed by multiple dds.
this is the definition of that term, which both live in a dl.
And it gets a definition too, which is this line
this is a 2nd definition for a single term.
dt terms may stand on their own without an accompanying dd, but in that case they share descriptions with the next available dt. You may not have a dd without a parent dt.
this is the definition of that term, which both live in a dl.
And it gets a definition too, which is this line
this is a 2nd definition for a single term.
dt terms may stand on their own without an accompanying dd, but in that case they share descriptions with the next available dt. You may not have a dd without a parent dt.

【图说:1.3万亿 !客户保证金去年新增3600亿 结束3年连降】中国证券业协会2月26日公布的数据显示 ,2019年末各证券公司客户交易结算资金(俗称客户保证金)余额达1.3万亿元 ,比上年增加了约3600亿元 。 中国证券业协会2月26日公布的数据显示 ,2019年末各证券公司客户交易结算资金(俗称客户保证金)余额达1.3万亿元 ,比上年增加了约3600亿元 。 财经研读Choice数据显示,2015年6月26日 ,客户保证金曾创出34913亿元的天量 ,到2015年末减少至2.06万亿元,但仍是历年年末最高值 。随后3年 ,客户保证金余额继续下行  ,2018年末跌破万亿大关,仅9379亿 。2019年,A股出现明显反弹,客户保证金也随之回升 。(文章来源  :财经研读研究中心) (责任编辑 :DF075) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。据人民银行2月26日消息,为贯彻落实2月23日统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议和2月25日国务院常务会议要求  ,2月26日,人民银行召开电视电话会议,部署金融支持中小微企业复工复产工作 ,人民银行党委委员、副行长刘国强讲话。 会议认为 ,当前疫情防控正处在最吃劲的关键阶段,支持配合统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展是金融系统当前的头等大事 。人民银行认真贯彻稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求,在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上 ,增加再贷款再贴现专用额度5000亿元,同时,下调支农 、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5% 。其中 ,支农 、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元,再贴现额度1000亿元。2020年6月底前 ,对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款  ,允许等额申请再贷款资金 。 会议指出 ,增加再贷款再贴现专用额度是统筹推进疫情防控和经济社会发展  ,切实解决企业复工复产迫切问题的重要举措 。人民银行系统要把再贷款再贴现快速精准落实到位,为企业有序复工复产提供低成本 、普惠性的资金支持,切实解决企业复工复产面临的债务偿还、资金周转和扩大融资等迫切问题。再贷款再贴现资金要向重点领域、行业和地区倾斜,在现有支持领域基础上,重点支持复工复产 、脱贫攻坚 、春耕备耕、禽畜养殖 、外贸行业等资金需求,并加大对受疫情影响较大的旅游娱乐、住宿餐饮 、交通运输等行业 ,以及对防疫重点地区的支持力度 。 会议强调 ,人民银行分支机构要把思想和行动统一到党中央、国务院的部署上来。各分支机构要提高政治站位  ,增强大局意识 ,把再贷款再贴现专用额度的发放和管理作为当前的重要工作来做 ,精心组织实施,狠抓落实 ,切实提高再贷款再贴现专用额度政策效果;要加强监督管理 ,确保资金发放依法合规,防止资金出现“跑冒滴漏”;要加强组织领导,强化沟通协调,积极作为 ,持续加大对中小微企业复工复产的金融支持力度  ,坚决打赢疫情防控阻击战 。 (责任编辑 :DF529) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关  。

韩国中央防疫对策本部26日通报,截至当天上午9时,韩国新增169例新型冠状病毒肺炎确诊病例 ,累计确诊增至1146例 。在新增确诊病例中包括大邱和庆尚北道地区的153例。 随着境内新型冠状病毒疫情蔓延 ,韩国政府建议民众推迟或取消不必要的人群聚集性活动 。 韩国中央灾难安全对策本部负责人金刚立2月26日在记者会上表示,政府将疫情预警上调至最高级别的“严重”,并实施关于集体活动 、利用公共设施的指南修订案,建议民众暂停聚集在室内或是在人群密集的户外举行活动,也尽量避免聚餐 、旅游等私人聚会和活动。 韩国中央灾难安全对策本部负责人金刚立 另外,韩国政府还建议部分自用口罩可多次使用。韩国食品医药品安全处处长李仪卿26日在新冠病毒中央灾难安全对策本部记者会上表示 ,个人可以重复使用一部分污染程度较轻的自用口罩 。李仪卿表示,食药处认为,没有可供更换的新口罩时 ,在判断自己戴过的口罩的污染程度是否适合本人继续使用的前提下 ,部分口罩是可以重复使用的 。 为了解决目前韩国口罩紧缺问题 ,韩国政府决定 ,从26日起全面禁止口罩商人出口口罩 ,口罩生产厂家出口量限于产量的10%。政府将从27日开始每天通过药店和邮局 、农业合作组织等正规销售店向市民提供350万只口罩,一人一次限购5只 。 此外 ,日本也拉响疫情警报。随着境外疫情形势变化,中国多个省市出台了针对性举措  ,严格防控境外疫情输入 。 为防止疫情自境外输入中国多地出台举措 山东烟台 :将对入境人员一律实行核酸检测 针对周边国家入境人员增多情况,烟台市疫情处置指挥部25日依法加强对入境人员的防疫管控,统一调度卫健、海关 、边检 、公安等部门 ,在烟台机场建立联防联控机制  。 对重点地区来烟航班开辟专门机位 ,对入境人员设置专门通道,对入境人员逐一严格进行信息核对和健康检查,再组织专门车辆统一运送到目的地落实防控措施 ,同时启动对入境人员的核酸检测。下一步将对所有入境人员,一律实行免费核酸检测服务。对检测异常者,及时送定点医院检查治疗;对检测正常者,实行严格居家观察 ,社区跟进服务。同时,已在青岛、威海机场设立工作专班 ,按照统一流程进行防疫检测和“点对点”接送。 辽宁大连:建立对日韩驻连领事机构信息通报机制 疫情发生后,大连市政府外办立即将在连外国人纳入全市联防联控工作机制 ,同时建立对日韩驻连领事机构信息通报机制,两次与日韩驻连领事办公室进行视频吹风会,就中方开展新冠肺炎疫情防控工作有关情况进行通报。 同时,根据属地管理原则 ,大连市政府外办协调指导各区市县的涉外防控工作 ,为其合法有序开展涉外疫情防控提供政策指导及外联协助 ,及时掌握外籍人员防疫动态 ,严格落实外籍人员涉新冠肺炎信息通报制度。 吉林延吉  :机场加强防控,防止疫情境外输入 结合韩国当前疫情形势 ,延吉机场于2月23日夜召开疫情防控紧急调度会 ,分析韩国至延吉航班疫情防护重点。 相关负责人介绍,延吉机场公司坚持“垂直领导与属地管理并重的原则”充分履行管理职能,与驻场单位“同场同心、共克时艰”。做到“远防入 、进阻出、内清零”  ,防止疫情通过航空通道输入至延边 。 青岛 :对四类入境人员实行集中隔离或留观 对入境人员中的“四类情形”,一律实行集中隔离或留观  : 一是有疫区旅行史或居住史并有发热或呼吸道症状的; 二是与新型冠状病毒感染者有接触史的; 三是所乘坐交通工具中出现发热病例的; 四是在现场检疫查验中检测有发热或呼吸道症状的 。 随着境外疫情形势变化,青岛市自2月24日开始,对所有入境人员 ,除需要隔离或留观的外  ,均由居住地所在区市派车接回,对在境内有居所的 ,居家隔离观察14天;对商务旅游等短期居住的 ,安排在指定宾馆住居、活动。 威海:从日韩入境人员统一接到宾馆集中隔离14天 机场、港口、车站以及进出威海的交通卡口,严格落实来威人员体温检测 、登记等措施,发现发热人员一律由疾控人员送专门的发热门诊进行专业处置。 从2月25日起,对从日本、韩国等国家来威海的入境人员,包括外籍人员和中方人员,全部统一接到宾馆免费集中居住 ,实行单人单间 ,专业化管理服务,确保居住人员舒心满意,并可以方便顺畅地与外界联系,14天后解除集中居住 。 对2月10日以来从日韩已经入境的中外人员,全部进行电话随访 ,了解每个人的身体状况 ,对发热人员和密切接触者迅速进行专业处置  。 沈阳 :充分尊重外籍人员意愿的基础上对其进行核酸检测 对经韩国返沈中国籍人员,在充分征求本人意见的基础上 ,采取居家隔离与集中安置相结合的防控措施 。隔离时间均为14天,并全部进行核酸检测。对不具备居家隔离条件的,则采取集中安置的方式进行隔离 。同时,鼓励返沈人员先到集中安置宾馆进行核酸检测 ,无异常后再继续进行居家隔离 。 经韩国来沈的外籍人员,入关时机场海关人员核实他们的《健康声明表》,无误后准许入关 。沈阳市为外籍人员提供免费出租车接送 ,并提示、建议他们不要乘坐公共交通工具 。在充分尊重外籍人员意愿的基础上,相关部门对其进行核酸检测 。 一起努力 ,战胜疫情 !(文章来源:经济日报) (责任编辑:DF526) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

“以2月17日起新增病例下降到100以下 ,和以及国务院联防联控机制印发有关分区分级防控的指导意见 、纠正一刀切式防控为标志,各地企业复工条件明显好转,复工速度加快 ,肺炎疫情对中国经济影响进入了下半场。” 2月25日 ,万博新经济研究院最新发布的《全景透视疫情对中国经济影响:总量与结构分析》(下称报告)显示 ,在综合了疫情发展情况、社会反应模式变化、经济增长动力结构等多方面因素后,其对宏观经济以及不同行业受到的冲击做出了测算 。 该报告由万博新经济研究院院长滕泰 、副院长刘哲和张海冰撰写。报告以湖北之外地区疫情在2月底受控 ,湖北疫情3月份受控为基础,结合各地贯彻差异化防控战略 、企业复产复工合理加快的因素  ,并在合理评估疫后补偿性生产和消费的条件上测算得出:尽管2020年一季度GDP增速只有约1.2% ,但是全年经济增速仍然在5.4%左右 。 从结构上看 ,在经济总量中占比达53%的服务业,不仅受疫情上半场受冲击最大、下半场恢复速度慢,且有些行业的损失不能在下半年弥补 ,预计2020年服务业一季度增速为-0.1%,上半年增速约为3.7% 。其中,餐饮住宿业受冲击最大,预计一季度增速-45.7% ,全年增速-11% 。 其次是房地产业,一季度约增长-25%,预计全年增长-1%。 此外,传统批发零售业也受影响比较大 ,一季度明显负增长 ,但是由于线上消费的替代性增长  ,整个批发零售业一季度增速约2% ,上半年预计增速4.1%,全年预测增长5%左右。 交通运输业受冲击也较大 ,预计一季度增长-1%  ,但3月份以后货运回补  ,二季度客运逐步恢复 ,全年预计增长仍可达6.1% 。 另一方面 ,信息传输 、软件和信息技术服务业受冲击较小 ,而且还有很多创新性增长,预计一季度增长17。%,全年增速或达20%以上  。此外 ,金融业、其他服务业受疫情影响也比较小 。 而从制造业 、建筑业、采掘业等方面来看,虽然受停工影响,这些行业二月份损失较大 ,单月负增长,但是考虑到疫后恢复快,3月份基本全部复工复产,且可加班回补 ,全年增长受影响不大。预计制造业全年增加值可达283929亿元 ,全年同比增速为5.5%;预计建筑业及其他第二产业全年同比增速为5.4%。 综合以上因素,报告预计三季度GDP增长速度同比约6.7%,四季度同比约增长6.3% ,下半年经济增速预计为6.5%。预计2020年全年GDP增速约为5.4% 。 2020年各产业季度增速预测 报告认为,面对疫情冲击 ,很多企业加快了产品创新 、商业模式创新和组织管理模式创新,中央和地方政府积极出台各项稳增长措施,都可以从一定程度上弥补疫情造成的经济增长损失。 对于下半场和疫情受控后的政策建议,报告提出 ,在外部冲击和前所未有的经济压力下,尽快宣布降准 、降息,切实降低企业融资成本。 同时,积极财政政策要用创新办法打开收支空间  。一方面要减税支持企业生存发展,另一方面要增加支出来支持疫情防控和稳增长,财政政策也必须用创新的办法打开收支空间。除了调高财政赤字率到3%、发行特别国债之外,为了增加国家财政收入的非税收入,还可以要求国有企业加快分红节奏 、加大分红力度 。结合2019年国有企业税后净利润2.63万亿元,如要求50%现金分红  ,可增加非税收入1.3万亿元。 此外,要抓住时机加快市场化改革 ,放松供给约束 ,释放新红利。 “总之,只要货币政策能够解放思想 ,财政政策能够利用国企分红打开收支空间,或放松供给约束、释放财富源泉的改革力度超预期 ,2020年中国经济就能够化危为机,增速仍然有可能达到5.5%以上 ,完成既定经济发展目标仍可期待 。”报告称。(文章来源:投资时报) (责任编辑:DF526) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。事件:中国2019年GDP同比增长6.1%(预期6.1% ,18年6.6%) 。四季度GDP同比增长6.0%,预期6.1%,前值6.0%。12月规上工业增加值同比6.9%(预期5.7% ,11月6.2%);12月社会消费品零售总额同比8%(预期7.8%,11月8%);19年固定资产投资(不含农户)同比5.4%(预期5.2%,18年5.9%),其中:房地产投资增长9.9%(18年9.5%);狭义基建投资增长3.8%(18年3.8%);制造业投资增长3.1%(18年9.5%)。 核心观点:短期经济弱企稳,至少Q1无大忧。 1 、2019年经济总量有四大特点,预计2020年GDP名义增速升、实际增速降 。回顾2019年 :1)实际GDP同比下滑0.5个百分点至6.1% 。2)服务业贡献最高,但四季度单季下滑 ,产业结构较优但未明显改善。3)需求端看,消费贡献度最高,但较2018年同期降幅最大。4)居民收入增速不及实际GDP且缺口扩大,可喜之处在于城乡差距有所减小。展望2020年,预计实际GDP增速回落至5.8%-5.9%,但通胀走高带动名义GDP增速上行 。结构上 ,二产贡献度可能回升;消费贡献变大 ,出口小幅回升 ,投资缓降。 2、工业增加值:看到什么指标 ,才意味着经济真的好?12月工业增加值增速大幅回升,全年累计同比下滑  。我们认为判断工业增加值真正好转 ,表层数据之下 ,应重视三点:1)超越季节性的部分有多少?测算显示12月超季节性部分可以解释升幅的11% 。2)工业生产是否量价同升 ?12月量价不再背离,经济短期企稳更加确认 。3)工业结构是否优化 ?9月以来工业结构持续优化,新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业 。 3 、房地产投资继续回落但仍居高位,竣工回升持续性强 。12月地产投资增速延续回落 ,地产融资继续收紧  ,销售面积和销售金额增速均回落 ,开工回落 、施工持平、竣工持续回升。19年全年地产投资先升后降(+9.9%),韧性仍强 。鉴于19年底以来各地调控陆续差异化松动,预计20年竣工将持续回升、新开工继续下滑  、施工增速见顶回落 ,带动建安投资逐步下行 ,全年地产投资可能缓降至6-8%  ,短期内建议紧盯土地成交和房屋销售等高频数据 。 4 、基建投资微跌,专项债有望成反弹主动力(附详细数据)。19年Q4基建投资增速整体趋于回落,主因专项债支持力度下降、基数走高和交运仓储类季节性下滑。19年全年基建投资整体温和反弹,反弹幅度较小主因融资端约束 ,反弹节奏与政策取向密切相关 。2020年 ,一季度专项债发力,时间、额度、投向均明显改善 ,预计将推动基建反弹、但空间有限(预计2020年5-7%) 。 5  、制造业投资回升,补库存将推动复苏 。12月制造业投资小幅回升,非高端制造业投资也有所改善,可能与支持政策效果显现 、内外需阶段性企稳预期改善有关。19年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势 ,主要受前期利润回落 ,内外需疲弱影响 。展望2020年 ,鉴于内外需暂时企稳 、PPI回升和补库存,预计制造业投资有望温和反弹(空间要看民企信心能否明显提升) 。 6  、消费就业 :2019有喜有忧。喜在消费结构持续升级,服务业消费占比提升,食品消费占比下降 。忧在实物消费增速下降,结构上纺服、金银珠宝  、石油制品和地产链下滑较多。同时 ,以失业率和PMI从业人员衡量的2019年全年就业情况有所恶化 。展望2020年,中美关系缓和、收入提升、通胀走高 、汽车消费修复情况下,名义社零增速预计回升 ,实际社零增速稳 。服务消费占比仍将提升 ,地产竣工修复将带动地产链消费改善。 7 、维持此前判断,经济下行压力仍大 ,稳就业和稳增长实属硬要求(2020年GDP目标可能定为6%左右) ,2020年政策将延续宽松 、稳字当头  、保持定力,加大逆周期调节,“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期 ,我们也继续提示关注改革进展,2020年有望迎来制度红利的春天。 风险提示 :中美冲突再次恶化,政策执行力度不及预期 。 正文如下 : 回看 2019 年,中国 GDP 增长 6.1% ,实现了既定目标增速(6-6.5%) ,可谓平稳收官。展望 2020年 ,短期内经济呈现弱企稳,叠加逆周期政策持续发力  ,“开门红”可期 。 2019 年经济稳中有降 ,凸显四大特征 1、总体增速降。2019 年中国 GDP 总值增长 99 万亿元 ,实际 GDP 同比增长 6.1% ,较2018 年回落 0.5个百分点;Q1 至 Q4 的单季同比分别为 6.4%、 6.2% 、6.0%、6.0% ,总体前高后低 。 2、全年服务业贡献最高 ,但四季度单季下滑,产业结构较优但未明显改善 。横向比较,三产增速和贡献率最高 。2019 年第三产业即服务业增加值增速为 6.9%,快于二产1.2个百分点,快于一产 3.8 个百分点;三产对 GDP 贡献率为三大产业最高 ,即 59.4% ,高于第二产业 22.6 个百分点。纵向比较,产业结构改善不明显,体现为与 2018 年相比,实际上三产贡献率下降(2019 年为 59.4%,2018 年为59.7%)、二产贡献率上升(2019年为 36.8%,2018 年为 36.1%),原因上主要与三产增加值增速大幅下滑有关(实际增速从7.6%到 6.9%)。此外,单看四季度,一产和二产增速较三季度走高,但三产增速走低 ,从已经公布的细项来看 ,交运仓储邮政业增速下滑 。 3、需求端看,消费贡献度最高 ,但较 2018 年同期降幅最大 。横向看 ,2019 年最终消费支出对 GDP 贡献率为 57.8%,大幅高出资本形成总额的 31.2%和货物和服务净出口的 11%。纵向看,2019 年消费贡献度同比大幅下滑 18.4 个百分点 ,同时资本贡献率下滑 1.2 个百分点 ,净出口回升 19.6 个百分点 ,需要指出的是 ,2019 年我国进出口呈现总体的衰退式顺差格局 ,并不意味着贸易对经济真正提振作用的上升。 4、居民部门收入增速不及实际 GDP ,不过城乡差距在减小。2019 年全国居民人均可支配收入实际增长5.8% ,与 6.1%的实际 GDP 增速基本同步,但增速差较 2018 年扩大 。2018 实际 GDP 增速高于全国居民人均可支配收入 0.1 个百分点,2019 年为 0.3 个百分点 。可喜之处在于结构有所改善 ,即农村人均可支配收入增速快于城镇 1.2 个百分点,2018 年同期为 1 个百分点 ,意味着城乡收入差距在缩小 。 展望 2020 年 ,预计通胀整体水平将高于 2019 年,GDP 可能面临名义增速升、实际增速降的局面 ,实际GDP 增速预计落在 5.8%-5.9%  。结构上 ,鉴于基建发力 、房地产趋势下行,二产贡献度可能稳中有升;需求侧来看 ,预计消费稳中有升、出口小幅回升 、投资稳中有降。随着贸易冲突的短期缓和 ,就业情况将有所好转,带来居民收入的稳步提升,城乡差距也将进一步缩小 。 工业增加值:看到什么指标,才意味着经济真的好? 12 月工业增加值增速大幅回升,全年累计同比下滑。12 月工业增加值当月同比 6.9% ,高于 11 月和2018 年同期。全年累计同比 5.7%,低于 2018 年 0.5 个百分点 。工业增加值是不是真的好 ?经济是不是真的企稳 ?表层数据之下,我们提示三点  :第一,超越季节性的部分有多少 ?第二 ,工业生产是否量价同时回升 ?第三,工业结构是否优化? 1、观察工业增加值超越季节性的部分有多少? 12 月工业增加值的增长既符合今年“季初弱 、季末强”的季节特点 ,也与基数效应,逆周期调节有关 。不过,看经济是否切实企稳,主要看超出季节性的部分 ,测算表明 12 月工业增加值增长超季节性部分占比约为 11% ,确认经济短期企稳。2019 年 12 月工业增加值当月同比为 6.9% ,超出 11 月0.7 个百分点 ,超出 2018 年同期 1.2 个百分点和近五年均值 0.76 个百分点 。若以近五年平均增速为季节性基准的话,测算季节性可以解释 89%的 12 月工业增加值同比 ,超季节性部分为 11%。同理 ,12 月工增环比季调增速为 0.58%  ,高于 2018 年的 0.49%和近五年均值 0.51%,其中超出季节性部分可以解释 11.4%。 2 、工业生产的量价是否同时回升 ? 此前11月我们观测到生产其实面临量价背离的情况,即钢铁、水泥等产量回升,但是 PPI 环比、PMI 原材料购进价格、生产资料价格环比都在走弱,反映经济的真正企稳尚待观察。12 月一个好的现象是量价不再背离,体现为同时回升 ,经济短期企稳更加确认。12 月粗钢 、钢材、水泥产量同比增速分别高于 2018年同期 3.4、2.2、2.6 个百分点,同时 PPI 同比和环比、PMI 原材料购进价格均回升 。高频数据显示内外需指标多数较 2018 年同期改善,不过较 11 月的同比略有下滑 。内需方面 ,12 月高炉开工率 、六大发电集团耗煤量同比明显高于 2018 年同期 ,但发电量同比走低;外需方面  ,12 月波罗的海干散货指数(BDI)弱于 11 月,但高于 2018 年同期,中国出口集装箱运价指数(CCFI)则好于 11 月和 2018 年同期 。出口交货值同比增速为0.4% ,较前值大幅提升 3.8 个百分点  。综合看 ,内外需均继续改善  ,且外需改善情况好于内需,也与 12 月出口的大幅回升相呼应 。 3 、结构是否优化 ? 工业结构继续优化,新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业。此前报告我们曾提出将规上工业增加值分成新兴产业 、传统产业、其他产业三组[1] , 9 月以来,新兴产业工业增加值增速持续高于传统产业和其他产业,12 月继续延续这一特征 。12 月新兴产业工业增加值平均增加 8.14%,显著高于传统产业的 5.82%和其他产业的 1.50% 。此外,统计局称装备制造业 、高技术制造业的增加值占全部规上工业的比重已经达到 32.5%和 14.4%,反映出新经济对工业的贡献度的提升  。 房地产投资继续回落 ,竣工回升持续性强  ,2020 年仍有韧性 地产投资增速继续温和回落,自 4 月份以来连续下滑 8 个月 。1-12 月房地产投资累计同比增速为9.9%,增速较前值下滑 0.2 个百分点,但仍高于 2018 年的 9.5%。剔除土地购置费之后,1-11月地产投资累计同比为7.2%,高于1-10月的6.9%[2]。地产融资继续收紧。1-12 月房地产开发资金来源中的国内贷款累计同比 5.1% ,较前值继续下滑 0.4个百分点 ,自今年 8 月以来连续 4 个月增速下滑 。房企在融资收紧环境下加速销售回款 ,导致个人按揭贷款和预收款增速持续回升。 销售面积和销售金额增速均回落。1-12 月商品房销售面积累计同比-0.1%,较前值回落0.3 个百分点;销售额累计同比增长 6.5% ,较前值回落 0.8 个百分点  ,地产商加速推盘“以价换量”的阶段可能即将结束 。开工回落 、施工持平 ,竣工持续回升。1-12 月房屋新开工、施工 、竣工面积累计同比分别为 8.5%  、8.7% 、2.6%,分别较前值变动-0.1、0.0 、7.1 个百分点,走势符合我们此前的判断 ,预计 2020 年竣工增速将持续回升 。(具体请参考前期报告《经济弱企稳  ,后续怎么走?-兼评 11 月经济数据》) 2019 年全年地产韧性较强,投资增速先升后降 。(1)整体来看,2019 年全年地产投资增速仍然维持在2015 年以来的高位,主因 2018 年房企大量拿地 ,并在资金压力下加大期房促销以回笼资金 ,造成 18 年新开工增速持续高增 ,而这部分新开工房屋逐步转化为施工  ,支持 19 年建安投资高增 ,是支撑全年地产投资高位主要原因  。(2)节奏来看 ,5 月份以来地产投资总体趋于回落,也与政策监管趋严密切相关 。19 年 5 月银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》,严查表内外资金直接或变相用于土地出让金融资,7 月政治局会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段” ,地产融资全面收紧 ,房企拿地和新开工均回落 ,推动地产投资趋于下行,但由于库存低位 、城市化推进和家庭规模小型化 、房贷利率上行速度温和 、土地供需紧平衡维稳地价和土地财政需要等因素支持 ,地产韧性仍强 。(具体请参考前期报告《Q3 经济有7 大信号 ,Q4 和 2020 怎么走?》) 2020 年 ,我们维持此前观点 ,预计竣工将持续回升  ,地产融资收紧环境下新开工继续下滑,导致施工增速见顶回落 ,带动建安投资逐步下行,全年房地产投资可能缓慢降至6-8%  。(具体请参考前期报告《经济弱企稳,后续怎么走 ?-兼评 11 月经济数据》) 基建投资微跌 ,一季度专项债发力将推动基建反弹 2019 年 1-12 月狭义基建投资累计同比增长 3.8% ,较 1-11 月小幅回落 0.2 个百分点,9月以来连续 3个月回落,全年增速与 2018 年持平;广义基建累计同比增长 3.3% ,较1-11 月小幅回落 0.1 个百分点,全年增速较 2018 年提升 1.5 个百分点 。 2019 年四季度基建投资增速整体趋于回落 ,主因包括专项债支持力度下降 、基数走高和交运仓储类投资增速季节性下滑。(1)基数方面,18 年 Q4 狭义、广义基建累计增速分别较 Q3 回升 1.5 、0.5 个百分点 ,前期低基数效应对基建增速的支撑有所减弱;(2)专项债方面,19 年 9 月国常会要求当年限额内专项债在 9 月底前全部发行完毕 ,而四季度无专项债发行,专项债发行节奏上的前倾可能也影响了四季度基建增速;(3)季节性方面,近五年交运仓储类投资增速 Q4 较 Q3 平均回落 1.2 个百分点,可能与天气转冷有关。 2019 年全年基建投资整体温和反弹。(1)反弹幅度较小主因融资端约束 。自筹资金方面 ,2018 年 3 月财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》,严格限制地方政府隐性债务 ,造成基建的自筹资金来源受限;预算内资金方面 ,受 18-19 年减税和房住不炒政策的影响 ,地方政府财政压力较大。二者是造成基建投资整体反弹幅度受限的主要原因;(具体请参考前期报告《是什么拖累了 7 月经济?》)(2)反弹节奏与政策取向密切相关。分季度来看,2019 年上半年基建增速稳中有降 ,三季度明显回升 ,四季度小幅回落。基建作为逆周期刺激的重要抓手  ,这种节奏与政府逆周期政策的节奏息息相关,以 2019 年 7 月政治局会议重提“六稳”而未提“去杠杆”为标志 ,我国下半年逆周期刺激政策开始发力 ,9 月国常会要求当年限额内地方政府专项债券要确保 9 月底前全部发行完毕,提前下达部分 2020 年专项债额度 ,并明确了专项债用作项目资本金的比例和范围,11 月国常会更是直接降低了部分基建项目的资本金比例 。但受制于融资端,四季度基建投资仍未有太大起色 。 2020 年 ,预计专项债发力将推动一季度基建投资增速反弹,但受融资端约束全年向上弹性仍较有限 。 一季度专项债大幅发力 ,预计将推动基建增速回升。 (1)从时间看 ,专项债发行明显前移。2019 年 11 月财政部就提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元,并要求各地尽快落实到具体项目 ,比 2018 年提前了一个月 ,各地项目准备更加充分;20年首单专项债于 1 月 2 日发行 ,较 19 年提前了 20 天 ,将更早发挥效果 。 (2)从金额看  ,专项债额度大幅增加 。截至 1 月 17 日,已有 28 个省市公布了 2020 年一季度专项债发行计划 ,总金额达 7448 亿元 ,其中 1 月预计发行 7217 亿 ,较 19 年 1 月 1412 亿的发行规模翻了 5 倍以上 。 (3)从投向看 ,投向基建领域比例大幅提高。受 19 年 9 月国常会政策“专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域 、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”约束,1 月发行的专项债中高达 68.7%均投向了基建领域  ,相比之下 19 年 1 月发行的专项债中投向基建的仅有 9.4%。 (4)专项债做资本金的效果仍待观察 。根据我们的统计 ,目前有 10 个省市共计 628 亿元专项债用作了项目资本金 ,多集中于交运设施领域 ,总金额占其专项债发行规模的17% ,接近 20%的上限要求。但由于披露要求不统一,仅有部分省市的项目明确了专项债用于资本金的情况,且一季度以后专项债计划使用情况未知,暂时难以判断专项债做资本金的效果如何。 全年融资端约束仍难以大幅放松,基建投资向上弹性有限 。(1)从专项债额度看 ,19 年中央经济工作会议未提专项债(18 年是“较大幅度增加地方政府专项债券规模”),预计2020 年新增专项债扩容幅度可能有限 ,且专项债用做资本金实际效果可能有限(具体请参考前期报告《经济仍下,有哪些预期差?——兼评 10 月经济数据》);(2)从预算内资金看,1 月 16 日总理召开专家学者和企业界人士座谈会 ,时强调“积极的财政政策要把减税 、节支作为关键…政府真正过紧日子,大幅压缩一般性开支特别是行政开支” ,预计 2020 年财政压力仍大 。参考 19 年基建投资的回升幅度,我们预计 2020 年全年基建投资增速可能回升至 6%左右。 制造业投资回升,补库存将推动复苏 1-12 月制造业投资小幅回升,企业现金流有所好转 。1-12 月制造业投资同比增长 3.1% ,增速较前值回升 0.6 个百分点 ,较 2018 年回落 6.4 个百分点 。与此对应的是 12 月 M1增速较前值提升 0.9 个百分点  ,M1-M2 剪刀差小幅缩窄 0.4 个百分点 ,企业现金流小幅好转 。分项看 ,1-12 月高端制造业(电子设备 、电气机械、通用设备 、专用设备、医药)投资累计同比 5.6% ,较前值提升 0.8 个百分点 ,自今年 8月以来连续 4 个月逆势提升;而非高端制造业投资累计同比 2.0%,较前值也小幅改善 0.5 个百分点,是8 月份以来的首次反弹 ,可能与信贷倾斜等支持政策效果显现、内外需阶段性企稳预期改善有关 。 2019 年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势。19 年 Q1 制造业投资延续了 18 年 11月以来的回落趋势,4 月触底后维持低位震荡 。从原因上看  ,一方面,前期利润回落 、地产下行、出口承压等因素均对制造业投资构成压制;但另一方面,减税降费 、制造业支持政策也在不断发力(如信贷倾斜,转型升级等),也为制造业投资企稳提供了支撑。 2020 年 ,预计在内外需暂时企稳的环境下 ,补库存将推动制造业投资复苏 。库存与制造业投资密切相关 。首先,二者均受经济形势的影响进行顺周期波动;其次 ,补库存直接拉动企业生产,提振投资意愿;最后,库存变动反映供需变动 ,间接影响企业投资决策。考虑到随着经济增速放缓,我国制造业投资增速长期呈下降趋势,我们可以通过 HP 滤波方法分离制造业投资的趋势项和周期项,可以发现制造业投资的周期性变动和库存周期相关度较高 ,验证了库存和制造业投资的相关性。我们预计 2020 年库存周期将进入补库期 ,制造业投资的周期项预计将随之一同回升,在内外需暂时企稳的大环境下,趋势项有望延续企稳,补库存将推动整体制造业投资复苏 。 消费就业  :2019 有喜有忧 消费结构持续升级,服务业消费支出占比提升 ,食品消费占比(恩格尔系数)下降 。如果以全国居民人均消费支出中的居住 、交通通信 、教育文娱和医疗来测算服务业消费支出,2019 年服务业支出占总支出比重达到了 57.2%,较 2018 年提升 0.62 个百分点 。同时,全国居民人均食品烟酒消费支出占总消费支出比重来衡量恩格尔系数  ,2019 年为28.2%,较 2018 年下滑 0.14 个百分点 。食品消费被服务消费所替代 ,反映了居民生活水平的提高和消费结构的改善  。 以社会消费品零售总额衡量的实物消费增速下降,结构上纺服 、金银珠宝、石油制品和地产链下滑较多。2019 年社融名义累计同比为 8% ,较 2018 年下降 0.98 个百分点;实际累计同比为 6%,较 2018 年下降 0.9 个百分点。其中,限额以上商品零售总额累计同比为 3.7%,较 2018 年下降 1.96 个百分点。结构看,纺织服装 、金银珠宝、石油制品 、地产链消费[3]增速分别较 2018 年下滑 5.1 、7.1、12.1 和 4.6 个百分点;与之对比  ,化妆品 、饮料、通讯器材和汽车零售增速改善。12 月单月来看 ,受圣诞元旦两节和冬季流感等影响 ,烟酒、饮料 、金银珠宝、药品、汽车销售较 11 月改善 。 就业形势略有恶化 。2019年各月平均调查失业率[4]为 5.15%,较 2018 年提升 0.22 个百分点;全国主要就业人员群体 25-59 岁人口调查失业率为 4.65% ,提高 0.28 个百分点;31 个大城市城镇调查失业率为5.08%,提高 0.29 个百分点;PMI 从业人员各月平均值为 47.24,较 2018 年下降 1.42 个百分点;非制造业 PMI 从业人员为 48.53% ,下降 0.74个百分点;12 月城镇新增就业人数累计同比较 2018 年下行1.4 个百分点 ,所有指标指向 2019 年我国就业形势较 2018 年有所恶化 。12 月单月看,城镇调查失业率较 11 月上行 0.1 个百分点  ,PMI 从业人员维持稳定 。收入总量升,增速减  。2019 年我国居民人均可支配收入累计值突破 3 万亿元 ,但实际累计同比下行 0.7 个百分点。整体看 ,就业形势给消费造成了一定的压力。 展望 2020 年 ,就业的稳定 ,特别是东南沿海地区的外贸企业和中小企业,由此带动居民收入的稳步增长 ,利于消费能力和意愿的提升 。叠加 2020 年整体通胀水平可能走高,汽车消费预计持续修复  ,预计社会零售品销售总额将呈现出名义增速升 ,实际增速稳的局面,但要真正复苏还要等待经济形势的明确好转。此外 ,预计居民消费结构将继续升级  ,体现为服务消费占比的持续提高;实物消费中 ,预计随着2020 年地产竣工的持续修复,地产链消费将较 2019 年改善 。 2020 政策怎么看?稳增长是硬要求,制度红利是主线 维持我们在《制度红利的春天——四季度和 2020 年宏观展望》、《2020 年政策的变与不变——逐句解读12.6政治局会议》、《明年政策怎么看?——逐句解读中央经济工作会议》中的观点,稳增长仍是硬要求 ,预计 2020 年政策将延续宽松、稳字当头 、保持定力 ,坚持逆周期调节 ,“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期,地方政府积极性有望回升,会更加重视改革 、科技创新和区域政策。 1 、稳增长 :稳增长和保目标(GDP 翻番)是硬要求 ,2020 年 GDP 增速目标可能定为6%左右  。中央经济工作会议提出 2020 年要“保持经济运行在合理区间”,“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官” ,意味着 2020 年 GDP 比 2010 年翻番目标仍要完成。我们预计,政府工作报告设定的 GDP 目标增速可能在 6%左右。 2、重点工作 :2020 年重点工作有大调整 ,突出高质量发展 ,稳就业更加重要 ,防风险去杠杆弱化 。中央经济工作会议围绕高质量发展的篇幅最长 ,涉及科技创新 、战略性产业、先进制造业、现代服务业 、数字经济等;进一步凸显稳就业的重要性;三大攻坚战的顺序由过去两年的“防风险、环保 、扶贫”变为“扶贫、环保、防风险”,意味着防风险去杠杆会弱化 。 3 、货币政策 :降准“降息”仍可期,货币政策的重点是疏通货币传导机制和降成本,信贷资金要更多流向小微企业和制造业 。降准方面  ,后续可能再降准但幅度有限,主因当前我国综合准备金率已经接近美欧12%的水平 ,与全面降准相比 ,定向降准可能性更大;降息方面,中短期看,春节前央行如果再操作TMLF,其利率大概率跟随下调,MLF、OMO 可能继续放量续作;展望 2020 年全年,MLF 利率预计至少调降 1-2 次 ,最快二三月份(届时 CPI 高点已过、联储降息预期可能升温),累计至少降 10-20BP,同时 OMO利率也有望下调,进而共同引导 LPR 下降。同时,注重结构性调节和精准滴灌显得更为重要。提示关注现代中央银行制度 、金融供给侧、利率并轨、补充银行资本等改革;此外,信贷将侧重支持制造业 、消费和小微企业 。其中 ,利率并轨方面重点是积极推动 LPR 的实际运用和存量贷款与 LPR 的逐步挂钩 。 4、财政政策:2020 年赤字率有望从 2.8%升至 3%,主抓手仍是扩基建 、平滑隐性债务(可能的手段包括延长债务期限 、允许存量债务置换等)和专项债(中央经济工作会议未提专项债,扩容幅度可能有限 ,预计在 3 万亿以内) ,还会更加注重和货币政策的协同 。 5 、房地产政策 :房地产总基调严中有松 ,各地差异化的松动可期 。中央经济工作会议提出要“全面落实因城施策”(全面落实的说法属首次),而且删掉了 7 月政治局会议提出的“不把房地产作为短期刺激经济的手段” ,叠加 11 月以来各地陆续颁布了人才购房 、放松落户限制 、放宽限售等政策,维持我们此前判断  ,地方政府大概率会增加主动性,后续差异化  、结构化的松动可期。 6 、制度改革 :促改革(改制度)将成为 2020 年的关键词 ,2020 年有望迎来制度红利的春天 ,建议重点关注国企改革、资本市场改革、土地改革 、财税制度改革 、民企地位提升等方面,当然 ,2020 年关键看执行 。 注释 : [1]其中新兴产业包括医药 、通用设备、专用设备、电气机械、电子设备;传统产业包括化工 、橡胶和塑料制品、非金属矿制造、黑色 、有色、金属制品 、交通运输设备制造 、汽车制造  、电力热力生产;其他产业以食品、纺服为主  。 [2]该数据更新至11月末 。 [3]指家电、家具、建筑装潢材料零售同比均值 。 [4]后面的就业指标,不加特殊说明的 ,均为2019年各月平均值 。 风险提示 政策执行力度不及预期。(文章来源 :国盛证券) (责任编辑:DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【科创板“蓄水池”又大了 上海将重点支持防疫类科创企业上市】受疫情影响,很多行业企业按下“暂停键”时 ,上海的科创企业培育工作却并未暂停。在上海市科委等多部门推动下 ,科技与金融加速融合 ,上海科技创新事业发展正迎来新局面。(上海证券报) 受疫情影响,很多行业企业按下“暂停键”时,上海的科创企业培育工作却并未暂停。在上海市科委等多部门推动下  ,科技与金融加速融合 ,上海科技创新事业发展正迎来新局面 。 培育库企业上千家 将重点推疫苗等领域企业上市 科创企业上市培育库是在上海市科委 、上海市金融工作局的指导下 ,由上海市科技创业中心实施建设的优质科创企业库 ,堪称科创板上市企业的“蓄水池”  。 上证报记者昨日从上海市科技创业中心独家获悉,截至2020年2月18日 ,培育库入库企业1000家 ,重点培育企业126家 ,签约服务商35家 。通过服务,入库企业中已有1家登陆科创板,9家企业在上海股交中心挂牌 。 上海市科技创业中心科技金融部副部长郭佳楣对上证报记者说 ,针对疫情期间特殊情况,培育库设计了线上活动方案。目前已完成系统测试,首场线上活动将于2月26推出 。 “我们会进一步排摸培育库企业诉求  ,针对疫苗 、医疗设备等提供防疫重点产品的拟上市企业,重点推进,落实专人协调解决相关问题,支持与防疫相关的科技创新企业在科创板上市 。”郭佳楣说 。 上海市地方金融监督管理局副局长李军近日表示,在沪金融市场开辟绿色通道  ,加大创新服务力度 ,拓宽疫情防控企业的直接融资渠道。上海证券交易所 、上海清算所等加快审核 ,支持与疫情防控相关的债券和资产支持证券的发行。 “上海证券交易所还对申请在科创板上市的相关企业 ,做到即申请即受理 ,组织熟悉生物医药行业的专业审核人员集中攻关、快速审核 。”李军说 。 多渠道化解科创企业资金难 除了为入库企业提供精准服务,上海市科技创业中心还竭力拓宽政策惠及面,将服务触角延伸到了广大科技中小微企业 。 近日,上海市科技创业中心下发了关于做好疫情期间科技信贷工作的通知,拟通过加强科技信贷服务 ,降低科技企业融资成本 、呼吁金融机构加强沟通和提升效率等举措 ,帮助科技型中小微企业渡过难关。 “目前已完成信贷流程优化,为4家防疫企业 、3家无还本续贷 、展期企业提供科技履约贷3000万元。”郭佳楣说 。 口罩原材料生产商——上海盈兹无纺布有限公司(下称上海盈兹)在疫情期间也遭遇了资金难。不过,上海市科技创业中心搭建的贷款绿色通道,为其解了燃眉之急 。通过该绿色通道,建设银行 、中国太保产险上海分公司等单位通力合作,上海盈兹在短时间内获得了800万元科技履约贷款 。 同时 ,浦发银行上海分行为上海宏理信息科技有限公司提供的300万元“科技履约贷”无还本续贷 ,是上海市首单“科技履约贷”无还本续贷业务,为金融助力疫情防控战谱写了新范本 。 为助力企业降低融资成本  ,上海市科委和上海科技创业中心还与上海银保监局加强协作,降低合作保险、担保机构保费25% 。同时 ,上海市科委给予相关科技企业20%利息补贴。“针对本次疫情防疫企业投保的生物医药临床试验保险,上海市科委在原补贴50%的基础上 ,将保费补贴提升至80%。”郭佳楣说 。 其实 ,除了上述特殊时期的特殊举措 ,上海科技信贷一直为上海科技创新事业发展提供资金支持 。数据显示,截至2020年1月底 ,上海市科委“3+X”科技信贷系列产品(履约贷 、微贷通 、小巨人信用贷等)已累计帮助4816家科技中小微企业获得银行贷款261亿元。“高企贷”授信服务方案已累计帮助1108家高新技术企业获得银行贷款407亿元 。 郭佳楣表示 ,2020年,上海科技创业中心拟新增人保财险等3家合作保险 、担保机构,为科技企业信贷提供增信 。拟新增2至3家科技金融服务站 ,精准服务、对接受疫情影响较大、资金困难企业的需求 。同时还将加强与上海市金融工作局 、上海银保监局的沟通协作 ,持续推动科技金融产品迭代 ,开展“创新融资租赁”产品的试点工作,多渠道解决企业两三年的中长期融资需求。做好关于“创投贷”项目的方案优化工作 ,加大创投机构覆盖面;争取保险资金加入科技信贷,推出险资直投产品,进一步丰富科技企业信贷资金来源 。(文章来源 :上海证券报) (责任编辑:DF520) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

银保监会网站26日消息,银保监会近日发布《中国银保监会办公厅关于进一步规范健康保障委托管理业务有关事项的通知》(以下简称《通知》)。 《通知》旨在加强对健康保障委托管理业务的监管,促进健康保障委托管理业务持续健康发展 ,是对原保监会2008年印发的《关于健康保障委托管理业务有关事项的通知》的修订。本次修订重塑了健康保障委托管理业务监管框架,回归业务本源,补齐监管短板 ,防范潜在风险 。 《通知》主要内容包括 :一是明确开展条件,充实委托内容 。《通知》明确保险公司开展健康保障委托管理业务 ,应符合《健康保险管理办法》规定的经营健康保险的条件,并在开办地区设有分支机构或服务合作机构。同时规定可将疾病审核和费用支付 、失能收入损失审核和费用支付 、护理审核和费用支付 、健康管理服务等纳入委托事项。 二是回归业务本源 ,取消产品备案 。《通知》回归健康保障委托管理业务的实质,取消对该业务的产品备案管理,保险公司可以根据银保监会对健康保障委托管理业务的规定审慎开展业务,依法签订合同,承担权利、义务和责任 。 三是取消委托投资功能 ,规范管理费用 。《通知》要求保险公司不得将健康保障委托管理业务异化为理财业务 ,对委托资金提供各种形式的增值保证 。要求保险公司收取的管理费用应覆盖委托管理业务的各项成本 ,也可以根据实际管理成本进行浮动,但浮动办法应在委托管理合同中列明 。 四是加强业务监管,防范潜在风险 。《通知》通过明确禁止性行为、加强保险公司主体责任 、探索行业自律等强化对此项业务的监管 。 (责任编辑:DF529) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。2月25日,蔚来中国总部项目最终落户安徽合肥。 据合肥市人民政府官方微博消息,2月25日上午,2020年合肥市重大产业项目集中(云)签约在合肥市江淮蔚来工厂举行 ,打造以合肥为中心的蔚来汽车中国总部运营体系,总投资1020亿元。其中 ,蔚来汽车中国总部项目计划融资超百亿元。 “该项目的签订 ,对我们双方来说,都具有重大意义 。”蔚来汽车董事长李斌在接受每日经济新闻记者独家专访时表示 ,项目落地后,合肥市人民政府将从投资、产业落地等方面给予蔚来相应政策支持 。 此外 ,江淮蔚来EC6量产项目也同步启动。截至目前 ,EC6已是蔚来汽车旗下第三款量产车 。据了解,EC6预计今年7月公布价格和配置,9月正式开启交付。 截至美东时间2月25日收盘 ,蔚来汽车收于4.4美元/股 ,涨幅13.4%。同时 ,截至2月25日收盘,江淮汽车(600418 ,SH)涨停 ,收于5.35元/股 。 从亦庄国投到落户合肥,蔚来经历了什么? 两个月内签订最终协议 据了解 ,蔚来汽车中国总部项目包括 :在合肥成立蔚来汽车中国总部 ,建立研发、销售 、生产基地 ,打造以合肥为中心的中国总部运营体系 。蔚来汽车中国落户合肥市5年内,将打造一个千亿产值的龙头企业,加速合肥新能源汽车集群发展,引领带动安徽新能源汽车产业进入全国第一方阵。 据李斌透露:“为推进该项目尽快落成,合肥市和蔚来汽车方面正在加班加点工作,争取两个月内签订最终合作协议。” 合肥市政府官微曾发布消息称:“蔚来汽车中国总部项目计划融资145亿元,蔚来汽车将投资10亿元规划建设总部和研发基地 、15亿元投向第二生产基地。按照规划,蔚来汽车预计在2020年营收达到148亿元 ,2024年拟上市6~8款车型 ,营收达到1200亿元 。此外 ,在签约仪式上 ,双方还提出将在2025年前登陆科创板 。”不过,该消息发布后不久被删除 。 对于上述项目具体规划,李斌表示:“这些是相关工作人员提出的一些框架协议阶段的计划,并不是最终版 。最终规划如何 ,将以双方签订的最终协议为准  。” 目前,上海蔚来全球总部主要承担整车研发、制造运营、营销和服务等职能。那么,蔚来汽车总部落地在合肥后,蔚来汽车上海总部的工商信息是否会随之改变?对此,李斌告诉记者 ,“蔚来汽车中国总部项目落成后,我们将在合肥成立一家蔚来汽车中国公司 。未来 ,蔚来汽车中国的所有业务将会以新公司为主体来展开,而蔚来汽车位于国内其他地方的公司仍将会以子公司形式存在。” 对框架协议中的“蔚来汽车中国总部项目将建设生产基地” ,李斌称,“暂时不会建设新工厂。是否要建设工厂 ,将与我们现有车型的市场表现有关 ,如果江淮蔚来工厂不能满足现有车型的产能需求 ,我们将会考虑建设新的工厂。目前,我们最重要的工作是把江淮蔚来工厂的产能完全利用起来 。” 2016年4月 ,蔚来汽车与江淮汽车曾达成战略合作协议 ,双方联合在合肥打造江淮蔚来制造基地,最初确认的产销量计划为5万辆/年。随着后续工厂产能扩张,目前江淮蔚来汽车工厂产能已达到10万辆 。“如果现有ES8 、ES6、EC6三款车型的产能需求还达不到江淮蔚来工厂的产能标准 ,后续车型或仍将在该工厂内进行生产。”李斌表示 。 与亦庄国投合作以最终协议为准 在李斌看来 ,蔚来汽车与合肥市人民政府合作是一个最合理的选择。“与江淮的合作 ,让蔚来在合肥市有了一个很好的产业基础 。对蔚来汽车来说 ,供应链 ,量产车生产、物流等相关工作,一直以来都在合肥市进行 。另外 ,从产业布局来说,蔚来汽车中国总部落户合肥 ,有利于公司运营效率的提升 ,以及长期稳定的发展。” 事实上,从去年开始 ,就曾传出关于蔚来汽车与多个地方政府接触建厂的消息 。“选择任何一个其他地方进行落户,都会涉及到相关产业落地 ,被要求建设新的制造工厂 。在江淮蔚来工厂产能完全被利用前 ,建设新的工厂没有必要 。”李斌说  。 去年10月,蔚来汽车被传正在与浙江湖州市吴兴区洽谈一笔超50亿元的融资合作 。而与这笔融资配套的正是 ,蔚来汽车将有一个20万台年产能的工厂落户吴兴区 。 除了浙江湖州市吴兴区,2019年5月28日 ,蔚来汽车对外宣布与北京亦庄国际投资发展有限公司(以下简称亦庄国投)签订了框架协议 ,获100亿元融资金额 。根据双方签订的框架协议 ,蔚来汽车将在北京经济技术开发区设立新的实体“蔚来中国” ,并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产,亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元,以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。 不过 ,与亦庄国投签订框架协议近一年时间以来,双方合作项目并没有取得实质进展 。有媒体报道称,一位亦庄国投内部人士称:“我们不投了” 。此次蔚来汽车中国总部落户合肥 ,是否意味着其与亦庄国投的合作“告吹” ? 对此,李斌表示 :“从框架协议到最终协议,中间都有一个比较复杂的过程 ,有的框架协议项目推进的比较快 ,反之有的项目落地推进的会比较慢 。关于与亦庄国投的合作,以最终协议为准。” 吉利投资3亿美元为市场传闻 与蔚来汽车中国总部落成项目同步进行的是 ,蔚来汽车第三款车——EC6量产项目的启动。这意味着 ,继ES8、ES6两款车外,蔚来汽车旗下第三款量产车型也将在江淮蔚来工厂进行生产。在2019年上海车展期间 ,蔚来汽车联合创始人秦力洪就曾向记者透露 ,公司旗下第三款量产车也将在江淮蔚来工厂生产。 随着中国总部项目的落地及EC6的上市并计划量产交付,蔚来汽车对资金的需求只会越来越高 。“融资就像小狮子找奶喝 ,找不到奶就会被饿死。”李斌坦言,“我们现在在训练给自己找吃的 。” 记者了解到,除在2019年蔚来汽车三季度财报上宣布的 ,已完成2亿美元可转债资金外 。进入2月份,蔚来汽车在不到半个月的时间里就完成了两笔可转债融资,累计金额仍为2亿美元。“我们还需要持续的资金支持 ,为此我们也会努力进行各方面融资工作 。”李斌称,除官方发布的融资信息外 ,其他皆是市场传闻。 针对日前多家媒体援引消息人士称,吉利汽车将斥资3亿美元入股蔚来汽车 。对此李斌表示 ,“对外界传闻,我们不做任何评价。蔚来不管以什么样的方式进行融资,如有实质性进展  ,我们都会及时对外公布。” 对于蔚来汽车近两年发展状况,李斌坦言承认 ,确实面临着不少困难 。“永远都不能说最危险的时候已经过去了,我们只能说会尽全力往前一天天地走。至少在面对各种困难和挑战时,能让我们更清楚自己该坚持什么,又该如何去调整 。”李斌对记者说 。(文章来源 :每日经济新闻) (责任编辑 :DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

人民币汇率是否会延续和2019年相似的走势 无论是市场专业人士还是业余小散 ,总喜欢把“历史总是惊人的相似”挂在嘴边 ,从而给别人一种自己对历史研究很深的错觉 。 2020年人民币的开局 ,还是一种极其“相似”的感觉。下图左边是2019年底至2020年初的在岸人民币走势,右图是2018年底至2019年初的在岸人民币汇率走势。大家可以明显看到两者之间的相似 。 2019年与2018年在岸人民币兑美元走势(12月3日-1月14日) 2019年9月开始,在岸人民币兑美元盘中触及年内最低点7.1842后 ,开启了一轮反弹走势,主要原因是特朗普政府同意推迟原定于10月实施的关税税率上调,此后两国均对达成第一阶段贸易协议表达乐观态度 ,市场风险情绪受到提振,人民币汇率走升  。随后12月中美两国宣布就第一阶段经贸协议文本达成一致 ,美方暂停原定12月15日生效的关税加征 ,并将9月针对1200亿美元中国进口商品的关税削减一半至7.5%,人民币升势进一步得到确认 。2018年11月以来 ,同样是受当时贸易摩擦缓和而引发的情绪转变影响  ,人民币持续升值到2019年的3月初 。尽管2019年5月后摩擦再次反复 ,但2018年底和2019年初走势的主要影响变量依然是中美磋商 。 2019年和2020年1月(2日-14日)的升值幅度也较为“相似”,2019年1月2日至1月14日,在岸人民币兑美元累计升值1.57%,2020年1月2日至1月14日 ,在岸人民币兑美元累计升值1.17% ,两者仅相差0.4个百分点。此外 ,2019年1月9日 、10日和11日 ,在岸人民币出现了日内连续升破多个关键点位的逼空走势,同样在2020年的1月7日开始 ,人民币也是出现了极为相似的走势 。 连续几个交易日的快速升值,叠加美国财政部宣布取消人民币汇率操纵国的认定,让市场把目光聚焦在了人民币今年的走势预测上 。 今年剩下的时间 ,人民币到底会怎么走 ?是否后续的走势也会像2019年一样先升后贬?结合影响人民币汇率的因素 ,笔者的推断如下 : 首先,中美贸易磋商仍是今年影响人民币汇率的主要变量之一 。目前来看,中美磋商正在朝着乐观的方向前行  ,但中美关系已处在深度调整期,磋商出现分歧也是预期之中。加之今年美国总统大选 ,特朗普的行为主要都将服务于胜选的目的。从历史看,美国总统选举时 ,候选人都会展示对华的鹰派态度  ,以便获得选民青睐。因此 ,在选举前后,人民币汇率很可能会出现明显的走弱。 其次 ,股市走强和债市修正可能吸引更多外资流入 ,对人民币汇率形成支撑 。境外资金目前已经通过沪深港通持续北向流入A股。此外,2019年10年期国债收益率的微幅下行与中国经济基本面 、美债收益率走势形成明显背离 ,且具有较强的配置价值,金融供给侧改革要求的金融市场对外开放、中国债券在国际债券指数中的占比提升 ,均会吸引外资增加配置  。这些资金的流入都会在一定程度上对人民币汇率形成支撑。同时  ,人民币汇率如果能在2020年前半年升值一定幅度的话  ,也能为债券收益率的下行打出足够的缓冲空间 ,缓解汇率与利率变动的相互制约。 最后 ,为实现“十三五”圆满收官,稳增长是2020年的主要任务。根据我们的预测,今年GDP单季增速将表现出前低后高的态势。理论上,人民币汇率也会跟随经济而动,但后半年美国的扰动因素可能会更多一些,国内经济增速走高会相应对此形成对冲   ,从而达到经济基本面与人民币汇率走势的相互支撑与均衡。 关于人民币汇率的运行点位,这是由基本面 、技术面、政策面和情绪面共同作用的结果。12月的外贸数据已出现明显好转 ,全球需求的好转则需要等待经济数据的进一步确认,以及市场预期的充分转变 。考虑到中美最悲观的情景不会超过2019年 ,预计2020年在岸人民币汇率的波动区间将在6.6-7.15之间。技术面上看,短期第一阻力位在6.83附近,第二阻力位在6.75附近。 同时 ,需要关注其他影响人民币的因素或风险点:一是经贸摩擦的超预期反复;二是美国经济增长和美联储鹰派态度超预期;三是其他因素(若欧元、英镑走弱)造成的美元指数超预期上涨等 。 (作者郭强为某大型商业银行金融市场部研究员)(文章来源 :澎湃新闻) (责任编辑:DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

招商银行研究谭卓、杨薛融 原题 《新冠疫情冲击下的货币政策:目标 、立场与操作》 发布时间 :2020年2月13日 摘要 : 回顾2019年,全球货币宽松与国内经济下行压力加大的背景下,货币政策表现出较强的“以我为主、保持定力”特征。展望2020年 ,政策目标上 ,处在全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年 ,“稳增长”目标仍将是政策立场考量中的决定性因素  。 考虑到新冠疫情短期内将对经济造成显著冲击,且加剧中小企业生存困境,需要政策迅速响应 、加大逆周期调节力度 ,以引导实体经济融资成本下降,为企业经营纾困 。同时,货币政策需兼顾的其余目标权重或边际下降:“防风险”要求随着“去杠杆”转向“稳杠杆”有望边际弱化;“稳通胀”并非政策的掣肘因素;“稳汇率”则打开了政策的宽松空间。政策操作上,数量型调控方面 ,基准情形下 ,近期存在定向降准的可能性。在此基础上 ,2020年仍有望降准2次(合计100 bp),分别在年中和三季度末落地。结构性政策的重要性将进一步上升。 正文 : 一 、货币政策目标 :“稳增长”“稳就业”为先 我国的货币政策为多目标制,具体包括保持物价稳定(“稳通胀”) 、促进经济增长(“稳增长”) 、保持充分就业(“稳就业”)、促进金融稳定及金融改革(“防风险”、“稳杠杆”、“调结构”) 、维护国际收支平衡(“稳汇率”)五个方面  。 各目标的权重将随经济形势的变化而变化 ,且多目标间的权衡对货币政策的操作和实施提出了更高的要求。 由于“稳增长”和“稳就业”所需的货币政策响应高度相似(共线性),出于简化目的,我们可以将这两个目标合并,评估当前央行货币政策立场中四个维度目标的权重。 回顾2019年 , 在全球货币宽松与国内经济下行压力加大的背景下 ,货币政策需实现稳增长 、稳就业 、调结构 、稳杠杆、稳通胀、稳汇率等多重目标的平衡 ,表现出较强的“以我为主 、保持定力”的特征。同时 ,为应对经济的结构性问题 ,货币政策调控的结构性特征凸显  。央行通过3次降准和1次MLF“降息”,累计向市场释放中长期流动性约2.7万亿,并结合SLF、MLF、TMLF 、再贷款再贴现等定向工具“精准滴灌”民营 、小微企业 。 从政策目标来看,“ 稳增长”和“稳就业”的权重应为最高,“调结构”、“稳杠杆”/“防风险”次之 。“稳物价”一度引发市场对货币政策方向的争议 ,但随后被央行的货币政策操作证伪。“稳汇率”压力则随全球货币宽松而缓解 。 图1:2020年“稳增长/稳就业” 的权重将进一步上升 资料来源: 招商银行研究院 (一)“稳增长”“稳就业”:第一要务 2019年以来 ,贸易摩擦对全球经济造成了显著的负面影响 。虽然2019年末中美达成第一阶段协议 ,贸易摩擦趋于缓和 ,但目前美国对华征收关税的平均税率仍是贸易摩擦开始前的近五倍。 内外矛盾交织下 ,我国经济增长承压 ,宏观政策逆周期调节力度相应加大 。 更为严峻的是 ,新年伊始我国便遭受到新冠疫情的冲击,“稳增长”“稳就业”的必要性与迫切性进一步上升 。宏观上看,此次新冠病毒对于经济的短期冲击更甚于SARS 。 首先 ,SARS疫情爆发时我国甫入WTO ,经济处于高速增长期,国际收支持续双顺差。其次 ,尽管新冠病毒疫情爆发呈现出显著的区域性特征 ,始发且集中于湖北,但已蔓延到全国,各地均出台了严格的防疫措施  ,短期内将抑制消费 、投资和贸易活动 。再次 ,此次疫情爆发恰逢春节  ,加之新冠病毒潜伏期长 、传染性强,居民出行受到极大限制 ,第三产业因此遭受剧烈冲击。最后,春节期间是劳动力迁徙的旺季,政府迅速出台的延长假期 、对跨省/市人员流动的限制性措施将使得节后大规模的复工/开工被迫推迟 ,部分地区/行业可能出现“用工荒” ,第二产业亦将受到较大冲击  。 且突如其来的疫情 ,使得在经济下行期本就面临困境的中小企业的经营更加雪上加霜,成为国民经济中的薄弱环节,需要政策迅速响应。 在疫情爆发期间,企业无法进行正常的生产、销售等经营活动,但仍需如期支付租金、员工工资 、贷款本息等开支 ,现有的原材料和订单也可能遭受损失 。据市场调研,超过八成中小企业的账面现金余额仅能维持企业生存1-3个月 。若疫情持续,不少中小企业将出现资金链断裂的风险,特别是受新冠疫情冲击较大的住宿餐饮 、交通运输 、文化娱乐、批发零售等服务性行业。 中小企业的危机关乎就业,关乎经济 ,更关乎民生。 我国中小企业具有“56789”的典型特征,贡献了全国50%以上的税收 ,60%以上的GDP ,70%以上的技术创新 ,80%以上的城镇劳动就业 ,90%以上的企业数量,是我国国民经济的基石。 若不妥善处置 ,风险将向就业和消费蔓延 ,影响社会稳定,更遑论经济的恢复和反弹 。 (二)金融稳定及金融改革 :“防风险”边际弱化,“调结构”“降成本”仍需发力 金融稳定是金融发展和改革的重要前提 ,金融稳定目标要求把牢牢守住不发生系统性金融风险(“防风险”)作为金融工作的底线 。总量上  ,宏观杠杆率的变动是重要的度量指标, 即“稳杠杆”,使整个社会的债务水平处于可持续的水平 。 结构上 ,当前“防风险”主要是解决部分中小银行面临的风险 , 参考的量化指标包括银行的净息差、不良率、资本充足率、融资工具信用利差等 。 金融改革则是金融发展的根本动力和重要手段,金融改革作为金融业支持经济发展方式转变和经济结构调整(“调结构”)的着力点,具有相当丰富的内涵 ,包括 :货币政策和宏观审慎双支柱调控框架 、利率市场化改革、金融监管体系改革 、金融机构改革 、人民币国际化和资本项目可兑换等 。其中,疏通传导机制 、提升传导效率 ,以改革的方式“降成本”是当前货币政策的重点 。结构性工具的使用力度不断加大  ,以实现定向调控 、精准滴灌 ,引导资金更好地流入实体经济的重点领域和薄弱环节 ,特别是民营和小微企业 。但从2019年的情况来看 ,货币政策传导机制总体不畅,小微企业融资难贵问题仍待进一步疏解 。 1 、总量维度:“去杠杆”转向“稳杠杆” “稳杠杆”目标曾在2019年显著影响了货币政策逆周期调节的力度。 2019年初 ,由于货币政策与财政政策双双“前置”发力 ,一季度宏观杠杆率相较2018年末“跳升”5.1pct,后续则呈现缓慢上升态势 ,高宏观杠杆率带来的风险一直是政策关注的要点。 图2:2019年一季度宏观杠杆率“跳升”5.1pct 资料来源  : Wind,招商银行研究院 图3:我国实际GDP增速下行 资料来源 : Wind  ,招商银行研究院 考虑到政策的重点已由“去杠杆”转向“稳杠杆” ,今年“防风险”要求有望边际弱化 。 中央经济工作会议将三大攻坚战中“防风险”的位次由第一位调至第三位,且强调“我国金融体系总体健康  ,具备化解各类风险的能力” ,并首次在中央层面明确 “宏观杠杆率保持基本稳定” 。 2 、结构维度:金融体系的流动性分层与实体经济的信用分层 (1)流动性分层加剧中小银行风险 包商银行事件加剧了流动性分层 ,未来需重点关注潜在的中小银行风险。 同业刚兑打破后,大量银行重新清理同业交易对手库 ,部分资质较差的中小银行同业融入难度加大 。城商行与国有行同业存单的发行利差由4月末的20.4bp攀升至6月末的68.5bp ,同期农商行与国有行同业存单的发行利差也由25bp升至61bp 。截至2019年末 ,两者又分别上升至70.4bp和79bp 。中小银行资产规模增速显著放缓,其中,城商行的资产增速由5月末的12.4%大幅放缓至12月末的8.5% 。 中小银行在快速发展中积累的部分共性问题也浮出水面 ,包括公司治理欠缺 、负债端高度依赖同业负债、资产端委外和非标业务占比高等 。 未来一旦流动性结构性收紧 ,资金市场利率快速上行,中小银行或将再次暴露风险,可能不利于实体信用扩张与企业融资成本的下降 。 图4:大行与中小行的同业存单发行利差走阔 资料来源 : Wind ,招商银行研究院 图5:中小银行资产规模增速显著放缓 资料来源: Wind,招商银行研究院 出于“稳增长”的考量,在货币政策与金融监管的配合下,中小银行流动性风险爆发的概率或边际下降  。 货币政策将保持流动性合理充裕 ,平抑资金价格波动。金融监管方面,将继续推进中小银行改革,支持中小银行补充资本,引导中小银行回归本源、深耕地方 。银保监会针对高风险金融机构的口径已由“依法处置”弱化为“稳妥处置”。 (2)中小企业融资困境仍待破局 2019年实体经济融资需求偏弱  ,金融机构风险偏好不高 ,信贷增速连续回落 。 截至2019年末  ,信贷余额增速由2018年末的13.5%回落至12.3%,社融存量增速则在地方政府专项债放量和非标回暖的支撑下由2018年末的9.85%小幅回升至10.69%。 图6:社融存量增速与贷款余额增速放缓 资料来源: Wind ,招商银行研究院 而中小企业的融资形势尤为严峻 。根据世界银行2018年的统计数据  ,我国中小微企业的融资缺口高达1.9万亿美元, 其中  ,融资需求约4.4万亿美元 ,而融资供给仅约2.5万亿美元,融资难的中小微企业的占比约为41%。小微企业的信息透明度低,大多缺乏市场竞争力,经营可持续性较差。又由于信息不对称问题严重,易引发逆向选择与道德风险 ,小微企业的信贷可得性一直较低 。且流动性分层也会加剧其融资难贵 。 为解决信用分层难题 ,2019年“信贷、债券和股权”三箭齐发 ,目前政策成效逐步显现 ,但仍需继续发力。 一方面,自2018年以来 ,小微企业贷款余额增速持续回落  ,2019年以来有所回升但幅度不大,2019年三季度末为10.1% ,较2017年末的15.4%下降5.3个百分点;二是2019年末民营企业产业债的信用利差中位数约为316bp ,较2018年末的高点367bp有所收敛  ,但仍属于2010年以来的中上水平 。 图7:小微企业贷款余额增速触底反弹 资料来源: Wind,招商银行研究院 图8:国企和民企信用利差间的分化逐渐收敛 资料来源: Wind,招商银行研究院 3、价格维度:“降成本”核心在于利率并轨 2019年实体经济融资成本下降并不显著 。 截至2019年三季度末 ,一般贷款加权平均利率为5.96%,仅较2018年的高点6.19%下降23bp,显著低于同期票据利率的下行幅度89bp 。 这其中固然有中长期贷款占比上升的原因: 三季度新增人民币贷款内新增中长期贷款的占比为69.44% ,较一季度的68.03%进一步上升1.4个百分点。 但根本原因则在于市场分割大幅削弱了政策的利率调控能力 ,集中表现为“利率双轨” 。 2018年以来,仅市场化程度较高的票据融资利率随货币市场利率而显著下行 ,并带动票据融资规模持续快速回升,而贷款利率在2018年三季度前持续上行,从四季度才逐渐开始小幅回落 。票据仅部分弥补了中小企业的融资缺口,考虑到2019年初结构性存款收益与票据贴现利率出现倒挂 ,不排除票据融资规模快速上升部分是由套利驱动 。 此外 ,利率走廊机制不完善  、存款利率相对刚性、需求端预算软约束仍存也是阻碍因素。 图9:实体经济融资成本下降不显著 资料来源 : Wind,招商银行研究院 疏通利率传导机制并非一日之功。目前政策选择以中期政策利率引导贷款定价 。 2019年8月,央行发布改革完善LPR形成机制公告。改革后的LPR作为新发贷款的定价基准 ,等于1年期MLF利率加上加点项,加点项则取决于商业银行的资金成本  、风险溢价及市场供求等因素。截至2020年1月,LPR合计实施6次报价,其中,1年期LPR于8 、9  、11月实现下调,由改革前的4.31%下行至4.15%;5年期LPR仅于11月下调1次 ,由4.85%下行至4.8% 。2019年12月 ,央行进一步发布存量贷款的LPR改革方案。 LPR改革由增量到存量的调控框架已形成,LPR将取代贷款基准利率成为信贷的定价基准,“MLF利率→LPR→信贷利率”的传导将更加通畅  ,进一步推动“降成本”及利率并轨 。 图10:改革后的LPR报价已有所下行 资料来源  : Wind,招商银行研究院 (三)“稳通胀” :并非掣肘因素 回顾我国历史上典型的三次通胀时期,货币政策均边际收紧以应对需求拉动型的全面通胀 。 一是2003年末,CPI当月同比由10月的1.8%持续攀升至2004年8月的5.3%后逐步回落。由于当时外汇大量流入引发流动性过剩,2003年9月至2004年10月间 ,央行实施两次升准 、一次加息,偏紧的货币政策基调持续至2008年金融危机。二是2007年初,CPI当月同比由2月的2.7%升至2008年2月的8.7%后回落,对应央行于2006年4月至2008年6月间连续实施18次升准和8次加息。三是2010年年中,CPI当月同比由6月的2.9%升至2011年7月的6.45%后回落。金融危机后我国推出“四万亿”政策 ,扩张性的货币和财政政策协同发力下经济快速企稳 ,随后货币政策也由宽松重回稳健区间  ,对应2010年1月至2011年7月间连续8次升准和5次加息。 但当前由猪周期推动的结构性通胀与此前的三次全面通胀显著不同 ,决定了政策的响应也将不同。 货币政策作为总量政策无法解决猪肉供给侧的问题,短期供给冲击导致的结构性通胀不会成为其掣肘因素 ,政策亦无需对今年初的CPI走高作出响应 。 细究2019年CPI的构成,除猪肉分项外 ,其它分项同比增速均处于下滑状态。2019年,我国CPI累计同比增长2.9%,较2018年提升0.8个百分点 。其中 ,猪肉分项对CPI同比增速变化的拉动约为0.9个百分点 ,其他分项拉动约-0.1个百分点 。短期来看  ,猪肉价格对CPI影响依旧较大,2020年初CPI仍可能进一步走高,下半年猪肉价格或将迎来调整窗口 ,CPI有望逐步回落 。 图11:历史上货币政策与CPI的关系 资料来源: Wind,招商银行研究院 图12:2019年猪肉分项对CPI增速的拉动效果显著 资料来源: Wind,招商银行研究院 (四)“稳汇率” :宽松空间打开 2019年以来 ,全球央行“货币宽松潮”为我国货币政策操作打开了空间 。 受贸易摩擦 、地缘政治和衰退风险等因素影响,全球经济增长放缓 ,主要央行相继宣布降息 ,其中不仅包括美联储、欧央行等发达经济体,也包括俄罗斯等新兴经济体。美联储的政策立场在2019年更是经历了急剧转变过程,2018年连续四次加息仅7个月后,于2019年7 、9 、10月三次进行“保险式”降息 ,合计75bp ,将联邦基金利率目标区间下调至1.5%-1.75% 。同期我国货币政策则表现出较强定力 ,仅在11月“MLF降息”一次 ,幅度5bp ,带动中美利差由2018年末的54bp走阔至2019年末的121bp。 2020年货币政策兼顾汇率稳定与资本流动的压力有望减弱 。 一方面,在疫情影响下,人民币汇率自1月末以来有所贬值 ,美元兑人民币中间价由春节前(1月23日)的6.89震荡上升至目前的6.99 ,但后续随着疫情拐点的出现 ,人民币存在升值修复的空间 。从2020年全年来看 ,贸易摩擦的缓和将对人民币汇率形成支撑 ,USDCNY汇率在2020年的弹性和韧性有望增强,总体或将围绕7.0附近反复波动 。另一方面,由于全球经济将继续放缓,且多数经济体的通胀低于目标水平,主要央行有望在2020年延续宽松的货币政策 。 美联储或将择机降息1-2次 ,每次25bp。 图13:美国2019年开启新一轮降息周期 资料来源 : Wind,招商银行研究院 图14:人民币汇率与中美贸易摩擦高度相关 资料来源: Wind ,招商银行研究院 二、货币政策立场:边际宽松 (一)2019年回顾 :宽松始于四季度 2019年一季度 ,货币政策处于适度宽松区间,相应地 ,DR007由2018年末的2.65%降至2019年一季度末的2.59% 。 1月全面降准落地 ,幅度为1个百分点 ,释放长期资金约8,000亿元。一季度社融新增量较去年同期大幅上升38.2%,财政政策亦配合发力 ,新增地方政府专项债7,172亿元 ,是去年同期发行量(769亿)的9.3倍,带动一季度经济 、金融数据全面超出市场预期。 二季度 ,经济平稳开局后货币政策重回观察期 、转向稳健中性 ,但5月包商银行事件后迅速边际宽松 ,对应DR007由2.59%降至2.41%。 央行自5月开始对中小银行实行较低存款准备金率 ,合计释放长期资金约2,800亿元 。包商银行被接管后,央行 、银保监会及时出手  ,有效稳定了市场信心  ,具体政策包括  :为部分中小银行发行同业存单提供信用增进;增加中小银行再贴现额度2,000亿元、SLF额度1,000亿元;5月定向降准中的第二次落地 ,释放约1,000亿元资金 。 三季度,货币政策再度回归稳健中性区间 ,致力于疏通货币政策传导机制,对应DR007由2.41%升至2.63% 。 一方面, 8月初美国再次升级贸易摩擦 ,宣布对3000亿美元自华商品加征10%关税,人民币汇率首次破“7” ,汇率贬值压力上升。另一方面,央行于8月推出LPR改革,继续深化利率市场化改革。9月全面降准0.5个百分点落地 ,同时针对城商行定向降准1个百分点,合计释放约9000亿元长期资金。 去年四季度至今 ,货币政策重回适度宽松区间 。 数量上,2019年的最后两月合计净释放流动性约8,330亿元。2020年初  ,全面降准0.5%落地,释放长期资金约8,000亿元。价格上,政策利率曲线全面小幅下移 ,1年期MLF利率、1年期LPR和5年期LPR均实现5bp的小幅调低 ,2020年2月OMO降息后 ,7天逆回购利率 、14天逆回购利率累计下调15bp。资金面呈现宽松态势,DR007由10月末的2.65%降至今年1月末的2.4% ,同期Shibor由2.67%降至2.51%  。 图15:2019年末货币市场利率较年初有所下行 资料来源 : Wind ,招商银行研究院 图16:2019年11月以来政策利率曲线全面下移 资料来源: Wind ,招商银行研究院 (二)疫情冲击:宽松前置 展望2020年 ,作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,“稳增长”目标仍将是货币政策立场考量中的决定性因素 。结合中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度”,意味着货币政策有望维持稳健略偏宽松的立场。 此次疫情冲击后,货币政策有必要相机抉择 ,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长 ,更着力于解决结构性问题。 表1:2020年货币政策定调由“松紧适度”变为“灵活适度” 资料来源 : 中央经济工作会议文本,招商银行研究院 回顾SARS时期,央行主要通过积极加强金融服务以对冲疫情,要求保持货币信贷总量适度增长 、防止货币信贷出现大幅度波动 ,对受非典疫情影响较大的行业和地区实施适当信贷倾斜 。 2003年二季度GDP增速较一季度下滑2.0个百分点至9.1% ,之后快速反弹 ,增长回归正常轨道 。同期各项贷款余额增速由2002年末的15.8%持续上升至2003年三季度末的23.5% ,M2增速由16.8%升至20.7% 。 但由于当时外汇大量流入引发了银行体系流动性过剩  ,政策总体呈现稳健基调 ,央行并未进行降息、降准操作  ,反而通过发行央票进行冲销操作 。 图17:央行通过发行央票冲销外汇占款流入 资料来源: Wind,招商银行研究院 图18:非典时期货币信贷增速持续攀升 资料来源: Wind ,招商银行研究院 现在看来,货币政策或将边际宽松 ,节奏前置 、力度加码 。 与2003年时相比,我国经济面临完全不同的内外部环境,决定了货币政策的立场将截然不同: 首先,目前我国实体经济融资需求偏弱 ,金融机构风险偏好较低,迫切需要央行放松货币政策以降低实体经济融资成本,缓解企业经营压力,稳定市场信心 。 其次,2003年需求拉动型通货膨胀制约了货币政策 ,CPI同比快速由2003年10月末的1.8%持续上升至2004年三季度末的5.2%,同期PPI同比则由1.2%升至7.9%。但目前猪周期导致的结构性通胀并不构成政策的掣肘 ,而PPI依然徘徊在通缩边缘  。最后 ,外部均衡压力已有所缓解,打开货币政策宽松空间。2003年中美利差持续处于负区间([-176 ,-19]);当前中美利差已走阔至123bp(2月10日) ,显著高于80-100bp的“舒适区间”。 图19:2003年需求型通胀攀升 资料来源: Wind  ,招商银行研究院 图20:中美利差高于舒适区间(截至2月10日) 资料来源: Wind,招商银行研究院 三、货币政策操作 :降准降息可期 后续货币政策操作的节奏与力度将主要取决于疫情的发展情况。基准情形下, 考虑到春运返程高峰所带来的防控难度 ,疫情将在3月得到有效控制 ; 悲观情形下, 病毒存在变异可能,疫情延续到二季度,并最终在气温回升和持续高强度的防控措施下得到控制 。(参见招商银行首席观点《新型冠状病毒  :经济影响及政策应对》) 基准情形下 ,疫情对经济的影响将集中体现在一季度,货币政策有必要在一季度保持“量价齐松”状态 ,降准降息大概率将于近期落地 ,但二季度随着经济的企稳修复,货币政策或将重回稳健中性区间 。若疫情按悲观情形发展 ,由于二季度经济的不确定性较大,货币政策或将加大量价两方面的操作力度以托底经济、稳定预期 。 此外 ,综合考虑今年货币政策进一步宽松 、而实体经济风险走高 ,“利率双轨”问题会再次凸显,央行将进一步加大结构性货币信贷政策力度 , 通过降息(以及对称降息) 、再贷款+财政贴息、MPA考核等方式降低实体经济融资成本 ,另外也会注意避免银行间市场流动性过于宽松,出现日本各商业银行将超额准备金囤积在央行账上而不放贷款的现象 。 (一)数量型调控 :流动性有望保持充裕 基准情形下 ,近期存在针对中小银行定向降准的可能性,以促进其更好地服务中小企业。在此基础上,我们预计2020年仍有望降准2次(合计100bp(注1)) ,分别在年中和三季度末落地 。 一季度的流动性有望保持充裕 ,以保障金融加大对实体经济的支持力度 。 悲观情形下,二季度央行将进一步加大逆回购 、SLF 、MLF、TMLF、再贷款再贴现等工具的操作力度。 展望2020年全年,为应对经济下行压力及中小银行流动性风险 ,实现广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配,政策有必要降准以保证金融体系流动性,降低商业银行负债成本 ,支持银行信贷扩张。 图21:中国总存款准备金率处于世界中等水平 资料来源 : Wind,招商银行研究院 图22:我国法定存款准备金占比高(2019年9月) 资料来源 : Wind,招商银行研究院 我国的法定存款准备金率其实存在一定的调整空间: 一是从国内比较来看,自2018年初以来 ,中小型存款类金融机构的法定存款准备金率已由15%降至10.5% ,但距离2004-2006年间的历史低点7.5%仍有30bp的空间。二是从国际比较来看 ,我国的总存款准备金率在国际比较中处于中等水平,截至2019年11月末,中国  、美国 、日本的总存款准备金率分别为11.8%、12.1%、19.3%;但不同于发达国家的“高超额存款准备金率 、低法定存款准备金率”  ,我国是“高法定存款准备金率 、低超额存款准备金率” ,中国法定存款准备金率与发达国家相比处于较高水平 ,对应的基本区间为7.5%-13% ,而美国大部分为0或3% 、日本的区间为0.05%-1.3%。 基准情形下 ,我们判断年中和三季度末降准的支持因素包括: 满足季末叠加税期的资金需求、提振经济基本面和配合积极的财政政策实施 。 此外,通过PSL支持基建值得期待 。结构性政策的重要性将进一步上升,信贷将加大对制造业 、基建 、新消费 、民营企业的定向支持力度 。 图23:我国法定存款准备金率距历史低点尚有空间 资料来源: 招商银行研究院 (二)价格型调控:政策利率曲线全面下移 近期对受疫情影响的企业定向降息、OMO降息相继落地 ,后续在基准情形下,MLF利率有望下行10bp , 以带动1年期LPR同步下行 ,减轻企业财务压力 。考虑到存款成本较为刚性仍是制约贷款利率下行的主要因素, 不排除央行通过调整存款基准利率引导存款利率下行 。悲观情形下   , MLF降息大概率于3月再次落地  ,幅度5-10bp,各期限政策利率也将同步下行以降低银行的综合负债成本。 展望2020年全年 ,政策仍将致力于“以改革的方式降成本”,利率市场改革将持续深化 , 推动银行更多运用LPR ,打破贷款利率隐性下限 ,疏通市场利率向贷款利率的传导渠道 。 当前1年期MLF利率距离3.0%的历史低点尚有25bp的空间 ,预计2020年全年MLF利率的降幅或达到20-30bp ,MLF利率的调降将与LPR“加点”部分的压缩交替进行。 其实LPR的加点部分仍有压缩空间 。首先  ,促进银行资金成本降低的积极因素包括 : 一是降准可为商业银行提供便宜稳定的资金来源;二是OMO利率调降有助于降低银行综合负债成本;三是结构性存款、大额存单业务  、现金管理类产品等的监管加强,揽储秩序进一步规范,以缓解商业银行的存款成本压力;四是存款利率仍受市场利率定价自律机制约束,以避免商业银行的经营空间受到过度压缩 。 其次,市场供求对利率的影响不确定  , 一方面,政策支持下银行加大信贷投放导致信贷供给增加;另一方面,随着经济景气度日益企稳,企业信贷需求有望改善 。 最后,风险溢价也有望随着经济基本面转好 、去杠杆转向稳杠杆而进一步下降。 综合来看 ,基准情形下 ,1年期LPR有望在2020年末降至3.9%,5年期LPR有望降至4.7% 。 图24:MLF操作利率尚有调整空间 资料来源: Wind,招商银行研究院 展望2020年一季度 ,货币政策将处在适度宽松区间 。 自2月3日开市以来 ,货币政策操作量价齐松,且宽松幅度超过市场预期,体现了央行稳定市场的决心 。一是通过公开市场操作向市场释放充裕的流动性。2月3-10日,央行合计开展了2.6万亿元的逆回购操作 ,实现5,200亿元的资金净投放 。宽松的资金面带动货币市场利率持续下行,DR007由2月3日的2.6%降至10日的2.15%,同期Shibor由2.61%降至2.29% 。二是“专项再贷款与财政贴息”捆绑发力实现“定向降息” ,保证重点企业的实际融资成本不高于1.6%。央行将提供3,000亿元专项再贷款,商业银行向名单内的疫情防控企业发放利率不超过3.15%的优惠利率贷款 ,再由财政部按贷款利率的50%进行贴息 。三是调低政策利率以引导实体经济融资成本下行。2月3日, 7天和14天逆回购中标利率同步下调10bp,幅度超过以往的5bp,有助于降低银行的同业负债成本 。疫情冲击下 ,OMO降息的速度明显加快 、且幅度加码,本月MLF利率与LPR报价同步下行已是大概率事件 。 同时 ,与SARS期间类似  ,政策正加大对疫情防控相关产业和中小企业的货币信贷支持力度。 继1月26日银保监会发文后 ,2月1日央行会同有关部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》  。相关政策包括 :一是央行适当提高部分金融机构的存款准备金考核容忍度;二是适当下调受疫情影响企业的贷款利率 ,不盲目抽贷、断贷 、压贷,完善续贷安排、减免逾期利息、增加信用贷款和中长期贷款;三是为疫区发放应急贷款或专项贷款,并给予特别利率优惠 、减免手续费;四是开发性政策性金融机构将尽量满足疫情防控相关的医疗机构、生产企业的合理融资需求;五是对受疫情影响暂时失去收入来源的人群 ,灵活调整住房按揭 、信用卡等个人信贷还款安排;六是资本市场方面,提高债券发行等服务效率、调整企业信息披露等监管事项、放宽资本市场相关业务办理时限、减免疫情严重地区公司上市等部分费用 。 (三)金融数据 :预计保持平稳 如何度量货币政策的力度是否匹配实体经济的需求? 基于货币数量论MV=PQ ,2019年政府报告提出“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。 图25:M2、社融增速与名义GDP增速基本匹配 资料来源: Wind,招商银行研究院 表2:度量货币政策对实体经济的支持力度 资料来源: 招商银行研究院 结合历次的货币政策执行报告表述,我们得出:当“M2增速-名义GDP增速”在[-2 , 1] 个百分点的区间内 ,且“社融存量增速-名义GDP增速”在[0  , 3] 个百分点区间内时 ,即可满足“基本匹配”的要求。 以2019年三季度为例,当期名义GDP增速为7.6% ,M2增速为8.4%,两者差值为0.8%、落于区间内;社融增速为10.7%,两者差值为3.1%且高于区间上限  ,与央行的表述“基本匹配并略高 ,体现了强化逆周期调节”一致。 这将为我们后续结合经济增长和物价变化的可能走势判断M2社融增速区间提供参考。 展望2020年一季度 ,逆周期调节政策前置发力带动下,金融数据仍有望保持平稳 ,从而为实体经济发展提供支撑 。 在“稳增长”诉求上升的背景下,预计2020年上半年两个差值均有可能高于区间上限 。结合考虑季节性因素后 ,预计一季度新口径社融增速上升至12%;M2增速上升至9.0%;人民币贷款增速上升至13.5%。 展望2020年全年 ,金融体系对实体经济的支持力度有望进一步上升 。 首先 ,LPR改革下“降成本”效果有望加快显现,贷款利率下行幅度或将更加明显。其次,逆周期调节持续发力 ,经济下行压力有望得到缓解,企业投融资意愿边际修复。再次,政策将继续加大对民营、小微企业的定向支持力度,也需满足部分地方政府的合理融资需求 。最后 ,资管新规过渡期有望适度延长,非标收缩压力或将继续缓解  。 但银行的信用扩张总体面临一些制约因素 。 一是经济中一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露,金融风险易发高发  ,2020年需重点关注中小银行风险。二是金融市场对外部冲击高度敏感,而贸易摩擦的不确定性犹存。三是商业银行面临的资本金补充压力较大。 图26:2020年社融增速或将微幅回落 资料来源 : Wind ,招商银行研究院 图27:2020年M2增速或将微幅回升 资料来源 : Wind,招商银行研究院 基准情形下  ,预计2020年全年新口径社融增速或将微幅回落至10.6%;M2增速有望微幅上升至8.6%;人民币贷款增速有望小幅回落至12.5%。且2020年全年或将呈现前高后低的走势。 图28:2020年信贷增速或将小幅回落 资料来源:Wind ,招商银行研究院 四、小结:疫情冲击下,货币政策边际宽松 政策目标上,2020年作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年 ,“稳增长”目标仍将是政策立场考量中的决定性因素  。 考虑到新冠疫情短期内将对经济造成显著冲击,且加剧中小企业的生存困境,需要政策迅速响应 、加大逆周期调节力度,以引导实体经济融资成本下降,为企业经营纾困 。 货币政策需兼顾的其余目标权重或边际下降  : “防风险”要求随着“去杠杆”转向“稳杠杆”有望边际弱化;“稳通胀”并非货币政策的掣肘因素;“稳汇率”压力的缓解打开了政策的宽松空间 。 政策立场上,结合中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度” ,意味着2020年政策有望维持稳健略偏宽松的立场 。且疫情冲击将使得政策边际宽松 ,节奏前置、力度加码。预计一季度货币政策将处在适度宽松区间 。而后续货币政策操作的节奏与力度将主要取决于疫情的发展情况: 基准情形下 ,疫情对经济的影响将集中体现在一季度 ,货币政策有必要在一季度保持“量价齐松”状态,降准降息大概率将于近期落地,但二季度随着经济的企稳修复,货币政策或将重回稳健中性区间 。若疫情按悲观情形发展延续至二季度,由于二季度经济的不确定性较大,货币政策或将加大量价两方面的操作力度以托底经济、稳定预期 。 此外,综合考虑今年货币政策进一步宽松、而实体经济风险走高,“利率双轨”问题或会再次凸显 ,央行将进一步加大结构性货币信贷政策力度 , 并注意避免银行间市场流动性过于宽松 。 政策操作上 ,数量型调控方面, 基准情形下 ,近期存在定向降准的可能性。在此基础上,2020年仍有望降准2次(合计100 bp) ,分别在年中和三季度末落地。预计一季度流动性有望保持充裕。悲观情形下,二季度OMO 、SLF 、MLF、TMLF、再贷款再贴现等工具的投放量将进一步增加 。 价格型调控方面, 除对受疫情影响的企业定向降息、OMO降息外 ,基准情形下,各期限政策利率有望全面下行 ,MLF利率和1年期LPR将在2月调降10bp 。近期央行或通过调整存款基准利率引导存款利率下行 。2020年全年MLF利率的降幅或达20-30bp,且MLF利率调降将与LPR“加点”压缩交替进行  。1年期LPR有望在2020年末降至3.9% ,5年期LPR有望降至4.7%。悲观情形下,MLF降息大概率于3月再次落地 ,幅度5-10bp 。 注释: 1-此处的降准次数包含了全面降准和定向降准,但幅度仅考虑全面降准 。(文章来源 :新财富) (责任编辑:DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。周三开盘,沪深两市双双大幅低开 ,沪指跌1.15%  ,报2978.42点;深成指跌1.51% ,报11677.63点;创业板指跌1.69%,报2248.65点。 通过盘面观察 ,两市板块方面,农业种植、船舶  、生态农业 、汽车行业 、无人驾驶 、口罩等板块涨幅靠前,无线耳机 、光刻胶、半导体、国产软件 、远程办公等板块跌幅靠前 。 对于后市,国盛证券认为,科技成长的大逻辑大趋势未被破坏  ,仍是阶段性主线 。趋势的结束需要逻辑被打破 ,1)首先 ,增量资金仍在不断涌入。市场回调,反而吸引抄底资金踊跃申购科技ETF等相关产品。而往后看 ,最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只 ,后续仍将为市场带来千亿级别增量。2)宽货币环境持续 。3)再融资放松周期来临 ,科技成长最为受益  。4)从基本面来看 ,科技成长同样具备较强支撑和景气优势 。 万联证券认为,节后市场主线主要延续创业板牛市,创业板持续创新高,科技股在产业周期 ,叠加国产化替代和流动性充裕背景下  ,不断创出新高 。后续仍然看好2条主线 ,一是处于产业高景气周期的科技股 ,我国后续要加大科技产业的投资力度 ,同时叠加市场流动性充裕,科技股仍处在强势趋势中;二是与经济基本面相关的行业 ,消费  、建筑 、建材、地产等行业 ,具有较强的韧性。消费行业韧性较强,如果看2年增长,2021年估值又将回到比较低的水平 。 中金公司认为  ,短期来看 ,参照历史经验,在经历非常大幅的波动后 ,市场往往需要一些时间消化,因此不排除短期内依然会出现波动或者震荡盘整的情形 。 (责任编辑 :DF527) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关  。

【上海科创中心建设必须与科创板协同发力】上海设立科创板并试点注册制改革,是国家科技驱动战略的载体 。上海建设具有全球影响力的科创中心,必须要打造科创中心的“科技核”,主要体现为要形成科技创新中心城市的核心功能,优化布局基础科学研究基地  ,补齐原始创新短板 ,构筑科技创新重要策源地 ,在服务国家参与全球经济科技合作与竞争中发挥枢纽作用 。(上海证券报) 上海设立科创板并试点注册制改革,是国家科技驱动战略的载体 。上海建设具有全球影响力的科创中心,必须要打造科创中心的“科技核” ,主要体现为要形成科技创新中心城市的核心功能,优化布局基础科学研究基地,补齐原始创新短板,构筑科技创新重要策源地,在服务国家参与全球经济科技合作与竞争中发挥枢纽作用。 上交所设立科创板并试点注册制,对上海构建全球科技创新中心战略目标的实现具有“迭代创新”推进效应,要进一步形成两者的协同机制 ,充分挖掘和发挥科创企业的成长机制与科创中心建设路径的协同效应 ,引导科技要素“硬实力”推动经济转型升级,服务国家科技驱动发展战略。 结合上海建设全球科创中心规划 ,建立“科技创新改革国家实验区” ,对标全球主流科创中心模式进行税收体制、知识产权等重大改革 ,彻底打破阻碍科技创新的体制机制藩篱,一切有利于重大科技创新的体制机制,均可在试验区进行尝试 。同时 ,利用上海国际金融中心建设的制度优势,探索“科技创新改革国家实验区”的国际科技企业在科创板挂牌上市 。 上海证券交易所设立科创板并试点注册制,对上海建成具有全球影响力的科技创新中心的战略目标具有“双轮驱动”的协调效应和“迭代创新”推进效应 。上海应充分利用科创板包容性制度设计 ,推动科技创新与金融资本的高度融合,打造上海高端制造与智能制造的产业集群 ,建立“科技创新改革国家实验区”,提升科技创新基础设施水平 。 上海科创中心建设“破题”有待与科创板协同发力 2020年是上海建成具有全球影响力的科技创新中心基本框架的“关键之年”和“交卷之年”  。2015年5月,上海市颁布了《关于加快建设具有全球影响力的科技创新中心的意见》 ,明确提出上海建设具有全球影响力的科技创新中心的发展目标,服务国家创新发展驱动战略,并提出“两步走”建设全球科技创新中心,即2020年建成科技创新中心基本框架体系 ,2030年形成科技创新中心城市的核心功能。 上海建设全球科技创新中心的战略实施将近5年,尽管上海科创中心建设总体进展良好 ,然而距离全球科创中心的总体要求仍存在一定差距,全球科创中心战略目标的实现仍有待“破题” 。上海科创中心建设瞄准世界科技前沿领域和顶尖水平 ,顺应全球产业革命大趋势,围绕产业链部署创新链 。根据《2019上海科技创新中心指数报告》,上海科技创新中心指数的“五力”一级指标逐渐拉开差距 ,科技创新辐射带动力、科技成果国际影响力和新兴产业发展引领力等指标不断提升,而创新环境吸引力 、全球创新资源集聚力等指标发展缓慢,甚至出现同比下降。 作为国家战略 ,建设上海国际金融中心和科技创新中心  ,其战略内涵至少包括以下两个维度。第一个维度是中国经济战略转型与科技驱动战略  。即落实资本市场对我国关键核心技术创新能力的服务能力 ,支持上海国际金融中心和科技创新服务能力建设,充分发挥科创板推出与试点注册制改革落地的先导优势,打造上海高端制造产业集群。第二个维度是中国资本市场改革“试验田”效应。完善中国资本市场基础性制度,通过A股市场边际性改革,推动“科创板—创业板—主板”注册制落地,推动中国金融供给侧结构性改革和中国资本市场“二次变革” 。国家战略的这两个内涵维度,体现了中央对上海国际金融中心和科技创新中心“双中心建设”的顶层设计与大力支持 。如何借助上交所设立科创板并试点注册制 ,对上海科创中心建设过程中的难点进行有效“破题”?如何强化高端产业引领作用 ,推动经济高质量发展,是当前上海建设科创中心并实现经济战略转型升级的重要目标。 发挥科创板与科创中心建设“双轮驱动”效应 抓住上交所设立科创板并试点注册制的“先导优势” ,助推上海科创中心建设,应发挥设立科创板与建设科创中心的“双轮驱动”协同效应,具体包括以下五个方面。 首先,上交所设立科创板并试点注册制改革,有助于上海科创中心建设的迭代升级 ,即从“2020基本框架版”迭代升级至“2030核心功能版”。 资本市场如何成为科技创新的推进器 ,是科创板设立的战略内涵和战略本位 。科创板重点培育处于世界科技前沿领域和具有顶尖水平的科创产业与项目,对标世界科技前沿发展趋势 。上海科创中心建设目标进行迭代升级,即从“2020基本框架版”(建成科技创新中心基本框架体系)迭代升级至“2030核心功能版”(形成科技创新中心城市的核心功能),必须突破上海科创中心建设的“短板”。 设立科创板并试点注册制是一项系统性工程,为我国科技驱动发展战略提供了顶层设计。从目前科创板实践效果看,科创板推出后总体有利于创新资源集聚、科创环境改善,这在一定程度上弥补了上海科创中心建设“短板” 。接下来,设立科创板并试点注册制是否能达到改革的预期目标?是否存在战略执行偏差?是否有利于孵化与培育创新型科技龙头 ?这些问题都有必要定期进行系统性评估、测度与改革优化。只要有利于上海建设全球科创中心,只要有利于科技驱动战略 ,科创板的改革就可以大胆突破 。 第二,建立科技与资本对接平台,为全球科技创新中心建设进行资本赋能。 上交所设立科创板并试点注册制 ,是资本市场与科技创新深度融合的重要举措。上海应紧抓中央赋予的战略使命  ,以及科创板设立并试点注册制的“先导优势” ,实现科技与资本对接,率先建成“具有全球影响力的科技创新中心” 。 全球领先科技产业基础投入相对不足  ,是当前上海科创中心建设主要“短板”之一。上海设立科创板的“先导性优势”,在于搭建了科技创业与大量资本投入的高效对接平台 ,以资本市场形态吸引积聚社会资金,布局聚焦重大战略新兴产业,为重大科技创新进行资本赋能 ,孵化出一批全球性创新型科技项目,攻克卡脖子“硬科技”。由于卡脖子“硬科技”的基础投入大、产业周期长 ,对资本投资的周期性、包容性与风险性要求较高 。目前,科创板上市企业聚焦于新一代信息技术、生物制药 、新能源 、新材料等战略新兴产业;在科创板五套上市标准中 ,其中四套标准没有企业盈利门槛要求,充分体现了科创板的上市包容性。 第三,金融资本与科技创业的多重要素进行高度融合,科创中心建设是“硬要素”与“软要素”有机融合的过程。 全球主要科创中心的成功经验表明 ,科创中心建设是金融资本与科技创业的多重要素进行高度融合的过程。科技 、资本、人才 、文化 、制度与体制等核心要素能否高效配置融合 ,决定了科创中心建设的成败 。无论是美国硅谷模式还是以色列溪谷模式,都是金融资本、科技创新 、创业文化等多要素高度融合的产物。包括“硬科技”、科技人才等“硬要素” ,以及创业环境等“软要素”在市场力量推动下有机结合 ,从而激发全社会创新创业的激情 。上海设立科创板并试点注册制是科创要素融合的重要契机 ,是积极探索金融资本与科技创新等多重要素有机结合的新路径。通过高科技研发、科创项目孵化与培育、企业上市等产业链条进行科创“软硬要素”高度融合 ,将优化科技创新生态环境与科技资本形成机制,激发科创精神与科创文化,加速科技价值商业化 。 第四 ,科创板“改革试验田”助推科创中心打造“科技核”和全球性科技创新示范基地。 上海设立科创板并试点注册制改革,是国家科技驱动战略的载体 。上海建设具有全球影响力的科创中心 ,必须要打造科创中心的“科技核”,主要体现在形成科技创新中心城市的核心功能 ,优化布局基础科学研究基地,补齐原始创新短板 ,构筑科技创新重要策源地 ,在服务国家参与全球经济科技合作与竞争中发挥枢纽作用。上海设立科创板,一方面要助力具有全球影响力科创中心“科技核”的打造,建设全球性科技创新示范基地,服务国家创新驱动发展战略;另一方面,科创板并试点注册制承载着“改革试验田”的角色 ,并在引领支撑创新驱动方面赋予了把“改革经验”辐射推广的重要使命 。 第五 ,实现金融生态多样性与科技创新商业价值链延展性的协同。 从资本市场多层次性角度看,上海在天使资本、风险投资和场外市场等方面存在一定短板 ,资本市场结构性问题对科创企业孵化与成长造成约束 。科创项目从基础研究 、应用开发 ,到技术中试 ,再到规模化的商业化价值链 ,决定了科创企业具有投入大 、周期长和风险高的特点。因此 ,如何实现金融生态多样性与科技创新商业链条延展性相匹配 ,就成为科创中心建设与金融体系协调发展的重要课题 。上海加快具有全球影响力的科创中心建设 ,必须依托资本市场对科技企业创新发展的支持,实现金融资本与科创项目的高效对接 。设立科创板并试点注册制 ,有助于实现科创项目融资的前移过程,吸引金融资源围绕科创产业链进行集聚 ,从而实现创业资本、风险资本与多层次金融市场体系之间的协同一致性,这将有助于实现上海国际金融中心和科技创新中心“双中心建设”的战略目标 。 上海科创中心建设制度路径优化与政策建议 首先,充分发挥上交所设立科创板并试点注册制对全球科技创新中心战略目标实现的“迭代创新”推进效应,引导资源向科创产业配置,并实现资源配置效率的帕累托改进与优化 。 上交所设立科创板并试点注册制,对上海构建全球科技创新中心战略目标的实现具有“迭代创新”推进效应 ,要进一步形成两者的协同机制 ,充分挖掘和发挥科创企业的成长机制与科创中心建设路径的协同效应,引导科技要素“硬实力”推动经济转型升级  ,服务国家科技驱动发展战略;积极探索中国资本市场制度改革与国际金融中心的全球化资源配置效率提升路径,引导资源向科创产业配置并实现资源配置效率的帕累托改进,依托科技进步与要素生产率提高实现资源配置优化。 其次 ,把握设立科创板并试点注册制改革的“黄金时间窗口” ,充分发挥科创板“改革试验田”和“先行先试”的制度优势 。 设立科创板并试点注册制的改革经历了市场考验并取得初步成效,然而科创板如何推动上海科创中心建设依然是一项艰巨任务。为此 ,要紧紧把握设立科创板并试点注册制改革的“黄金时间窗口” ,充分发挥科创板“改革试验田”和“先行先试”的先发制度优势,系统推进上海科创产业发展的制度建设。坚持制度为本,制度先行 ,构建一流的科创要素市场和科创环境,市场化引导全球科创资源向上海集聚并催化世界前沿“硬科技”  。 第三 ,以上海为龙头打造“G60科创长廊” ,从长三角经济金融一体化角度优化科创空间地理与区域布局。 上海建设具有全球影响力的科创中心,必须依托长三角经济圈和金融一体化 ,基于长三角经济一体化区域发展战略 ,打造以上海为龙头的“G60科创长廊”,通过上海科创“桥头堡”辐射杭州、南京、苏州、无锡等长三角城市,打造世界级先进制造业集群。在 “G60科创长廊”建设过程中 ,务必发挥科创板的市场区位优势和制度优势 ,推动实体经济 、科技创新和金融资本融合发展。 第四 ,充分发挥设立科创板并试点注册制改革落地的先导优势,打造上海高端制造与智能制造产业集群。 充分发挥科创板的区位优势和制度优势,进一步发挥科创板的示范效应、集聚效应和规模效应 ,支持和鼓励更多“硬科技”科创企业上市 ,孵化并培育高端制造产业集群 。尤其要以新一轮产业技术革命为牵引,立足于上海在芯片、半导体、生物制药等领域的优势产业基础,充分利用设立科创板并试点注册制改革的制度红利和资本驱动力,实现科技与资本的高效对接,打造上海市芯片、半导体 、生物制药等先进高端制造与智能制造的产业集群 。 第五,优化科创功能性平台 ,以开放性 、前沿性导向聚集全球科创资源 ,打造全球领先的科创产业示范基地 。 从国际经验看 ,功能型平台是提升一个国家和地区产业核心竞争力的重要支撑 。近年来 ,上海实施创新驱动发展战略 ,着力培养面向新经济、新产业  、新业态的科创功能性平台,并成功启动了集成电路产业功能型平台 、类脑芯片与片上智能系统功能型平台、生物医药产业技术功能型平台 、上海临港智能制造研究院等科创平台。接下来 ,利用上海设立科创板的战略机遇 ,要进一步推动科创功能性平台与资本市场对接 ,为科创平台基础性资本投入注入新的动力。同时,从构建更高层次对外开放新格局出发,以开放性、前沿性导向打造科创策源地并聚集全球资源 ,推动科技要素与国际资源深度融合 ,鼓励具备条件的功能性科创平台在科创板挂牌上市 。 第六 ,创新生态体系打造科创内生基因 ,构建符合科技发展规律的科创体制机制,通过制度创新与创新激励为科创主体赋能 。 实施创新驱动发展战略是一项系统工程,尤其要加快制度改革与科技体制创新,优化科技创新环境和生态 ,破除影响创新要素自由流动的瓶颈和制约 ,积极探索金融资本与科技创新等多重要素有机结合的新路径 ,实现科创“软硬要素”的高度融合  。其中 ,在优化创新制度环境方面,要按照创新驱动发展战略的总体要求 ,破解体制机制障碍 ,释放创新活力 。在打造延展性融资体系方面,要把科创板建设成为服务全国科创企业的重要投融资平台 ,着力培育一大批优质科创上市资源,并且优化多层次 、多元化的金融体系,为“硬科技”发展提供优质的科创金融支持体系 。在吸引创新团队与人才方面 ,要借助国际前沿水平科技创新载体和平台,加强科研院所和高等院校创新条件建设,在引进国际跨国研究机构、国家级研究院、国际顶尖研发团队与人才方面狠下功夫。在科创立法和服务方面  ,要遵循科创企业的知识产权特性 ,注重加强知识产权保护,完善知识产权运用和保护机制,同时建立知识产权科学评估体系并推动知识产权交易与流转 。 第七,建立“科技创新改革国家实验区”,提升科技创新基础设施水平,实现“科创中心”全球资源集聚和辐射。 上海一直承载着国家重要制度改革“先行先试”的任务,具有制度创新优势。在推进科创板建设与上海科创中心建设的过程中 ,可尝试建立科创体制改革特区模式 ,将临港新片区打造成高端产业集聚区、科创金融服务区和科技创新改革实验区。结合上海建设全球科创中心规划,建立“科技创新改革国家实验区”,对标全球主流科创中心模式进行税收体制 、知识产权等重大改革 ,彻底打破阻碍科技创新的体制机制藩篱,一切有利于重大科技创新的体制机制,均可在试验区进行尝试。同时 ,利用上海国际金融中心建设的制度优势,探索“科技创新改革国家实验区”的国际科技企业在科创板挂牌上市。(文章来源:上海证券报) (责任编辑 :DF353) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。美国军事冒险行为导致美伊矛盾激化 、地区局势动荡加剧,专家认为—— 单边军事行动没有出路(国际视点) 核心阅读 连日来 ,美国和伊朗紧张关系进一步升级  。美国滥用武力的军事冒险行为遭到包括美国盟友在内的国际社会一致谴责 ,美国国内普遍质疑采取极端军事打击手段的必要性 。舆论担心 ,美伊新一轮冲突可能使中东局势加剧动荡。联合国秘书长古特雷斯6日呼吁有关各方保持最大限度克制,以防止全球性紧张局势升级。 当地时间1月7日,伊朗议会批准了一项名为“严厉复仇”的紧急动议 ,将美国军队、美国国防部列为“恐怖组织”。伊朗5日还宣布第五阶段减少履行伊核全面协议承诺的举措 。 美国日前在伊拉克发动空袭,暗杀了伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官苏莱曼尼 ,引发链式反应 。伊朗誓言对美实施军事报复。美伊双方互相威胁要打击对方的多处利益目标。目前,中东多地民众反美情绪高涨  ,伊拉克议会还通过法案要求结束外国军队在伊拉克的驻扎。 放狠话 ,伊朗 、伊拉克接连出台反制措施 据伊朗官方媒体伊斯兰共和国通讯社7日报道 ,伊朗议会当天通过一项紧急动议 ,将美国军队、美国国防部列为“恐怖组织”,同时将美国国防部所有人员  ,下属机构以及策划  、实施杀害苏莱曼尼的美军指挥官列入黑名单。根据这项动议,伊朗政府将向“圣城旅”拨款2亿欧元,以加强其防御能力 。 7日  ,遭美军空袭身亡的苏莱曼尼在其家乡克尔曼下葬 ,数十万伊朗当地民众涌上街头为其送行。在葬礼游行中民众发生踩踏事故,造成至少35人死亡、48人受伤。此前一天  ,苏莱曼尼的葬礼在德黑兰举行,数十万人参加悼念活动。伊朗最高领袖哈梅内伊 、总统鲁哈尼出席了活动。目前,伊朗国内群情激愤,反美情绪高涨 。 伊朗外长扎里夫7日在接受美国有线电视新闻网采访时说,美军杀害苏莱曼尼是一种国家恐怖主义行为,“美国摧毁了这一地区的稳定”  。伊朗将对美国“国家恐怖主义”进行“成比例的回应”。 伊朗国家电视台报道称,伊朗三军和伊斯兰革命卫队共80多万人 ,全部进入一级备战状态。德黑兰已下令将大批战机部署到东南部边境,摆出对霍尔木兹海峡实施空中封锁的姿态 。鲁哈尼警告美国永远不要威胁伊朗。“圣城旅”新任指挥官伊斯梅尔·卡尼表示,将继承苏莱曼尼的事业,驱除美国在该地区势力 。 伊朗政府5日还宣布进入中止履行伊核协议的第五阶段即最后阶段 ,放弃伊核协议中的最后一项关键限制,即“对离心机数量的限制” 。据报道 ,伊朗的核计划将不再受到任何实际限制 ,包括铀浓缩水平和纯度 、浓缩物质的数量和研发活动 ,伊朗核计划将根据自身的技术要求推进 。 不过 ,伊朗表示将继续与国际原子能机构保持合作。如果制裁解除并且伊朗经济利益得到保障 ,伊朗将准备重新履行伊核协议承诺。 与此同时,反美浪潮也在伊拉克蔓延 。伊拉克国民议会5日举行特别会议,通过有关结束美国等外国军队在伊拉克驻扎的决议 。决议还呼吁伊拉克政府向联合国控诉美国严重侵犯伊拉克主权与安全的行为 。 美国总统特朗普表态强硬,威胁可能对伊朗52处目标进行打击,包括伊朗文化古迹。针对伊拉克议会的撤军要求 ,特朗普宣称 ,伊拉克政府需要为美军的长期驻扎付费,否则美军不会撤出。他还威胁将大规模制裁伊拉克。 惹众怒,美国霸权主义行径广遭质疑 舆论普遍担心,美国和伊朗新一轮冲突的外溢效应将使中东地区更加动荡,甚至美国本土和欧洲的安全局势也将受到波及 。 有分析指出,美国为遏制伊朗在中东的影响力 ,单方面撕毁国际社会与伊朗协商达成的伊核协议,并对其展开“极限施压” 。此次选择在第三国领土实施暗杀伊朗高官 ,直接导致美伊对峙骤然升级 。这种滥用武力的军事冒险行为遭到包括美国盟友在内的国际社会一致谴责,美国国内也普遍质疑此举的必要性。 由于担心美伊之间爆发战争,美国国内的反战声音、厌战情绪越发强烈。连日来,纽约 、芝加哥 、费城、旧金山、洛杉矶 、西雅图等70多个城市举行反战集会 ,民众抗议美国增兵中东,要求美军撤出伊拉克 。 目前 ,针对美伊紧张关系升级进而发展成大规模冲突的担忧正在蔓延 。美国国会研究服务处发布报告称 ,美国和伊朗的紧张关系很有可能升级为重大的军事冲突。美国国际战略研究中心中东项目主任乔恩·阿尔特曼表示 ,“美国或再次陷入中东战争泥潭”。 美国外交关系协会研究员斯蒂芬·库克表示 ,袭杀苏莱曼尼是美国近20年来在伊拉克犯下的又一大“愚蠢之举”。耶鲁大学法学院教授布鲁斯·阿克曼表示,美方暗杀苏莱曼尼是在“滥用权力” ,这种军事冒险行动可能带来的严重后果“超乎想象”。此次挑衅事件导致美伊对峙升级,从一个侧面反映出美国的中东政策是失败的。 伊朗德黑兰大学教授弗阿德·伊扎迪表示,伊美对峙陡然升级,是美方作出一系列战略误判导致的结局。美国长期以来在中东地区的单边主义霸权行径不得人心 。伊朗学者阿夫松·奥斯托瓦尔指出,美国的军事冒险行为加剧了中东业已紧张的局势 ,美方的军事冒险行为和霸权主义行径是中东乱局的一大根源。 美国北卡罗来纳大学教授克劳斯·拉雷斯表示 ,美方“一意孤行”单边政策的危险性凸显 ,它将美国和伊朗推向了战争边缘 。“对伊朗的政策正处于严重危机中 。”他认为,如果没有戏剧性逆转  ,“一意孤行”的霸权行径正让华盛顿和德黑兰“距离战争越来越近”。 针对总统绕过国会授权下令袭杀苏莱曼尼 ,美国民主党人提出批评。美国众议院议长佩洛西致信民主党众议员称,将于近日就一项涉及战争权的议案进行表决 ,以限制总统对伊朗采取进一步的军事行动。该议案要求总统对伊朗的任何军事行动都需要得到国会授权。 美国《外交政策》网站评论说 ,10多年来,美国外交政策的口头禅是“没有美国 ,中东将陷入混乱” ,但现在看来,“华盛顿可能才是中东地区的主要破坏者”。人们不得不思考 ,“当美国远离时 ,中东更稳定”。 促和谈 ,多方紧急斡旋呼吁对话 对于当前美国和伊朗矛盾升级,包括联合国安理会常任理事国在内的许多国家纷纷呼吁 ,美国应停止使局势进一步恶化的危险行径,与包括伊朗在内的有关各方开展对话。 联合国秘书长古特雷斯6日表示  ,目前“地缘政治紧张局势已经达到本世纪以来最高点”,且动荡仍在加剧,核不扩散不再得到保障 。他正与一些国家的领导人保持“持续接触”,敦促有关各方“保持最大限度克制 ,防止紧张局势升级 ,重启对话并恢复国际合作”。古特雷斯强调,国际社会应牢记战争给人类带来的巨大痛苦,“避免战争是我们的共同责任” 。 中国常驻联合国代表张军6日表示,当务之急是防止中东海湾局势升级、失控。中方反对在国际关系中滥用武力,美国的单边军事冒险行为违背国际关系基本准则,加剧了地区紧张局势。中方敦促美方不要滥用武力,呼吁各方保持克制,通过对话解决问题。同时 ,伊拉克的主权 、独立、统一和领土完整应得到尊重 。 俄罗斯国防部6日发布的公告称,俄国防部长绍伊古当天与伊朗武装力量总参谋长巴盖里通电话讨论地区局势。公告说 ,俄伊双方一致表示 ,美国空袭导致苏莱曼尼死亡事件发生后 ,应防止叙利亚和中东地区的局势进一步恶化 。 欧洲国家也纷纷开展斡旋活动 。德国总理默克尔  、法国总统马克龙 、英国首相约翰逊5日晚发布联合声明,呼吁各方保持最大程度的克制。声明称 ,“我们呼吁各方保持最大程度的克制和责任心 ,目前伊拉克的暴力循环必须停止”。德国外交部长马斯认为,美国错估了后果。在当前形势下,必须利用所有机会寻求外交渠道缓解中东局势,必须防止中东燃起“大火” ,只有这样才能确保欧洲安全  。 专家指出,单边军事行动没有出路 ,惟有开展对话,才能为不断滑向失控的中东局势踩“刹车”  。伊核问题全面协议是维护中东和平稳定的重要支撑 ,继续保留该协议至关重要。 (本报华盛顿 、开罗1月7日电) ■点评 刘中民(上海外国语大学中东研究所所长):苏莱曼尼遇袭身亡无疑将推高美国与伊朗对峙的危险等级,双方相互报复并引发冲突乃至局部战争的风险在增大。值得注意的是,美国的暗杀行动发生在第三国伊拉克 ,这都反映了美国赤裸裸的单边主义行径 ,势必进一步激化伊拉克人民的反美情绪 。美国伊朗对峙升级以及伊核协议的中止 ,都令该地区核竞赛的风险不断加大 。更令人担忧的是,美国的霸权主义行径正在毒化原本脆弱的中东地区安全环境 ,它使地区主要国家间的信任正消磨殆尽 ,国际社会为之努力的阶段性成果也可能付之东流  。这也再次证明,依靠武力解决地区及国际问题的老路很难行得通,而美国一再成为这一问题上的反面典型  。 李绍先(宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长):美国的军事冒险行为令美国—伊拉克以及美国—伊朗紧张关系白热化,伊拉克已经成为美国与伊朗博弈的前哨阵地 。美国将因为自身做出的冒险举动而面临更大的风险 ,或将促使该地区从去年开始日益演化的“两大危机”面临最终摊牌:一是美伊对峙,美国去年对伊朗施行的“极限施压”并未达到预期效果 ,伊朗在受压环境中也急于找到突破口;二是叙利亚问题,叙利亚政府势必在美军撤出后达成其收复全境的目的。与这“两大危机”利益攸关的各方 ,将以不同的排列组合参与到相关问题的解决中 ,2020年恐怕将是“中东巨变之年” 。(文章来源  :人民日报) (责任编辑:DF010) 郑重声明  :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【三路资金分歧加大 !基金经理:对冲避险 、止盈调仓、不忘长线】当前市场下,考虑对冲手段 ,坚持长线选股 ,止盈科技股、调仓低估值板块成为基金经理应对风险的选项。展望后市,全球疫情形势发展成为影响后市的关键 。(中国证券报) 受昨夜外围股市继续大跌影响,A股今日早盘跟随下跌。大幅波动下,近期资金分歧加大 。本周前两个交易日A股ETF净流入约103亿元,科技类ETF强势吸金 ,但北向资金净流出约135.36亿元。两融资金则继续保持增长态势 ,截至2月25日 ,春节以来融资余额增加808.36亿元。 当前市场下  ,考虑对冲手段,坚持长线选股 ,止盈科技股、调仓低估值板块成为基金经理应对风险的选项 。展望后市,全球疫情形势发展成为影响后市的关键 。 科技股集体回调 近两个交易日,美国道指下跌超千点,市值蒸发近3万亿美元,而泛欧指数则在两个交易日内市值蒸发超6000亿美元 。在此背景下,2月26日,A股指数早盘集体低开后分化 ,沪指震荡走高翻红 ,创业板指则大幅跳水,盘中跌逾4% 。截至午间收盘 ,上证综指上涨0.3%,深证成指下跌0.98% ,创业板指下跌2.26% 。 从盘面上,科技股深度回调,前期涨幅较多的电子 、计算机、通信 、电力设备及新能源等科技股全线杀跌。同时,半导体板块盘中也快速跳水 。 与此同时 ,部分偏传统行业的板块上涨  。建筑、房地产、建材板块分别上涨4.32%、3.18% 、2.43% 。 三路资金分歧加大 两融资金、ETF资金、北向资金 ,是春节以来市场的三股重要增量资金,曾在春节后第一周形成合力,共同抄底A股 。此后,A股ETF连续两周净流出,但本周以来A股ETF资金转向净流入,北向资金则在连续流入后于本周大幅流出,资金分歧加大 。 首先是A股ETF  ,春节以来的前三周 ,A股ETF资金净流入金额分别为155亿元、-64.50亿元 、-72.20亿元 。不过,本周前两个交易日,A股ETF转为大幅流入  ,资金净流入约103.57亿元,科技类ETF吸金明显,但部分宽基指数ETF资金净流出 。 数据显示,2月24日至25日 ,华夏中证5G通信主题ETF资金净流入约63.53亿元  ,华夏国证半导体芯片ETF  、国泰CES半导体行业ETF 、国联安半导体产品与设备ETF、平安中证新能源汽车产业ETF分别净流入23.53亿元  、14.81亿元、10.40亿元、9.26亿元。与此同时,易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF 、南方中证500ETF资金分别净流出4.83亿元、7.15亿元、7.63亿元。 北向资金则本周开始转向净流出。Wind数据显示,春节以来的前三周 ,北向资金净流入金额分别为300.60亿元、43.70亿元、64.94亿元。本周前两个交易日,受外围股市影响北向资金净流出135.36亿元 。财经研读数据显示,截至上午收盘 ,北向资金净流出约30.82亿元 。2月26日早盘北向资金流向来源:本站 近期一路“买买买”的是两融资金。Wind数据显示,截至2月25日,两市融资余额为11077.73亿元,较春节前最后一个交易日增加808.36亿元 。2020年以来两市融资余额变化截至2月25日 基金经理三招应对风险 行情发展至今 ,说没有风险是不可能的,但考虑到市场此前连续5个交易日成交额过万亿元,市场热度似乎也很难快速褪去 ,当前最关键的还是如何应对风险 ,对冲、长线选股、止盈调仓成为基金经理的选项。 北京某中型私募表示,近期有所减仓,但依然保持中高仓位。主要原因在于 ,目前市场确实存在一定风险,但贸然给出定性也比较武断 。疫情总会过去 ,但是疫情的发展程度和对经济的影响还要跟踪分析 ,需要边走边看 。目前市场流动性支撑较为明显  ,依然看好全年结构性牛市下优质科技股的表现。当前正在考虑运用股指期货 、期权等对冲手段,但也需评估具体效果。 另一私募人士表示,最近美股大跌,已运用了个股对冲策略 ,但尚未采取股指期货或期权对冲。 除了考虑对冲,也有基金经理继续坚持长线选股思维 ,不惧短期波动 。 另一家中型私募表示 ,目前情况下依然坚持一贯风格,保持高仓位,采取的策略是用长线选股来规避短线风险。持仓中的优质股票是具备长期发展空间的 ,即便短期市场波动出现下跌 ,最终也会涨回去 ,因此并不担心。 此外,也有基金经理准备止盈科技股,调仓到低估值板块 。 一位私募基金经理表示 ,当前科技股持仓占比50%-60%。目前看  ,科技股行情的发展速度比预计的要快 ,所以也需紧密跟踪相关情况。特别是最近以公募基金为代表的一些增量资金 ,新发产品的建仓很多都集中在科技股领域 ,可能会出现短期超涨 ,因此会择机做更优选择。如果一季度股价就达到上半年的目标价,会提前把一些持仓结构转到之前在跟踪的低估值板块里面 。 展望后市 ,全球疫情局势成为影响市场走势的关键。 保银投资表示,近日美股大跌,主要是市场对全球暴发新型冠状肺炎疫情的担心 。目前虽然中国的疫情已经逐渐得到了有效控制,但是其他国家的肺炎病例数量却在上升。如果疫情在国外进一步扩散 ,不仅可能引发一些国家经济衰退 ,也会对全球经济产生较大影响 。所以 ,后续市场能否止跌,需要重点关注疫情在全球范围内能否得到控制 。 富达国际亚太区首席投资官Paras Anand表示,美股近两日急挫 ,但市场出现大规模抛售的情况其实并不令人意外,这是一个逢低买入的好机会,尤其是在亚洲及新兴市场。就美股而言,虽然企业盈利前景持续恶化 ,但投资者憧憬政府及中央银行将因此而向市场提供充足流动性 ,以缓和对经济的冲击及短期支持资产价格。这个前景越差越可憧憬的剧本近年不时发生,当经济前景暗淡 ,与潜在的流动性增加相比较,市场更看重流动性,因此反而推高美股。不过随着流动性推高资产价格的戏码重复上演,估值也明显升至过高水平 ,在此情况下美股出现调整在意料之内 。(文章来源:中国证券报) (责任编辑 :DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。新华社北京2月12日电 人民日报2月13日评论员文章 :奋力夺取疫情防控和实现经济社会发展目标双胜利 既要坚决打赢疫情防控阻击战,又要把疫情对经济社会发展的影响降到最低 ,奋力实现今年经济社会发展目标,这是摆在全党全国人民面前的重大任务 。 2月10日 ,习近平总书记在北京调研指导新型冠状病毒肺炎疫情防控工作时 ,强调要统筹推进经济社会发展各项任务 ,在全力以赴抓好疫情防控同时,统筹做好“六稳”工作 ,尽可能降低疫情对经济的影响,努力完成今年经济社会发展各项目标任务。各级党委和政府要把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神上来,抓住重点,统筹兼顾 ,坚决夺取疫情防控和实现今年经济社会发展目标的双胜利 。 今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年 ,我们要实现第一个百年奋斗目标 ,并为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础 。突如其来的疫情 ,必然会给不少行业和企业带来影响 ,给我们实现经济社会发展目标带来挑战 。但更要看到 ,在党中央坚强领导下 ,全国已经形成了全面动员、全面部署、全面加强疫情防控工作的局面 ,效果正在显现 。综合分析形势,我们仍然要坚持今年经济社会发展目标任务 ,党中央决策部署的经济社会发展各项工作都要抓好 ,党中央确定的各项目标任务都要完成 ,不能有缓一缓、等一等的思想 。 夺取双胜利 ,必须抓住重点 、统筹兼顾 。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作 ,其他地区要在做好疫情防控工作的同时  ,全面抓好改革发展稳定各项工作 ,统筹做好稳就业  、稳金融、稳外贸 、稳外资 、稳投资、稳预期工作 ,特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务 。既要深刻认识做好疫情防控工作直接关系经济社会大局稳定 ,必须坚决遏制疫情蔓延势头 、坚决打赢疫情防控阻击战 ,又要密切监测经济运行状况 ,加强经济运行调度 ,聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响,围绕“六稳”做好应对各种复杂困难局面的准备和工作。 夺取双胜利 ,关键在坚定信心 ,不要被问题和困难吓倒。中国是个大国,韧性强 、潜力足 、回旋余地大 。这次疫情对宏观经济运行的影响必然是阶段性、暂时性的,不会改变中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势。同时对现实问题和潜在影响,我们要做到心中有数 ,积极进行应对。只要坚持底线思维 ,积极主动作为,我们完全有信心 、有能力在坚决打赢疫情防控阻击战的同时,继续坚决打赢脱贫攻坚战 ,确保全面建成小康社会圆满收官  。 夺取双胜利 ,最重要的是把党中央决策部署落到实处 。在做好疫情防控工作的前提下,要全力支持和组织推动各类生产企业复工复产,加大金融支持力度 ,加大企业复产用工保障力度,用好用足援企稳岗政策。要加大新投资项目开工力度 ,积极推进在建项目 ,调整优化投资结构,优先向疫情重灾区应急医疗救治设施 、隔离设施等传染病防治急需的项目倾斜 。要聚焦攻克脱贫攻坚最后堡垒 ,结合推进乡村振兴战略 ,以疫情防治为切入点 ,加强乡村人居环境整治和公共卫生体系建设 。扩大消费是对冲疫情影响的重要着力点之一 ,要着力稳定居民消费,加快释放新兴消费潜力 ,更好满足居民健康消费需求。这次疫情是对我国治理体系和能力的一次大考 ,要针对这次疫情应对中暴露出来的短板和不足,着力补短板 、强弱项,把我国制度优势更好转化为国家治理效能 。 艰难困苦,玉汝于成 。中华民族是历经磨难 、百折不挠的民族,困难和挑战越大  ,凝聚力和战斗力就越强。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下 ,众志成城抗疫情,风雨无阻向前进,我们就一定能彻底战胜疫情 ,确保全面建成小康社会圆满收官,伟大祖国必将更加繁荣昌盛 !(文章来源:新华网) (责任编辑  :DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

【今天的回调你慌了吗 ?保险资金喊话 :没有理由悲观 A股更易吸引避险资金】近日海外市场大跌,从而波及了A股市场 。就此 ,多家主流保险机构相关负责人向记者表明态度称 :考察当下A股的内外部环境 ,相对其他市场更有吸引力 ,或更易吸引避险资金陆续进入 。 近日海外市场大跌,从而波及了A股市场。就此,多家主流保险机构相关负责人向记者表明态度称:考察当下A股的内外部环境 ,相对其他市场更有吸引力 ,或更易吸引避险资金陆续进入。 “因此,那些因外部市场大跌而对A股悲观的投资者 ,恐怕有点庸人自扰了。”一家大型保险资管公司相关部门负责人感叹道 。 多位主流保险机构投资经理给出了他们的理由: 1、从外部环境来看,由于其他国家出现相关新变化,可能会持续导致全球市场出现一些波动。这个时候  ,通常资金的第一反应是回避,之后再重新决定接下来的配置方向:投到哪里去? 最安全的地方 ,自然是避险资金爱去的地方 。“相对来说 ,无论是从整体估值水平还是防控进展来看,A股显然更具有吸引力,而且市场调整空间有限,下一步可能会持续吸引海外避险资金流入  。”一家大型保险机构股票部负责人分析说。 2、从内部因素来看,随着疫情防控阶段性成效的取得,企业陆续开始复工 ,经济运行逐步恢复正轨 。为保增长和稳就业,对冲政策密集出台 、导向清晰。 “结合这些因素来看  ,我们认为 ,疫情对A股一次性的情绪影响已大幅降低,对市场趋势向上不会产生影响 ,中期来看,A股市场将会重归基本面 。”这是北京一家大型中资保险机构最新的内部观点 。 种种迹象表明 ,市场逻辑也已经按照积极的角度 ,来理解疫情的影响和对医疗健康 、在线消费、无人配送、智能制造等部分新兴产业的支撑上。 综合多家保险机构的择股偏好来看 ,他们重点关注受益于经济复苏和产业升级逻辑的标的,比如,他们预计,在5G建设和智能汽车政策推动下的相关板块  ,可能短期内表现会更佳。此外 ,他们认为,调整中估值回归的核心资产也可适当配置。 回顾近年来的市场表现,海外市场的“风吹草动”,似乎都在一定程度上影响着A股的走势 。 在谈及“如何看待外部风险对A股市场的影响”这个问题时,一家万亿以上资产规模的保险机构投资经理坦言 ,一般来说,外部风险一旦加剧 ,将会从国际资本流动、基本面以及市场情绪等路径影响A股走势 。 但他强调说 ,鉴于中国经济对世界经济的重要影响力 ,以及政府逆周期调控的能力,外部风险的冲击,通常会提供逆周期投资的介入机会 。“这两天A股市场因受外部因素影响而调整 ,我们都有参与(适当买入) 。”(文章来源 :上海证券报) (责任编辑:DF526) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

原标题:美股模仿A股炒作逻辑 ? 网课 、云视频、“神药”霸屏海外市场,A股对标股票飞上天 【美股模仿A股炒作逻辑 ? 网课 、云视频、神药霸屏海外市场 A股对标股票飞上天】随着疫情在全球蔓延 ,中国A股对“防疫”相关概念股的炒作逻辑,竟然在美股市场“重现”  。在欧美股市遭遇2月24日“黑色星期一”的情况下,海外防疫概念股却逆势大幅上涨,而国内A股的对标公司早已风生水起。(券商中国) 随着疫情在全球蔓延,中国A股对“防疫”相关概念股的炒作逻辑,竟然在美股市场“重现” 。 在欧美股市遭遇2月24日“黑色星期一”的情况下 ,海外防疫概念股却逆势大幅上涨 ,而国内A股的对标公司早已风生水起。 事件驱动逻辑成就大牛股的泡沫和溢价 ,在A股过去十年屡试不爽  ,一向受机构青睐。疫情事件对相关上市公司股价的影响非同一般 ,与此同时  ,受事件驱动逻辑影响的在线教育、生物医药  、传媒游戏等板块,恰好又处于业绩快速增长的时期,估值业绩双轮驱动从而可能刺激此类股票的“戴维斯双击”。 以云视频会议系统为例,公募基金重仓的A股龙头亿联网络 ,在疫情期间的国内市场订单实现100%增长,学校、企业 、医院等行业客户迅速增长 ,该公司股价更是连续两年大涨 ,市值超过600亿人民币 。 事件驱动型投资逻辑影响深远 当地时间2月24日 ,在美股市场上市的中概股“跟谁学”大涨超过6% ,使得这家在线教育公司的股价,自今年年初以来实现股价翻倍,市值达到750亿人民币 。 “跟谁学”快速实现股价翻倍,是投资者在新冠疫情全球漫延背景下 ,A股炒作逻辑在美股市场的复制 。虽然美股本土市场的疫情并未出现紧急状态 ,但疫情已在与美国经济联系密切的日本 、韩国  、意大利等国家迅速爆发 。据央视新闻报道,韩国确认截至当地时间2月24日下午4点,韩国新冠病毒肺炎确诊病例已升至833例 ,死亡病例八例 。此外,日本国内截至2月24日的新冠肺炎病例累计确诊也达850例 。 中国A股在疫情爆发期间的炒作逻辑 ,以及疫情在日韩以及欧洲地区的迅速漫延,使得中国大陆与海外的投资机构资本迅速意识到 ,在全球因疫情成为命运共同体的背景 ,作为全球化市场的美股,其投资逻辑可能要按照中国A股的玩法 。 “事件驱动的主题型投资策略一般容易出现大牛股。”深圳一位从事量化投资的基金经理向券商中国记者表示,从过去十年的规律看,A股市场上涨幅排名靠前的大牛股,或者年度大牛股,在上涨之前一般都有重大事件驱动,疫情期间的投资显然最重要的一点是主题投资  。 华南地区的一位明星基金经理在接受券商中国电话采访时表示,事件驱动的逻辑在现今投资决策中非常重要,已将部分资金更加集中到与疫情相关的主题投资板块。 他强调,要考虑长期投资的业绩逻辑,但绝不能在疫情这种重大事件面前忽视主题投资 。 业绩估值联动刺激戴维斯双击? 涨这么多,不就因为炒概念吗 ?千万别这么想 ,仅有事件驱动逻辑也不足以成就大牛股,让股价飞起来的双轮驱动才可能是牛股的核心因素。 除了疫情本身这一重大事件 ,在线教育公司的业绩也非常吸引投资者 ,这就意味着“防疫”概念股可能已经超越了概念这种“庸俗”的提法,更多的开始进入业绩估值双提升的戴维斯双击。 “跟谁学”2月18日发布的财务报告,足以打消投资者对“概念”的担心。该公司财报显示,2019年第四季度净收入为9.35亿元,同比增长412.9% 。净利润增至1.745亿元 ,同比增长658.7% 。截至2019年12月31日 ,全年净收入为21.149亿元 ,同比增长432.3%;净利润为2.266亿元 ,同比增长1050.3%。 在还没有疫情影响的情况下 ,“跟谁学”已取得不俗业绩 。现在疫情导致全国学校大面积停课,令许多没有“网课”习惯的用户  、老师成为在线教育的新增用户 ,这可能意味着该公司将从短期逻辑转换到长期逻辑上,从概念上升到业绩。 民生证券发布的研究报告也认为,由于疫情期间鼓励大家减少聚会 ,受益于线下活动的替代效应,疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上,在线教育公司和游戏公司的活跃度和用户规模显著增长 ,在线教育 、游戏等公司或将迎来业绩与估值的戴维斯双击 。 海外上市的游戏公司仅从业绩的指标上看,也很不错。光大证券发布最新研报称,预计腾讯的《王者荣耀》今年1月流水可能会创纪录。受益于疫情影响带来的用户回流,光大证券认为《王者荣耀》2020年春节日均DAU或超过2019年的9210万 ,接近2018年的1.29亿水平 。该行预计2020年春节期间《王者荣耀》DAU1.2亿,则1月流水或达92亿元左右 ,超过2019年2月的70亿左右月流水纪录。 知名机构何以提前重仓云视频会议股? 显而易见的是 ,仅仅依靠事件驱动逻辑 ,投资就变成炒概念  ,没有业绩驱动,大机构也不肯上车 。 2月24日 ,在美股三大股指暴挫的情况下,美股的ZOOM公司大涨超过3% 。这家公司今年以来的累计涨幅接近55% ,市值正好超过2000亿人民币。Zoom成立于2011年,是一家SaaS模式的To B视频会议服务商 ,提供音视频交互、数据共享技术服务平台 、基于通信技术的视频会议解决方案 。此前,Zoom是硅谷云视频会议的明星独角兽 。 说来也巧 ,根据高瓴资本2月中旬披露的信息 ,截至2019年末高瓴资本持有ZOOM公司691万股,当时合计持有市值为4.7亿美元  ,并将ZOOM公司列为高瓴资本的第五大重仓股。等到新冠肺炎疫情在全球爆发,ZOOM公司股价在极短的时间内就上涨了55%。 看起来 ,完全是误打误撞 ?但问题恰恰是 ,如果没有业绩的因素,高瓴资本可能不会因事件驱动匆忙上车追风 ,正是因为看重了ZOOM公司在美国的业务增长潜力 ,高瓴资本才得以能够提前于疫情重仓ZOOM 。 “有外资背景的机构对股票买卖要求很高  ,如果说是追概念是要失业的。”深圳一家基金公司人士向券商中国记者表示 ,他所在的基金公司的股东恰恰是知名海外机构,外方股东每年都会派人到深圳与基金经理就过往的投资,进行一问一答式的交流 ,如果回答某只股票的买入逻辑是概念来着,需要追这个主题 ,这是没法过关的  。 上述人士强调 ,投资不是不可以没有概念,但事件驱动带来的概念必须建立在业绩提升的基础上  ,公募基金类似投资强调锦上添花四个字 。 国信证券最近一份对ZOOM的研究报告,从标题上就显示出云视频会议行业的利好不仅仅是事件驱动  ,还包括业绩。这份名为《从Zoom看国内云视频行业:未来估值和业绩有望叠加上升》  ,报告强调,ZOOM可没有炒概念 ,该公司的营业收入高速增长,而且已实现持续盈利 。 根据ZOOM公司发布的财报数据显示,2017财年-2020财年Q3(截至2019年10月31日) ,ZOOM公司收入分别是6082万美元 、1.51亿美元 、3.31亿美元和4.34亿美元 ,前三个财年年化增长率达到了133%;2019财年 Zoom已经实现盈利617万美元。公司营收的高速增长的本质是用户数的急剧上升和市场的不断拓展。 Zoom加快海外市场的开拓 ,也将带来营收大幅增长 。Zoom在全球北美 、APAC 、EMEA地区建立了自己的销售系统,通过合作伙伴和代理商的形式来拓展市场  。目前在中国市场受到政策限制,Zoom通过合作的方式拓展市场。根据Q3 FY20财报 ,亚太和欧洲区域销售收入同比增长98%  ,高于美国区域收入增速的82%,且在总营收的占比从Q3 FY19的18.3%上升为19.4% 。 疫情或助推美股公司打开中国市场 资金对海外上市公司的关注,也因部分上市公司在华业务可能因疫情顺利打开中国市场,从而推动在华业务快速增长 。 最典型的是美股生物能医药上市公司吉利德科学 ,该公司旗下药物瑞德西韦此前一度被中国市场视为新冠肺炎患者的救命“神药”。周一,世界卫生组织为吉利德科学公司旗下实验性药物瑞德西韦投下信任票 ,该组织表示,瑞德西韦具有巨大潜力。受此消息影响,即使在2月24日星期一欧美股市暴跌的情况下 ,吉利德科学股票大涨超过4%,市值达到6464亿人民币 ,创下历史新高 。 2月25日,该公司再获政策和市场利好。中国国务院联防联控机制2020年2月25日上午10时举行新闻发布会 。根据报道 ,国家知识产权局副局长何志敏在会上介绍,围绕瑞德西韦 ,吉利德科学公司的确在中国申请了8件专利,目前已经有3件专利得到授权  ,还有5件正在审查的过程中 。这8件专利申请的保护范围涵盖了化合物的核心结构和类似结构以及晶型  ,以及相关的制造方法 、用途等等。何志敏表示 ,瑞德西韦正在武汉多家医院开始临床试验 ,4月27日才能公布结果 ,期待尽快出现一批能对新冠肺炎产生积极疗效的药品  。 Zoom公司虽然是一家外国公司,但是它与中国也存在紧密的联系 。该公司的IPO招股说明书中曾披露 ,该公司盈利的一个重要原因是人力成本 。为了利用中国人工成本优势 ,Zoom大部分产品开发人员都在中国 。招股说明书显示,Zoom在中国的多个研发中心雇用了500多名员工,约占其员工总数的30%,占其非美国员工总数的70%。 不过 ,ZOOM公司可能是美股的宠儿 ,但能否从中国市场获利仍存疑问  。由于视频会议系统的敏感性,该公司被曝存在安全隐患,曾被认为泄露外国客户的信息 ,该公司的在华业务并不明朗。此外,券商分析师也曾认为 ,云视频会议行业集中度较低,市场参与者较多,尤其是华为 、腾讯等巨头也都在发力云视频会议领域 ,显示出该行业的竞争变得更加激烈。 对标公司股价在A股已风生水起 值得一提的是,除了事件驱动 、业绩提升等因素 ,“对标”也是此类海外上市公司股价暴涨的直接因素 。 以ZOOM公司为例 ,该公司在A股的对标公司为亿联网络 、二六三、齐心集团,且因疫情因素在A股市场风生水起 。 公募基金重仓股亿联网络是国内著名的云视频会议系统提供商,在没有疫情因素的影响下 ,亿联网络在2019年就实现股价涨幅超过85%。当疫情爆发后,亿联网络股价更是加速上涨 ,2月份以来股价涨幅超过23%,市值超过600亿人民币 。 根据厦门日报报道 ,受疫情影响 ,很多学校推出网课,企业也推出居家办公,亿联网络云视频业务为此迎来风口,节后国内订单在短时间实现暴增 。亿联网络生产总监董秋晓表示,亿联网络在疫情期间的国内市场订单几乎实现100%增长 ,国内不少企业  、各地政府机构先后成为亿联网络软端视频会议系统的客户,还订购了视频会议产品,亿联网络在终端领域有着明显的优势,去年按照销售量计算 ,亿联网络SIP话机市场占有率为全球第一 ,达到27.3%。 相对于基金重仓 、且去年股价已大幅开涨的亿联网络 ,市值比较小的二六三 、齐心集团股价弹性更大。截至目前 ,二六三、齐心集团的二月以来的股价涨幅分别超过40%、58% 。在“东学西渐”的背景下,作为全球云视频会议最为正宗的ZOOM公司成为资金淘金美股的标的,也不难想象 。 东北证券认为 ,远程医疗 、网课 、企业办公三大因素  ,将刺激云视频会议企业的快速成长,全球视频会议市场百亿美元规模,云视频会议渗透率不足10% ,但正高速发展,长远来看,政府在视频会议市场的重要性将让位于企业及行业市场,云视频赋能在线教育和远程医疗等行业拓展千亿空间。 相关报道 不到两个月股价暴涨73% 跟谁学成在线教育当红炸子鸡 200万年薪的教师 、老土的社群与600亿估值:疫情流量下跟谁学的奇幻漂流(文章来源:券商中国) (责任编辑 :DF512) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

2月26日,仲量联行在线上活动中表示 ,预期北京写字楼市场将出现2-3年的投资窗口 ,外资投资机构将持续活跃。 对比2003年非典情况,仲量联行指出 ,2003年以来北京全市甲级办公楼月租金成本翻了21倍 ,而同期GDP总值仅增长约10倍,今年北京写字楼市场的容错空间预计更小。 具体到租赁活动和租金方面  ,因疫情管控,预期北京市租赁活动将大幅度减少 ,续租或成为主要甚至唯一选择;而租金将短暂探底 ,之后回归正常发展曲线。 政策扶持方面,北京市政府先后出台了中小企业融资保障 、直接资金补助、减少或延迟固定支出相关的政策措施 ,预计政府将出台更为广泛的支持性政策 ,重点扶持因短期停工而现金流压力增长 、但融资渠道受限的中小型企业。 另据英国经济学人智库分析,预期本次疫情将导致中国2020年GDP增速下调0.2-1.4个百分点 ,GDP损失总量在7000亿元左右,经济下行将集中在一 、二季度 。 (责任编辑:DF529) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。光大证券认为 ,春节之后,以科技股为首的创业板成为市场绝对主力 ,也是行情的聚集之地 ,在市场情绪回升以及做多热情高涨之际 ,伴随着资金的不断进入,市场向好趋势未变 ,而科技股的韧性增强 ,即便有调整需求,多半会是反复为主  。科技虽然有所分化,主线机会依然不变 ,其中强势分支5G相关概念股 ,特斯拉等相关概念股机会可适当逢低关注  。 (责任编辑 :DF529) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。时隔20多天 ,新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”又一次扇动翅膀  。尽管隔夜外围市场暴跌 ,但A股投资者却加入抄底大潮 ,直至把指数“抄”成红色……业内人士提示 ,目前投资者应保持谨慎乐观态度 ,密切关注股价严重偏离基本面的股票风险 ,以及外资流动和汇率波动对市场的冲击 。 外围市场震动 2月25日一大早,在节后首日清仓、连续多日踏空的股民刘先生就坐在电脑前,等待“捡漏”机会。直到上午9:50左右 ,刘先生觉得机会出现 ,满仓买进了一只特斯拉概念股,该股下午涨停 。他坦言:“前几天的大涨,让不少踏空的人都慌了,大家都在等上午这根阴线 ,很多人都憋着劲儿买呢 。” 随着新冠肺炎疫情在全球蔓延,恐慌情绪在国际市场出现。2月24日,黄金 、原油率先作出反应。原油期货大跌近4% ,黄金期货则大涨超1%。此后 ,全球股市、汇市、大宗商品剧烈波动 。 2月25日,A股市场开盘后主要股指低开低走 ,商品期货大面积下跌,铁矿石 、燃油一度跌逾2%。但随后市场快速反弹 ,创业板指飘红,并再度创出阶段新高,沪深两市成交额连续5个交易日突破万亿元。商品期货市场多个品种出现反转走势,尾盘收涨。 中山证券首席经济学家李湛分析,近期多国新冠肺炎疫情蔓延态势超出市场预期,导致国际投资者短时间内大量抛售风险资产,并增加对避险资产的需求 。 A股走出独立行情 疫情影响下的外围市场 ,会否像A股2月3日后一样止跌反弹企稳? “A股市场情绪缓冲后在2月3日集中释放 ,但对全球市场来说就不那么乐观了 。疫情对全球经济带来的影响是客观存在的,全球经济增速可能要下修 。”东北证券首席经济学家付鹏说 。 从昨日中国A股市场表现出来的独立性来看  ,李湛认为 ,中国以外的其他国家对疫情的影响估计不足 ,近期全球市场剧烈波动 ,而A股表现相对稳定正反映出投资者对不同市场预期的不同步和不一致性。同时  ,2月下旬以来,中国的防疫工作取得了阶段性的成果,而且会加大逆周期调节力度 ,A股表现相对稳定也反映出市场对疫情防控和货币环境较为乐观的态度 。 避险资产受追捧 “全球经济下行预期,表现在金融市场上就形成了跷跷板关系 :资金从风险资产出逃,涌入避险资产。”付鹏进一步解释,主要是债券,随着资金快速涌入 ,全球债券收益率可能大幅下滑。作为实际利率对标物,黄金投资收益增加也是肯定的  。实际上 ,从2018年初开始,随着全球经济放缓迹象出现 ,实际利率下行,黄金就已经开始上涨了 。 “目前市场运行的逻辑是,经济预期越差,无风险利率就会进一步下降,进而推动技术和科技板块估值抬升 。中国经济增长转型的关键是实现利润率的增加,从低附加值过渡到高附加值产业 ,这体现在股市上 ,就是科技 、技术类公司带动的结构性收益 。”付鹏表示 ,外围的风险更多是通过对经济层面的冲击 ,进而影响到股票市场。这会带来更大波动 ,加剧分化 。 展望后市,李湛表示,近期A股特别是中小创行情较为明显 ,加上1月又是主要宏观数据的真空期 ,投资者情绪高涨 ,但建议投资者应保持谨慎乐观态度 ,密切关注以下风险:一是随着2月主要经济金融数据陆续公布  ,疫情的影响将在数据中显现  ,股价严重偏离基本面的股票具有较大风险;二是如果外围市场暴跌持续较长时间 ,考虑到全球化背景下中国资本市场不可能独善其身 ,应关注外资流动和汇率波动对市场的冲击 。(文章来源 :中国证券报) (责任编辑 :DF520) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。盘中银行股走强 ,苏州银行大涨7% 、青农商行、张家港行等跟随上涨 。 粤开证券认为 ,流动性仍有望保持较为宽松的状态,而逆周期的财政 、产业政策未来还处在逐步落地阶段 ,市场整体仍然值得期待 。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑,是市场资金的主线 ,也是新兴消费的主要方向。半导体 、面板、wifi6 、云计算无线耳机产业链、特斯拉产业链等值得重点关注。再融资新规出台对券商形成利好 ,本周券商板块已跃跃欲试 。另外 ,流动性持续宽松 ,目前市场对央行下调存款基准利率的预期在增强,这有利于银行降低负债端成本 ,对银行板块构成利好 。 (责任编辑:DF527) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。为了蹭热点博个好“卖相” ,有些A股公司真是拼了 ! 中恒电气 ,就用实际行动阐释了什么叫“我与特斯拉最近的距离,就是车主能来我家充电” 。要是马斯克知道这事 ,会不会隔空在推特上点个赞呢 ? 我和特斯拉有“交情” 前两天,中恒电气在回应投资者“是否为特斯拉充电桩的供应商和合作伙伴”一问时,霸气宣布 ,咱和特斯拉之间那可是有着“目的地业务”的过硬交情。 “目的地”+“业务” ,两个基础名词的结合 ,竟碰撞出了常人看不懂的亲密含义 。好在,公司的后半句话随即道破天机:Tesla可以来中恒大厦充电 ! 为攀高枝强说词 ,中恒电气这一“尬炒CP”的行径 ,当天就招致了深交所一封关注函 。 中恒电气2月20日收到的深交所关注函 公司高级中带点暧昧的说法 ,搞得投资者一头雾水 。关注函连用四问  ,详探中恒电气与特斯拉究竟关系几何  ?包括但不限于公司与特斯拉的合作情况、公司在“目的地业务”中的具体盈利模式 、公司与特斯拉合作至今的业务明细情况 、公司目前充电桩业务的发展情况等。 经过5天的酝酿 ,中恒电气25日就上述问题给出正式回应 :公司仅与TESLA有目的地业务合作,未与TESLA形成正式协议。 关于“目的地业务”的官方解释 ,公司也在下一问中“答疑解惑” 。 中恒电气2月26日关注函回复 说白了 ,目的地业务=来我司充电。 不仅话术模棱两可,中恒电气在公开与特斯拉关系的“场地”选择上,也是颇有讲究 。官方推出 、具有法定信息披露有效补充职能的互动平台  ,成了公司“表演”的舞台 。 不过 ,非法定信息披露平台并不意味着“法外之地”  。关注函要求中恒电气说明是否存在以互动平台回复替代临时公告的情形,是否存在选择性披露情形  ,前期临时公告和定期报告是否存在应披露未披露的信息等 。 中恒电气2月26日关注函回复 对此,公司的回复颇为振振有词  :互动平台为深交所官方推出的供投资者与上市公司直接沟通的平台,公司的回答也是本着对投资者认真负责的态度 ,经认真核实后作出的。 “乘”上特斯拉 ,进入减持“快车道” ? 如此尽心竭力攀龙附凤 ,中恒电气到底为了啥? 结合公司2月6日一则实控人及其一致行动人减持公司股份的计划  ,上述意味深长的问答动作或能在此找到注脚 。 中恒电气2月6日实控人及其一致行动人减持公司股份计划公告 公告显示,中恒电气实控人朱国锭及其一致行动人包晓茹,拟通过集中竞价  、大宗交易等方式,合计减持公司股份不超过 1793万股 (占总股本的3.18%) ,减持目的为自身资金需求 。 值得一提的是 ,朱国锭和包晓茹此前刚刚因违规减持而遭处罚 。据浙江证监局网站2019年11月披露 ,朱国锭 、包晓茹因未于持有中恒电气股份每减少5%时暂停交易 ,并通知上市公司予以公告 ,违反了《上市公司收购管理办法》第十四条的规定,故对两人采取出具警示函的监督管理措施 ,并记入证券期货市场诚信档案。 浙江证监局对朱国锭 、包晓茹出具警示函措施的决定书 而从K线图走势来看  ,在上述减持计划披露之前 ,中恒电气股价曾连续三个交易日大跌  :1月23日、2月3日及2月4日 ,分别下跌5.91%、9.99%和9.31% 。 就在减持计划“面世”的当日 ,公司股价开始强势反弹 。从2月5日收盘至2月25日收盘 ,公司股价由10.19元/股涨至13.45元/股,区间涨幅高达32% 。 中恒电气近期股价走势 面对公司股价的走势 ,关注函要求公司补充披露实控人及其一致行动人、董监高和持股5%以上股东是否存在内幕交易、操纵市场的情形  ,是否存在利用互动平台披露与特斯拉合作进行公司股价炒作并配合股东减持的情形。 中恒电气对此均予以否认 ,并解释称,公司与特斯拉目的地充电业务合作不构成对外披露范畴,且公司曾于2019年12月通过互动平台回答过投资者几乎一样问题的提问。 公司称 ,上述披露过的减持计划仍在窗口期,故不存在利用互动平台披露与特斯拉合作进行公司股价炒作并配合股东减持的情形 。 中恒电气2月26日关注函回复 翻译一下 ,中恒电气这番话的逻辑大概是 :持之以恒的蹭热点算不上临时炒作;还在窗口期的减持计划不存在拉抬股价的动机 。 顺便提一下,“义正言辞”的关注函回复公告出炉后,中恒电气于今天结束了八连阳的走势,截至26日收盘 ,跌幅近8%。 这么多A股公司来攀特斯拉的亲,真不知道马斯克是应该高兴呢还是无奈。(文章来源:上海证券报) (责任编辑 :DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

【机构预测:12月PPI同比下降0.3%】国家统计局将于近日公布2019年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总,统计数据显示 ,10家机构对2019年12月PPI涨幅平均预测值为-0.3% ,较前期数据有所上升 。 国家统计局将于近日公布2019年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总,统计数据显示,10家机构对2019年12月PPI涨幅平均预测值为-0.3%,较前期数据有所上升。 10家机构中 ,华创证券给出了最低预测-0.5%,而招商证券给出了最高预测0.2%。申万宏源、北大研究、新时代证券 、西南证券 、中信建投、海通证券给出的一致预测数据为-0.3%。此外,华泰证券、光大证券一致给出的预测为-0.4% 。 民生证券认为 ,预计12月PPI将继续收低至-0.4%。12月以来,工业品价格较11月略有上升 ,受去年低基数原因 ,同比增速有所回升。生产资料价格指数环比上升0.2% ,生活资料价格指数环比上升0.1%  。综合来看,预计12月PPI同比增速将回升至-0.4% 。由于去年12月基数回落,预计2020年1月PPI同比增速将继续回升。受去年同期低基数影响,预计12月份PPIRM同比将放缓至-0.4%   。 招商证券认为,预计12月PPI同比增速由负转正至0.2%,2020年1季度也将保持为正。原因在于PPI同比中的翘尾因素将从11月的-1.0个百分点收窄至0,这导致12月之后PPI回升速度比较快;新涨价因素考虑到逆周期调节 、大宗商品价格回升、工业品库存见底等因素,也将逐渐回升 。 参与预测的10家机构包括华创证券  、新时代证券 、海通证券 、光大证券、招商证券 、西南证券、华泰证券、申万宏源 、北大研究 、中信建投。本站预测数据为在10机构提供的数据基础上经过算术平均所得 。(文章来源:财经研读研究中心) (责任编辑 :DF358) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。无论是确诊数据层面的变动 ,还是来自各界的表态都显示,当前国内新冠疫情的发展有明显好转 。 世界卫生组织总干事谭德塞2月24日表示,世卫组织和中国联合专家考察组已结束在中国的疫情考察工作,专家组认为中国防控疫情措施避免了大量病例 ,疫情顶峰已过,尚未构成全球性大流行,有关情况应给所有国家带来防控疫情的信心。 这与早前雷神山医院院长王行环,以及钟南山院士做出的“峰值应该在2月中下旬出现”的预判保持了一致。 随着疫情顶峰已过 ,包括资本市场在内的各方预期随之发生改变。 26日 ,前期表现低迷的基建板块全线反弹 。至发稿前 ,建筑装饰板块上证5.12%  ,房地产板块反弹3.23%,其余建材、钢铁和采掘板块均有不同程度反弹 。 究其原因,来自两方面行业预期的改变 。 其一,虽然国内复工已经启动 ,但是下游建筑施工受制于防控需要,尚未进入大规模复工阶段。 兰格钢铁早前对690份有效样本调查 ,目前华北地区已复工建筑施工企业占比仅为5%。 就接下来的复工计划来看 ,3月上旬  、3月中旬给出的建筑施工复工意愿也呈现逐步上升趋势  。 未来随着下游建筑复工范围的扩大 ,势必将加大对钢材、水泥等建材的需求 ,甚至可能会出现阶段性补库的高峰。 而就二级市场层面的变动来看,节后建筑建材板块的低迷 ,本身已经“计提”了相关上市公司一季度业绩下滑的影响 ,在发生上述预期转变后 ,基建板块预期迎来阶段性好转 。 其二 ,在疫情对国内经济增长产生拖累效应后 ,市场各方普遍认为下半年政策层面会加大逆周期调节 ,而基建板块无疑是其中最为有效的手段之一。 目前 ,部分地方政府已经出台了相应规划予以“对冲”疫情的冲击。 2月23日,云南提出实施基础设施“双十”重大工程,总投资约3.6万亿元。在建单个项目总投资不低于200亿元,新开工单个项目总投资不低于500亿元。 此外,还有一方面二级市场板块轮动的因素在内 ,科技股涨势开始走疲。 截至25日,电子、通信 、计算机节后涨幅均已超过20% 、19% ,位居申万一级行业前三名 。但是比较本周走势可以看出,25日上述板块涨幅开始大幅缩小。 科技股走弱后 ,二级市场同样需要其他板块接力,而此时疫情拐点已经明确 ,需求端有望得到明显提振的基建板块顺道接手。 (责任编辑:DF529) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

周二 ,借道沪深股通的北向资金再度净流出48.31亿元,为本周连续第2日净流出 ,两日合计净流出额达135.36亿元。数据显示,从2月3日至今 ,北向资金整体呈现出明显的波段操作特征 ,而其加仓品种并非近期涨势如虹的科技股。 周二  ,借道沪深股通的北向资金再度出现净流出,截至收盘 ,合计净流出48.31亿元 。其中沪股通净流出32.69亿元,深股通净流出15.62亿元 。此前一天 ,2月24日 ,北向资金全天净流出87.05亿元 ,创近1个月的最大单日净流出额。 就在上周五,国际指数编制公司富时罗素刚刚发布了如期提升A股纳入因子的公告。从以往经验来看,MSCI、富时罗素等指数公司发布相关公告后至生效日前,可能会有一些对成交价格跟踪不那么严格的被动配置资金提前进场 ,带动北向资金大幅流入 。但从近期的情况看 ,却并未见此迹象 。 由于三大国际指数公司密集扩容A股 ,自2019年8月下旬开始  ,北向资金便持续入场。据统计,自2019年8月16日至9月20日,北向资金净流入额达到了863.61亿元。 在本轮反弹行情中,北向资金整体延续流入势头,且在实际操作中呈现明显的低吸特征。今年2月3日至21日,北向资金累计净买入409.25亿元 。其中 ,在2月3日上证指数大跌近8%之际,北向资金全天逆势净买入182亿元,创历史第二大单日净买入额 。随着指数触底反弹 ,北向资金的流入规模也开始回落,且有数日出现净流出 。至本周 ,在大盘连续反弹了3周后,北向资金又开始陆续抛售高位筹码。 就具体个股看,近期涨势如虹的科技股并非北向资金的关注重点。 截至2月24日,北向资金前二十大重仓股中 ,海康威视、立讯精密等两只科技股在春节后出现了北向资金持股量下降的情况 。其中,海康威视的北向资金持股量从5.64亿股降至5.06亿股 ,降幅高达10.28%,是前二十大重仓股中同期持股量降幅最大的股票 。立讯精密的北向资金持股量降幅也超过了5%。 广发证券统计显示,截至2月21日 ,北向资金2月以来合计净流入409亿元 ,其净流入规模排前5位的行业是食品饮料  、医药生物、电气设备、计算机、休闲服务 ,净流出前5位行业则为电子 、建筑材料 、钢铁 、综合、家用电器 。 由此来看,北向资金春节后虽然整体是净流入的  ,但加仓品种并非市场中领涨的科技股 ,甚至还对部分科技股逢高减持。(文章来源 :上海证券报) (责任编辑:DF520) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。华泰证券发布的最新报告指出 ,2019全年地产销售保持韧性,但边际向下趋势愈发明显 ,12月房企集中补库存,拿地有所回升 ,但展望2020年,预计新开工、拿地、投资增速都有将平稳回落 。未来在“稳”预期下需要关注逆周期调节空间 ,预计2020年“因城施策”及流动性边际改善对冲增多 。此外 ,竣工面积自2017年以来终于回归正增长,预计2020年正增长趋势将延续 ,也将带来后周期产业链相关机遇。 华泰证券认为流动性仍将持续改善 ,因城施策下需求端政策和房贷利率改善仍在进行,融资端政策有望触底,房地产板块低估值修复空间依然较大,优质房企业绩增长稳定性以及高股息率将共同孕育2020年的投资机会  。(文章来源:全景网) (责任编辑:DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

2月26日 ,北京上市公司协会宣布,截至2月25日 ,辖区349家上市公司,尚未复工2家,已部分复工214家 ,已全面复工133家。 北京上市公司协会指出,辖区上市公司在复工的同时,积极为防疫工作做贡献 。 中铝国际所属昆勘院威海信息化分公司成功研制出红外测温仪机,用于人员日常测温 ,助力企业复工复产 。 中国化学工程党委统筹安排部署,召开多次专题会议,推动集团公司一手抓疫情防控 、一手抓复工复产 ,做到“两手抓两手都要硬”。所属各企业积极行动 ,加大复工复产力度,提前精细筹划 、创新工作方式方法 、精细管理降低开支 ,在保证员工安全的基础上,有力有序推动了海内外工程项目的复工复产  。 恒华科技向湖北省追加捐款200万元。疫情暴发以来,公司第一时间成立疫情应对紧急工作组,及时落实各项疫情防控措施 ,做好自身防控工作,并在开工后依托自主研发的协同办公系统“遥知”启动远程办公模式,确保自身正常生产经营 ,也为疫情期间设计企业远程协同办公提供了良好的辅助支撑作用。同时 ,在疫情期间 ,公司积极协同电网公司客户做好保电工作,并发挥公司在云平台协同设计方面的技术优势,联合中电联在疫情防控期间向广大设计企业免费提供“电+智慧设计”平台服务  ,帮助电力设计企业实现全员云端办公,在线完成协同设计 ,与行业合作伙伴共同“云”上战“疫”。 (责任编辑:DF529) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。原标题:创业板倒戈杀跌?指数创近1月最大跌幅,两市更超百股跌停,北上资金连卖4天…机构火线解读 【创业板倒戈杀跌?北上资金连卖4天 机构火线解读】昨日上演深V反转后,周三创业板未能再次延续强势,全天低位运行 ,午后更是加大跌幅,至收盘时大跌4.66%  ,创下最近一个月最大单日跌幅。整体来看  ,银行、房地产 、钢铁等权重板块的逆势走强,一定程度起到护盘作用 ,使得沪指明显抗跌。 昨日上演深V反转后 ,周三创业板未能再次延续强势,全天低位运行,午后更是加大跌幅,至收盘时大跌4.66% ,创下最近一个月最大单日跌幅 。 整体来看,银行 、房地产、钢铁等权重板块的逆势走强 ,一定程度起到护盘作用 ,使得沪指明显抗跌 。 交投上 ,A股市场继续保持热度,两市成交额再次突破1万亿元。 创业板大跌4.66%!两市成交再破万亿元 周三创业板未能延续强势。 行情数据显示,周三两市早盘还相对抗跌,沪指一度上涨,仅创业板跌幅较大,午后1点半后各大指数均快速下行,创业板则经历多轮大跌,截至收盘,上证指数失守3000点整数关口,下跌0.83%;深证成指则大跌3.02%;中小板指数下跌3.67% 。 跌幅最大的还是创业板指数 。行情数据显示,该指数收盘下跌超过100点,大跌4.66%。 创业板全天成交2757亿元 ,较上一交易日大幅缩量 。 具体板块上 ,电子类 、互联网、医药等前期热门板块跌幅居前 。船舶 、建筑等板块逆势上涨 。房地产、钢铁 、银行等权重板块逆势抗跌 。 概念股方面 ,此前数个交易日一直领涨的5G概念今天熄火 ,国证5G指数暴跌5.80% 。 个股方面 ,两市有超过100只股票跌停 ,收盘跌停数量为近段时期最多  。 两市成交额居前的股票绝大多数出现下跌。与昨天类似 ,今天京东方A 、中兴通讯成交额也均超过100亿元 。不过 ,上述股票今天全部大跌,其中京东方A跌幅高达7.89% 。 北上资金连续净卖出累计超200亿 值得注意的是 ,在今天市场整体大幅下跌之前,北上资金已呈现连续净卖出。 数据显示,周三北上资金再次净卖出67.27亿元 ,这已是北上资金连续第4个交易日呈现净卖出,4天累计净卖出金额为213.84亿元 。 美股连续大跌冲击下 亚太主要股市周三再次普跌 美东时间周二,美股三大股指连续第二日全线大幅收跌 ,其中,道指跌3.15% ,继上一交易日暴跌逾1000点后 ,道指再跌近900点,创去年10月以来新低,连续两天的大跌令道指将此前3个月的累积的涨幅悉数抹尽,也对全球其他股市造成重大负面影响。 受此消息影响 ,周三除了A股外 ,亚太其他主要股市也显著走低 。 日本股市进一步走低,日经225指数周三下跌0.79% ,连续第二个交易日收在半年线之下 。 韩国股市,新加坡股市 、中国台湾地区股市也悉数下挫 。 港股周三盘中也继续走低。 疫情冲击之下 A股和海外股市后市如何? 广证恒生的策略观点认为,整体来看,货币政策重点将逐步转变到中长期信贷资金投放,中期建议关注有业绩支撑的标的 ,后续继续关注疫情进展和相关政策。 天风证券的策略观点指出,数据显示  ,上周基金发行量创下四年来新高(2016年至今),该机构2月19日的报告曾提出以下观点  : 1 、从历史情况看,阶段性发行的高点并非和市场阶段性顶点一一对应,可能还是市场的阶段性底部 ,且爆款基金的发行对于该现象所处时间点前后市场涨跌幅的表现并无明确的指向性 。 2、当前基金市场火爆和新增股票账户保持平稳的现象 ,实际上反映了居民储蓄存款搬家方式转变的趋势:在个股涨跌幅分化加剧、权益类公募基金产品超额收益率较高的背景下,居民更倾向于基金入市来代替直接炒股票。 3 、向前看,当前宏观层面过剩的流动性环境中 ,至少在逆周期政策全面发力(贷款和债券大量发行)之前可能都会继续维持 ,但随着央行前期释放的流动性到期 ,最宽松的时候可能在逐步过去  ,指数再大幅向上的可能性较低,但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃 。 华鑫证券指出 ,在沪指并没有有效跌破 5 日均线的背景下,A 股市场有望持续保持强势 ,虽有可能由于连续上涨突破后,有日内调整压力 ,但当下 A 股已经启动了结构性的趋势行情 ,对于投资者首要任务继续着眼于中长期的战略配置 ,忽略指数短期波动 。配置思路上 ,华鑫证券认为,短期虽然医药板块将会直接受益本次疫情,但前期景气度较高受疫情影响相对有限的 5G 产业链 、新能源汽车产业链 、传媒、计算机板块未来仍有望成为未来行情上涨的主要驱动力。 对于海外市场,光大证券的策略观点认为 ,春节前后中国的A股和港股市场完成了一轮“波动-反弹-结构化”的行情演变  ,一定程度上可以为海外市场的近期发展提供参照 。资本市场会在疫情高速发展期之前和初期阶段受到持续地冲击  。当前全球美股的波动也正处于这一阶段——25日美股的再次大跌和美国CDC警告美国本土疫情风险有关 ,而25日美股跌幅大于同日欧股也是源自于此 。这也意味着  ,一方面当前的市场波动主要都是和疫情挂钩,另一方面随着防疫措施部署和疫情局势相对明朗化(开展更积极地检测 、排查以及隔离措施以后  ,疫情不再是“水面下”发展的状态)  ,市场的波动也有很大概率随之回落,甚至可能因政策驱动而出现反弹。 光大证券认为 ,对短期市场波动加剧不应过度恐慌 。一方面,要认识到国际投资者之前对于疫情发展本身,以及疫情和防疫措施冲击全球经济的风险有低估 ,目前正在上调。但另一方面,不要忘记疫情对经济的影响逃不开阶段性的规律  ,同时也不应忽视宏观政策对疫情影响的对冲效果。 光大证券指出,目前市场还处于体现避险情绪快速上行的过程 ,估值和点位均处于高位的美股市场重演一次1-2周的短期集中调整行情的风险并不能被完全排除。中期来看,除波动风险本身以外 ,美股市场的上涨逻辑——流动性和经济基础“相互补位”被颠覆的可能性  ,以及美股的核心潜在风险——企业杠杆率上行还未到达足够危险的程度(尽管在大中小企业以及行业两个结构性维度上有恶化趋势)。(文章来源 :证券时报网) (责任编辑 :DF142) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。【罕见黄金坑 ?千亿科技龙头玩刺激 主力抢买股曝光(附股)】业内分析认为 ,当前A股韧性变强背后与诸多因素有关 ,例如A股市盈率处于历史低位、北上资金持续流入、成交量破万亿 、增量资金入场 、利好政策维稳股市等。从近期股市表现来看 ,科技类股票显然更具韧性 ,尤其是行业龙头公司 。(证券时报) 周二,A股再现深V走势,创业板指盘中一度跌超4%,随后强势反弹,收盘时涨幅1.03% ,最新指数再创三年来新高。而就在春节后首个交易日 ,创业板指一度大跌7.5%以上 ,但随后的几个交易日展开持续反攻。沪指也在砸出深坑后回补缺口  ,最新指数重回3000点之上 。 业内分析认为 ,当前A股韧性变强背后与诸多因素有关,例如A股市盈率处于历史低位、北上资金持续流入  、成交量破万亿 、增量资金入场 、利好政策维稳股市等。从近期股市表现来看,科技类股票显然更具韧性,尤其是行业龙头公司。 科技题材成反弹主力 证券时报·数据宝统计显示 ,周二盘面上449股振幅超过10% ,其中91股涨停。从市值规模来看 ,在振幅超10%的股票中,有11只千亿市值股在列,其中大部分为科技类龙头股 ,如动力电池龙头宁德时代 、5G通信龙头中兴通讯 、半导体龙头三安光电 、新能源车龙头比亚迪 、云计算龙头用友网络等。 从盘后资金流向来看 ,多只宽幅震荡的股票获得主力资金超亿元抢筹。数据显示,周二 ,太平洋振幅12.95% ,主力资金净买入10.13亿元。锂电池龙头之一赣锋锂业主力资金净流入7.39亿元,OLED概念龙头之一欧菲光主力资金净流入5.24亿元,获主力资金大手笔抢筹的还有复星医药、天齐锂业、中环股份 、宁德时代、国海证券等。 凌云股份振幅最大 ,该股盘中一度下跌9.09% ,午后股价急速拉升,收盘时股价涨停。凌云股份近日在投资者互动平台表示,公司正在开展和特斯拉的金属零部件配套合作,部分子公司已与特斯拉对接 ,目前不是特斯拉电池壳供应商,未来将继续关注与特斯拉的合作机会 。 凌云股份的深V反弹只是特斯拉题材引爆的一个缩影 。周二特斯拉概念股中有50股振幅在10%以上,涨停股16只 。像凌云股份砸出深坑后涨停的还有银轮股份  、风华高科 、奥特佳 、永利股份等 。 除特斯拉概念股外,光刻机、5G概念 、锂电池 、OLED概念、芯片等科技题材也出现了深跌后急速拉升情形。 以芯片概念为例 ,芯片指数盘中一度跌超5%  ,尾盘收涨1.9%  ,最新指数创历史高点,同时日K线收出十一连阳。芯片概念股海特高新、兴森科技 、华天科技盘中最大跌幅超过5% ,尾盘均涨停。芯片龙头闻泰科技、兆易创新 、北方华创、卓胜微 、汇顶科技等在经过巨幅震荡后依然创下历史高点,其中闻泰科技涨停 ,最新A股市值达到1870亿元,是芯片股中市值最高的  。 与闻泰科技一样 ,在经过大幅波动后 ,不少科技类股票收盘价创下历史高点。数据宝统计显示 ,包括闻泰科技在内 ,共有54股振幅超10%且收盘价创下历史新高 ,如牧原股份 、生益科技、先导智能、东山精密、顺络电子等 。 这54股中 ,不乏北上资金重仓标的 。数据显示,28股获北上资金持仓超过亿元 ,牧原股份、汇顶科技、中兴通讯、生益科技 、三安光电、先导智能等获北上资金持仓市值在10亿元以上 。持仓市值最高的是牧原股份 ,北上资金持有该股达到62.89亿元 。 机构如何看待当前震荡走势 两市周二的大幅波动,显然是受到外围股市的冲击,但近期多数情况下A股逐渐显现出较强韧性 ,在急速调整过后又企稳回暖。当前两市成交额连续5天破万亿元 ,融资余额也早已突破万亿大关 ,后市走势会如何演绎? 中金公司认为,短期来看 ,参照历史经验 ,在经历非常大幅的波动后,市场往往需要一些时间消化,因此不排除短期内依然会出现波动或者震荡盘整的情形 。 广证恒生的策略观点指出,整体来看,货币政策重点将逐步转变到中长期信贷资金投放 ,中期建议关注有业绩支撑的标的,后续继续关注疫情进展和相关政策。 新时代证券表示,短期来看  ,需要关注的是速度,而不是方向 。最近半个月,指数快速上涨,有超跌反弹、春季躁动和趋势性,三种力量驱动 。当前成长股进入年报业绩验证期,短期可能依然会惯性上行 ,3月后可能会有惯性降温,春季躁动的资金可能会在二季度小幅降温。 个股点睛 华为推新品 A股“小伙伴”有戏 融资余额创4年新高 190股获融资客大手笔加仓(名单) 海外疫情蔓延火了科技股!半导体+光刻胶+面板概念高增长股名单 机构扎堆推荐 智能创新发展前景远大 汽车电子企业春风拂面(文章来源:证券时报) (责任编辑 :DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。【机构预测 :4季度GDP增速6.1%】2019年第4季度GDP数据将于近期公布。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总  ,统计数据显示,10家机构对4季度GDP增速的平均预测值为6.1%。 2019年第4季度GDP数据将于近期公布 。本站今日对10家权威机构预测值进行汇总 ,统计数据显示,10家机构对4季度GDP增速的平均预测值为6.1% 。 10家机构中,招商证券 、北大研究 、新时代证券 、西南证券 、华泰证券一致预测12月GDP数据为6.1%,同时天风证券、中信建投、海通证券 、国金证券、华创证券则一致预测为6.0% 。 招商证券认为 ,4季度GDP同比增速有望企稳甚至回升0.1个百分点至6.1%  。经济景气初现修复,动力在于9月以来全球多个经济体制造业PMI改善;国内PPI已于10月见底回升,且逆周期调节力度温和 ,如果再叠加库存周期的启动 ,经济景气将在未来两个季度中持续修复 。尽管12月部分月度数据可能回调 ,但从4季度整体来看 ,GDP增速有望企稳。 方正证券认为 ,生产端来看 ,四季度前两个月工业增加值和服务业生产指数均值分别较三季度回升了0.5和0.2个百分点;而12月供需两端高频数据显示经济延续阶段性企稳 ,预计四季GDP同比增速在6.1%左右,实际GDP全年累计同比增长6.2%。 参与预测的10家机构包括华创证券 、新时代证券 、海通证券 、天风证券、招商证券、西南证券 、华泰证券 、国金证券 、北大研究 、中信建投。本站预测数据为在10机构提供的数据基础上经过算术平均所得  。(文章来源:财经研读研究中心) (责任编辑:DF358) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。当地时间16日 ,俄罗斯总统普京解除梅德韦杰夫代总理的职务 ,任命其为俄罗斯联邦安全委员会副主席 ,并签署总统令  ,任命米舒斯京为俄罗斯政府总理 。 此前一天  ,在普京发表国情咨文 ,建议修改宪法 ,给予俄国家杜马(议会下院)在组建政府内阁过程中更多权力后 ,前总理梅德韦杰夫宣布俄政府集体辞职。 对此,中新网记者采访了中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所研究员张弘,和中国社科院研究员姜毅 ,为大家答疑解惑。 “今日俄罗斯”以《俄罗斯的政坛地震》为标题,报道了梅德韦杰夫宣布俄政府集体辞职这一消息。俄罗斯真的要“变天”了吗  ? 张弘给予了否定回答。“俄罗斯的政局是非常平稳的,普京有很高的领导力 ,其执政团队非常高效团结,在执政精英集团内部,他们有着普遍共识” 。 对于俄政府集体辞职,张弘给出三点解释  ,一是在普京提出宪法改革和国家行政、司法、立法三权平衡之后 ,梅德韦杰夫予以配合;二是为政治新人创造空间;三是为普京改革提供足够长的时间,也是为了布局2024年之后“后普京时代”的政治发展。 这是普京全盘政治改革中在人事上的考量  ,应该说是有内部共识的,并不是突然的决定,而是完整的、缜密的安排,是普京要开启新政治改革计划的重要一环 。张弘说 。 梅德韦杰夫称,普京在发表国情咨文时不仅指出了当局的工作重点,也提出了对俄罗斯宪法进行不少重大修改的意见 。梅德韦杰夫说:“在这种情况下,我认为 ,俄罗斯政府应依照俄罗斯宪法第117条全体辞职。” 那么,俄罗斯宪法第117条到底说了什么 ? 姜毅表示,《俄罗斯联邦宪法》第117条中的第1条规定  :俄罗斯联邦政府可以提出辞职,总统既可接受也可拒绝这一辞职  。 全体政府包括总理和副总理在内的内阁成员和各部部长。现在内阁成员全部作为看守内阁 ,等待新政府的组成。 梅德韦杰夫于2012年5月开始首次担任俄总理一职 ,至今已有近8年历史,是俄历史上担任总理一职时间最长的人。 普京与梅德韦杰夫一直是俄罗斯政坛上的“黄金组合”  。虽然在梅德韦杰夫宣布政府辞职后 ,普京感谢此届政府的工作 ,并要求全体政府成员在新政府成立前做好本职工作 。但仍有不少声音猜测,这对老搭档是否在闹矛盾 ? 对此 ,张弘予以否认,他称宪法改革要赋予议会更多的权力 ,改变总统在国家政治生活中的绝对主导权,如果梅德韦杰夫不辞职 ,政府就会和宪法相互矛盾 ,所以梅德韦杰夫的辞职不但不是在和普京“作对”,反而是为宪法改革铺路,创造更加和谐的政治氛围。 当地时间1月16日 ,俄罗斯总统网站发布公告称,普京总统签署了总统令,任命梅德韦杰夫为俄罗斯联邦安全委员会副主席 ,同时解除梅德韦杰夫代总理的职务。 俄罗斯联邦安全委员会是一个强大的咨询机构 ,主要负责为总统提供有关国家安全事务的建议,主席由俄罗斯总统担任 。 姜毅指出,梅德韦杰夫将在国防 、工业和国家安全等事务上协助主席,继续参与国家决策层的工作 ,扮演辅助性的角色。 在梅德韦杰夫辞任总理不久,他的继任人选就已出炉。16日,普京签署命令,任命米舒斯京为新总理 。 现年53岁的米舒斯京曾获经济学博士学位 ,于1998年8月被任命为俄罗斯联邦税务局副局长,开启政治生涯。2008年 ,米舒斯京辞去政府职务 ,担任俄罗斯联合金融集团(UFG)总裁 ,负责资产管理和私募股权。随后,2010年他重返政府部门  ,担任联邦税务局局长 。 俄罗斯卫星网称,米舒斯京是个真正的“技术流”,是将官僚主义盛行的腐败税务部门变成采用先进国际经验的现代化技术机构的先行者  。 米舒斯京这个名字听上去比较陌生 ,张弘表示,从普京启用一个在政治知名度不高的人担任总理来说,新政府至少在经济领域可能会大量起用新人。 但在关键岗位上 ,比如说外交 、安全、国防等 ,人事不会出现太大变动,更多依赖于普京团队中的“老人”。 15日,普京发表国情咨文时  ,呼吁俄罗斯公民就所提出的一揽子宪法修正案进行投票。 俄罗斯现行宪法规定 ,总统经国家杜马同意任命总理,并根据总理的提议任命副总理和部长 。普京提议赋予国家杜马确定总理人选的权力 ,然后根据总理的建议 ,由国家杜马批准内阁成员人选,总统必须任命国家杜马提出的人选 。 张弘解释称,这次改革着眼于未来  ,并不是战略性的变化 ,而是技术性调整,将会让俄罗斯政治体系更加健康 、完善。 “改革为了俄罗斯的整个权力结构更加平衡,总统制的基本政治框架并不会变  。”姜毅表示 ,距离2024年普京总统任期结束还有4年时间,俄罗斯下一步怎么走 ,能够在政策方向不变的前提下 ,保证国家运行稳定 ,是该国政治力量正在考虑的事情 。(文章来源:中国新闻网) (责任编辑 :DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

生存直播韩剧免费观看